金融衍生品日报

2024年12月18日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中央农村工作会议：持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播种面积，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，加强农业防灾减灾能力建设，确保粮食稳产丰产；推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力。 2.对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行上午进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等等。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月18日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日786亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周三股指小幅反弹，至收盘，上证50指数涨0.72%，沪深300指数涨0.51%，中证500指数涨0.69%，中证1000指数涨0.85%，沪深两市成交额达1.37万亿元。 大型指数小幅跳空高开后快速上行，半小时内涨幅近1%，随着市场情绪的回暖，小盘股指数也开始持续反弹，午后市场一度冲高，但尾盘再度有所回落。两市个股涨多跌少，上涨个股2640家。盘面上，半导体、芯片、光刻机等硬科技概念反弹；AI眼镜、智能穿戴概念午后拉升；脑机接口概念全天领涨；量子科技、中字头、央企国资改革概念、数字经济、字节豆包、消费电子、AI应用等概念表现强势。跌幅方面，首发经济、冰雪经济持续回调；零售、乳业、白酒、免税店等大消费概念持续走低；体育产业、足球振兴概念集体走低；转基因、化肥、粮食种植等农业概念集体下行；券商、房地产、CRO、谷子经济等概念表现弱势。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2412涨0.61%，IF2412涨0.3%，IC2412涨0.56%，IM2412涨0.61%。期货表现弱于现货，各品种基差小幅下行。IC、IF、IH和IM成交分别下降8.9%、19.7%、8.2%和8.3%，持仓分别下降5.4%、6%、3.9%和6.5%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 受消息面影响，市场再度出现反弹。国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。受之影响央企板块开盘后表现强势，使大型指数受到支持，市场人气有所恢复。盘中豆包又发布了视觉理解模型，具备更强的内容识别、理解和推理、视觉描述等能力，受之影响AI眼镜等板块走强，市场 进一步活跃。但午后冲高后两大板块都有所回落，市场成交并未放大，显示投资者仍心有余悸。因此，短期市场将保持震荡走势，密切关注成交变化。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现。宽基指数普遍收涨，但全市场成交额继续回落，市场交投热情有限。期权方面，标的波动有限，期权成交量较昨天变化不大。隐波方面，多数期权品种隐波尾盘拉升，尤其当月合约隐波相对强势。 上周由于国内政策面增量信息较多，隐波维持高位，与标的实际波动背离。上周五开始多数期权品种隐波回落。目前多数品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有下降空间，波动率卖方策略本周依然是首选。 国债期货：周三国债期货午后跳水，全线收跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，长端回落4bp左右，表现偏弱。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.8172%、1.4750%、1.8361%、1.7502%。 今日央行开展了3876亿元7天期逆回购操作，净投放3090亿元短期流动性。市场资金面有所缓和，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中7天期资金价格回落至1.8%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.6450%附近，较昨日下行1.5bp左右。 资金面有所转松，早间债市情绪尚可。不过午间央行约谈金融机构，提示利率风险相关消息流出，受此影响，债市情绪明显转弱，长端收益率反弹明显，曲线斜率有所趋陡。午后，期债盘面跟随大幅跳水，但随后情绪有所企稳，跌幅逐步收窄。 综合来看，近期公布的基本面数据整体不及预期，宽松的货币政策基调下，债市走势仍难言反转。但一方面年内资金面可能对债市收益率的持续下行形成一定约束；另一方面，市场对于后续货币政策加码也已提前有所定价，叠加央行重提利率风险，我们倾向于认为当前做多性价比相对不高。 操作上，短期内市场调整可能尚未结束，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，消息面扰动下，前期做平曲线头寸建议止损离场，而考虑到货币政策转松预期和央行重提利率风险的双重作用，我们建议投资者可阶段性参与做陡曲线交易。但合约选择上需留意TL主力合约CTD券与同期限活跃券相比，流动性溢价相对偏高带来的不利影响。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做陡曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799