金融衍生品日报

2024年12月16日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，预期增5.2%，前值增5.3%。从环比看，11月规模以上工业增加值比10月增长0.46%。1-11月，规模以上工业增加值同比增长5.8%。 2.中国11月社会消费品零售总额同比增长3%，预期增5.3%，前值增4.8%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长2.5%。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%。 3.中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，预期增3.4%，前值增3.4%。其中，民间固定资产投资下降0.4%。从环比看，11月份固定资产投资增长0.1%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.11月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅今年以来首次均收窄；一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同，其中，北京、上海和深圳分别上涨0.9%、0.4%和0.5%，广州下降0.4%。 5.央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。 研究员：沈忱CFA 6.欧洲央行行长拉加德称，未来还会进一步降息，方向是明确的。 期货从业证号：F3053225 7.欧元区12月制造业PMI初值45.2，预期45.3，11月终值45.2；服务业PMI初值51.4，预期49.5，11月终值49.5；综合PMI初值49.5，预期48.2，11月终值48.3。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指表现分化，至收盘，上证50指数涨0.13%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌1.26%，中证1000指数跌1.22%，沪深两市成交额达1.72万亿元。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 开盘后市场就出现分化，权重股走势稳健，小盘股明显调整，午后市场进一步回落，至收盘主要指数多数下跌。两市个股跌多涨少，下跌个股超3400只。盘面上，首发经济、冰雪经济、银发经济相关概念集体走强领涨市场；ASIC芯片、铜缆高速连接概念拉升走强；农业相关概念表现强势；银行、高速公路、煤炭等高股息行业集体护盘。跌幅方面，高位股重挫；AI手机、消费电子、智能穿戴概念领跌两市，；半导体、国家大基金持股、光刻机、存储芯片等硬科技概念集体下行；信创、数据要素等数字经济概念集体走低；乳业、白酒概念表现弱势；券商、互联网金融、光伏、固态电池、钠离子电池、机器人、无人驾驶、算力、AIGC等概念集体走弱。 股指期货全线走弱，至收盘，主力合约IH2412跌0.17%，IF2412跌0.83%，IC2412跌1.73%，IM2412跌1.62%。各品种基差下行，仅IH季月合约升水。IC、IF、IH和IM成交均分别下降19.5%、35.7%、31.8%和24.9%，持仓分别下降2.8%、3.4%、8.2%和4.2%。 周末消息面助力首发经济、冰雪经济、银发经济概念走强，但各概念板块多冲高回落，特别是高位连板股回落对市场人气有一定打击。另一方面，权重股、红利板块明显走强，近期资金申购相关产品明显，有资金布局迹象，对大型指数托举明显。短期市场进入政策空窗期，题材概念驱动力下降，而随着国债收益率不断下行，高股息资产价值显现，因此股指可能进入震荡分化区间整理。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌。宽基指数分化，大市值类指数韧性较强。期权方面，多数期权标的指数日内阴跌，期权成交量回落。隐波方面，多数期权品种隐波继续回落，向标的实际波动收敛。 上周由于国内政策面增量信息较多，隐波维持高位，与标的实际波动背离。上周五开始多数期权品种隐波回落。目前多数品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有下降空间，波动率卖方策略本周依然是首选。 国债期货：周一国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，其中长端下行近6bp，表现最为强势。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为0.7532%、1.3313%、1.7520%、1.8448%。 今日央行开展了7531亿元7天期逆回购操作，对冲今日到期且延期续作的大额MLF。市场资金面整体收敛，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数走高，其中7天期资金价格上行幅度较大，重回1.8%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.6450%附近，较上日上行约0.5bp。 数据方面，11月国内经济数据再度分化。生产端工业增加值同比+5.4%，较前值回升0.1个百分点，优于市场预期；但内需端固定资产投资和社会消费品零售表现均不及预期，单月同比分别录得+2.3%、+3.0%，较上月分别回落1.1、1.8个百分点。 资金面收敛并与国债收益率形成倒挂暂未给债市带来太多扰动，偏弱的基本面数据叠加权益市场整体疲软助力今日债市收益率仍惯性下行，长债表现尤为强势且优于同期限期债合约。 目前10Y国债活跃券收益率已下行至1.7%附近，几乎完全定价了大约30bp的降息幅度。虽然拉长时间轴看，收益率可能仍有低点，但当前市场曲线已显著领先于政策利率的实际调整，存在明显抢跑。 在此情况下，操作上，单边建议投资者止盈后暂观望为主。套利方面，考虑到资金面因素可能对中短端收益率下行形成阶段性约束；30Y国债新老券利差进一步走阔，后续可能修复；以及较为有利的基差，建议投资者短期内可择机参与做平曲线交易（多配TL合约）。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，择机参与做平曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799