第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2502合约收于74160元/吨，涨幅0.61%，增仓3281手。现货库存垒库，进口盈利窗口大开，升水易跌难涨。
- 重要资讯：1-11月中国精炼铜进口336.8万吨，同比增5.29%；11月进口35.99万吨，环比增0.14%，同比降4.99%。
- 逻辑分析：美国PCE数据低于预期，市场押注美联储降息。冶炼厂与下游长单谈判，国产铜减少，进口充足。需求年底走弱，但前期订单较多，预计高开工维持至12月底。
- 交易策略：单边观望，套利观望，期权卖CU2501C76000止盈，卖CU2501C75000。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2502合约上涨5元/吨至4769元/吨，现货价格持平。
- 相关资讯：11月中国出口氧化铝19.13万吨，环比增12.4%，同比增43.7%；1-11月累计净出口19.3万吨。11月进口氧化铝9.92万吨，环比增1487.4%，同比降23%。
- 逻辑分析：几内亚铝土矿发运担忧推动价格反弹，但出港量正常，其他矿进展顺利。山西氧化铝产能复产，预计整体运行产能增加。氧化铝进口窗口窄幅打开，供应过剩预期不变。
- 交易策略：短期偏弱宽幅震荡，套利观望，期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2502合约下跌10元/吨至19915元/吨，持仓减少6907手。现货市场交投积极，贴水收窄。
- 相关资讯：11月份全球原铝产量为604万吨，10月为623.1万吨。11月份未锻轧非合金铝净进口量13.19万吨，同比下降23.5%。
- 交易逻辑：美国PCE数据温和，美元指数未能延续下跌。铝价下跌带动现货成交，但需求改善持续性仍需观察，成本支撑减弱，预计价格偏弱宽幅震荡。
- 交易策略：短期价格震荡运行为主，期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2502涨0.28%至25025元/吨，持仓减少3011手。现货市场货量不多，贸易商挺价，升水持稳。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，国内库存录减。11月精炼锌进口3.52万吨，环比减少39.15%，同比减少32.04%。11月进口锌精矿45.59万吨，环比增37.73%。
- 逻辑分析：国内锌精矿产量减少，但冶炼厂已完成冬储，港口库存累库。冶炼亏损缩小，开工情绪好转，预计12月产量53.65万吨。消费旺季已过，北方户外工程减少，前期政策提振仍需时间传导。
- 交易策略：获利空头可继续持有，套利观望，期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2502涨1.07%至17540元/吨，持仓增加1793手。现货市场下游拿货意愿差，成交不佳。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周减少。11月铅精矿进口量9.49万吨，环比减少41.96%。
- 逻辑分析：原生铅冶炼厂检修，电解铅产量预期下滑。安徽、山东地区环保管控，再生铅企业停产，供应端偏紧。下游备货情绪有所好转，社会库存持续去库。
- 交易策略：宽幅震荡，套利观望，期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约2501上涨2580至124960元/吨，持仓减少13923手。金川升水上调150至4350元/吨。
- 相关资讯：11月中国进口镍铁总量88.27万实物吨，环比上升27.8%。上期所同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍注册。
- 逻辑分析：伦镍连续两日反弹，印尼政策预期长远，短期镍矿1月内贸基准价环比下跌。上期所通过更多电积镍交割品牌，印尼镍铁新开工和力勤提前达产等消息影响市场情绪。
- 交易策略：镍价震荡走弱，套利观望，期权观望。
不锈钢
- 市场回顾：SS2502合约上涨165至13035元/吨，持仓减少24446手。现货市场成交清淡。
- 重要资讯：11月国内不锈钢进口量为13.02万吨，环比减少17.71%，同比减少1.85%。江苏D钢厂采购上万吨高镍铁。
- 逻辑分析：需求临近年末淡季，钢厂12月排产环比增加，供应压力较大，社会库存增加。原料价格走弱，不锈钢价格承压。1月南方钢厂检修减产，需求也将因春节走弱，供需两淡格局难以提振市场信心。
- 交易策略：震荡走弱，反弹承压，套利观望。
工业硅
- 市场回顾：西北供应扰动，工业硅期货主力合约震荡走强，收于11365元/吨，涨0.71%。现货价格暂稳。
- 相关资讯：1-11月全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%。太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%。
- 综合分析：内蒙地区个别企业停炉，新疆伊犁地区压负荷生产，部分企业因库存积压停产。西北硅厂供应缩减，对盘面价格有一定止跌信号效应。12月多晶硅产量降低至10万吨左右，工业硅供需依旧宽松。
- 策略：短期情绪上可能止跌，但需关注西北实际供应情况，倘若西北减产规模较小，工业硅可能重回跌势。期权观望，套利暂无。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2505合约下跌300至77180元/吨，持仓减少485手，广期所仓单增加620吨。
- 重要资讯：欧洲金属公司提高其位于捷克和德国边境的Cinovec项目的锂生产计划。商务部正在研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策。
- 逻辑分析：SMM社会库存连续两周环比小幅增加，冶炼厂累库，下游略有去库。本周周度产量增加近200吨，主要是锂辉石产量增加，盐湖产量下滑，云母基本持平。短期供需角度看，11月供应低于预期，但12月供应重返高位，下游采购热情提升，但报价不高，锂价上涨空间有限。
- 交易策略：碳酸锂震荡走弱，套利观望，期权观望。
