行业景气度观察系列12月第2期：二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱

策略研究/2024.12.11 二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ——行业景气度观察系列12月第2期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 地产销售继续恢复、二手房销售单周销售面积创年内新高；乘用车零售同比增速放缓，但仍高于此前乘联会预期；建筑施工需求边际走弱，建筑链资源品价格多数下跌；物流货运景气改善，离港船舶载重同比回升。 投资要点： 二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱。上周（12.02-12.08）中观景气表现分化，值得关注：1）在政策持续发力下，地产销售继续恢复，新房销售同比延续正增，二手房单周销售创年内新高，后续 继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用消费品景气延续，尽管在高基数效应下，11月最后一周乘用车销售同比增幅显著收窄，但仍高于乘联会此前预测，显示以旧换新政策对乘用车零售有较强拉动；3）受天气转冷影响，建筑施工需求边际回落，石油沥青开工率结束三连升趋势，建筑链资源品价格多数下跌；4）二十大港口离港船舶载重吨数环比/同比变化+15.3%/+7.2%，显示出口景气或有改善。 下游消费：二手房销售增幅扩大，乘用车零售景气延续。上周30大中城市商品房成交面积同比+16.2%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+54.1%/+8.7%/+2.5%。10大重点城市二手房成交面 积同比+73.8%，二手房销售同比增幅扩大；全国生猪平均价周环比 -3.1%；11月乘用车零售同比+16.5%，略超预期；11月中国汽车经销商库存预警指数同环比-8.6%/+1.3%，库存压力同比持续改善；服务消费景气环比下降，海南旅游价格指数环比-0.3%，电影票房收入环比-16.5%。 周期制造：建筑施边际走弱，资源品价格多数下滑。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.7%/-0.8%，需求持续偏弱拖累价格；浮法价格环比-1.0%，价格跌幅收窄；水泥价格指数周环比-0.2%； 2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+8.6%/-0.8%；汽车开工环比走弱，PTA/涤纶开工率环比提升；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-0.7%，需求仍待改善；SHFE铜/铝价周环比变 化+1.2%/-0.4%，美国12月降息预期增强支撑工业金属价格。 人流物流：货运需求边际改善，集运价格环比回升。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.2%/+5.4%；百度迁徙规模指数环比/同比-1.4%/+7.1%，国内航班执飞架次周环比/同比-1.1%/+4.2%，国际航班 执飞架次周环比+1.4%，恢复至19年同期的78.0%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化+1.8%/+3.8%；全国快递揽收/投递量环比 -3.6%/-2.4%；SCFI/BDI指数周环比变化+1.0%/-13.8%，上周二十大港口船舶载重环/同比+15.3%/+7.2%，显示出口景气边际改善。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 张逸飞(分析师) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号S0880524080008 相关报告 A股定价状态与盈利预期变化-2024年12月第2 期2024.12.10 实体清单与NDAA靴子落地，国产替代进程加速 2024.12.09 《粮食节约和反食品浪费行动方案》发布 2024.12.08 成交热度延续，指数估值普涨2024.12.07红利ETF获流入，成交占比略有回落2024.12.07 目录 1.行业景气变化：二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：二手房销售增幅扩大，乘用车零售景气延续5 2.2.中游制造：建筑施边际走弱，资源品价格多数下滑6 2.2.1.基建地产链：钢价环比下滑，浮法价格持续下跌6 2.2.2.企业开工：汽车开工环比走弱，企业招聘意愿环比提升8 2.3.上游资源：动力煤价格持续下跌，工业金属价格保持韧性9 2.4.物流人流：货运需求边际改善，集运价格环比回升10 3.风险提示12 1.行业景气变化：二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱 二手房销售大幅冲高，建筑施工边际走弱。上周（12.02-12.08）中观景气表现分化，值得关注：1）在政策持续发力下，地产销售继续恢复，新房销售同比延续正增，二手房单周销售创年内新高，后续继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用消费品景气延续，尽管在高基数效应下，11月最后一周乘用车销售同比增幅显著收窄，但仍高于乘联会此前预测，显示以旧换新等政策仍对乘用车零售有较强拉动；3）受天气转冷影响，建筑施工需求边际回落，石油沥青开工率结束三连升趋势，建筑链资源品价格多数下跌；4）二十大港口离港船舶载重吨数环比/同比变化+15.3%/+7.2%，显示出口景气或有改善。 下游消费：二手房销售增幅扩大，乘用车零售景气延续。上周30大中城市商品房成交面积同比+16.2%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比 +54.1%/+8.7%/+2.5%。10大重点城市二手房成交面积同比+73.8%，二手房销售同比增幅扩大；全国生猪平均价周环比-3.1%；11月乘用车零售同比 +16.5%，略超预期；11月中国汽车经销商库存预警指数同环比-8.6%/+1.3%，库存压力同比持续改善；服务消费景气环比下降，海南旅游价格指数环比-0.3%，电影票房收入环比-16.5%。 周期制造：建筑施边际走弱，资源品价格多数下滑。1）基建地产：螺纹钢 /热轧板卷价格周环比变化-1.7%/-0.8%，需求持续偏弱拖累价格；浮法价格环比-1.0%，价格跌幅收窄；水泥价格指数周环比-0.2%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+8.6%/-0.8%；汽车开工环比走弱，PTA/涤纶开工率环比提升；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-0.7%，需求 仍待改善；SHFE铜/铝价周环比变化+1.2%/-0.4%，美国12月降息预期增强支撑工业金属价格。 人流物流：货运需求边际改善，集运价格环比回升。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.2%/+5.4%；百度迁徙规模指数环比/同比-1.4%/+7.1%，国内航班执飞架次周环比/同比-1.1%/+4.2%，国际航班执飞架次周环比+1.4%，恢复至19年同期的78.0%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化 +1.8%/+3.8%；全国快递揽收/投递量环比-3.6%/-2.4%；SCFI/BDI指数周环比变化+1.0%/-13.8%，上周二十大港口船舶载重环/同比+15.3%/+7.2%，显示出口景气边际改善。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 813.8 -3.9% 2024-12-06 有色金属 南华有色金属指数 1646.1 -2.0% 2024-12-06 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 72.2 -0.1% 2024-12-06 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3448.0 -2.4% 2024-12-06 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1418.6 2.1% 2024-11-29 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 32.2% -6.1% 2024-11-26 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 19078.6 3.8% 2024-12-01 公用事业 发电量:累计同比 5.2% -0.2% 2024-11-15 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 5.5% -0.1% 2024-11-20 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 -0.6% 0.3% 2024-11-18 科技 电子 台积电:营收:累计同比 31.8% 0.3% 2024-12-11 半导体 半导体:销售额:当月同比 22.1% -1.1% 2024-12-06 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 8.9% -1.0% 2024-11-27 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -28.9% -0.5% 2024-11-19 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 30.7% 24.4% 2024-11-30 计算机 软件业务收入:累计同比 11.0% 0.2% 2024-12-09 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 20.7% -0.4% 2024-11-22 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 27.2% 2.4% 2024-11-22 电池 装车量:动力电池:累计同比 37.6% 2.0% 2024-11-11 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 229.3% 56.2% 2024-10-14 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 78.1% -10.3% 2024-12-07 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 8.5% -0.2% 2024-11-19 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 0.1% -0.1% 2024-11-27 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 11.6% 0.7% 2024-11-19 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 6.2% 0.4% 2024-12-10 家用电器 产量:空调:累计同比 8.2% 0.2% 2024-11-19 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 3.0% 4.0% 2024-11-15 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 7.9 -3.9% 2024-12-10 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 0.0% -51.0% 2024-12-04 轻工制造 全国建材家居景气指数(BHI) 126.7 7.2% 2024-10-16 商贸零售 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比 5.9% -0.3% 2024-11-15 社会服务 旅客周转量总计:累计同比 14.8% -4.3% 2024-11-19 纺织服饰 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 1.1% 0.9% 2024-11-15 金融 银行 社会融资规模存量:同比 7.8% -0.2% 2024-11-11 证券Ⅱ A股月度日均成交额：当月同比 128.3% 8.6% 2024-12-10 保险Ⅱ 保险公司:保费收入:累计同比 12.7% -0.3% 2024-11-29 房地产 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 19.8% -90.2% 2024-11-30 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：二手房销售增幅扩大，乘用车零售景气延续 地产：二手房销售增幅扩大，政治局会议释放“稳楼市”预期。上周30大 中城市商品房成交面积255.0万平方米，同比+16.2%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+54.1%/+8.7%/+2.5%。10大重点城市二手房成交面积246.2万平方米，同比+73.8%，地产销售延续同比增长，二手房销售增 幅扩大。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议释放强烈的稳增长信号，并提出“稳住楼市股市”。后续关注地产优化政策的进展和增量政策的出台。 图1：30大中城市商品房成交同比+16.2%图2：10大重点城市二手房销售同比+73.8% （万平方米） 201920202021 202220232024 600.0 30大中城市:商品房成交面积（周） （万平方米） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 300.0 十大重点城市二手房成交面积 500.0250.0 400.0200.0 300.0150.0 200.01