行业景气度观察系列4月第3期：建筑施工需求改善，二手房销售环比回升

建筑施工需求改善，二手房销售环比回升。上周（04.08-04.12）中观景气表现分化，景气改善：1）节后地产销售环比改善，其中二手房销售回升明显，接近2019年同期水平；2）建筑施工需求有所改善，钢材水泥需求回升价格上涨，石油沥青开工率/全国货运流量指数环比回升。景气回落：假期结束服务消费边际回落，百度迁徙指数、旅游消费价格指数均有所下滑，此外汽车、纺服等商品消费也有所回落。 下游消费：房地产销售环比回升，乘用车销售同比下滑。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比变化+45.2%/-42.3%，10大重点城市二手房成交面积环比/同比+44.5%/-15.3%，节后地产销售环比回升，二手房表现优于新房；全国生猪平均价周环比+0.5%，需求端仍疲弱，养殖户挺价及二育对猪价形成支撑；04.01-04.06乘用车日均零售环比/同比变化-3%/-8%，主因统计周期差异带来的基数效应影响；服务消费景气分化，节后出游需求回落，海南旅游餐饮价格指数周环比-0.7%。全国电影票房收入周环比下滑，但同比+22%，韧性依然较强。 周期制造：建筑链资源品需求改善，钢材水泥价格企稳反弹。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+4.7%/+2.4%；全国浮法玻璃价格周环比-0.9%，库存压力有所缓解；全国水泥价格指数周环比+0.3%，全国水泥发运率同比下滑5.1%，降幅有所收窄；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比+15.8%/-23.9%，环比改善但同比降幅有所扩大；汽车开工边际回落但绝对值仍处于高位；石油沥青开工率周环比+2.9%，显示施工需求有所改善；3）资源品：动力煤价周环比-0.6%，贸易商挺价意愿增强，煤价跌幅收窄；SHFE铜/铝价周环比变化+4.0%/+4.1%，再通胀交易预期推动工业金属价格继续上涨，但对下游需求的抑制也有所显现。 人流物流：市内出行活跃度回升，货运景气缓慢恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比+2.7%/+5.5%，市内出行活跃度提升；百度迁徙规模指数周环比/同比变化-26.0%/-3.9%，航班执飞架次周环比+5.1%，或受节后返程与商务出行支撑；全国货运流量指数周环比/同比变化+10.3%/-4.4%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+0.8%/-4.3%；全国快递揽收/投递量同比+25.3%/+24.2%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.7%/+1.1%，港口周吞吐量同环比+1.7%/+4.9%，或显示出口需求仍有韧性。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：建筑施工需求改善，二手房销售环 比回升 建筑施工需求改善，二手房销售环比回升。上周（04.08-04.12）中观景气表现分化，景气改善：1）节后地产销售环比改善，其中二手房销售回升明显，接近2019年同期水平；2）建筑施工需求有所改善，钢材水泥需求回升价格上涨，石油沥青开工率/全国货运流量指数环比回升。景气回落：假期结束服务消费边际回落，百度迁徙指数、旅游消费价格指数均有所下滑，此外汽车、纺服等商品消费也有所回落。 下游消费：房地产销售环比回升，乘用车销售同比下滑。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比变化+45.2%/-42.3%，10大重点城市二手房成交面积环比/同比+44.5%/-15.3%，节后地产销售环比回升，二手房表现优于新房；全国生猪平均价周环比+0.5%，需求端仍疲弱，养殖户挺价及二育对猪价形成支撑；04.01-04.06乘用车日均零售环比/同比变化-3%/-8%，主因统计周期差异带来的基数效应影响；服务消费景气分化，节后出游需求回落，海南旅游餐饮价格指数周环比-0.7%。全国电影票房收入周环比下滑，但同比+22%，韧性依然较强。 周期制造：建筑链资源品需求改善，钢材水泥价格企稳反弹。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+4.7%/+2.4%；全国浮法玻璃价格周环比-0.9%，库存压力有所缓解；全国水泥价格指数周环比+0.3%，全国水泥发运率同比下滑5.1%，降幅有所收窄；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比+15.8%/-23.9%，环比改善但同比降幅有所扩大；汽车开工边际回落但绝对值仍处于高位；石油沥青开工率周环比+2.9%，显示施工需求有所改善；3）资源品：动力煤价周环比-0.6%，贸易商挺价意愿增强，煤价跌幅收窄；SHFE铜/铝价周环比变化+4.0%/+4.1%，再通胀交易预期推动工业金属价格继续上涨，但对下游需求的抑制也有所显现。 人流物流：市内出行活跃度回升，货运景气缓慢恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比+2.7%/+5.5%，市内出行活跃度提升；百度迁徙规模指数周环比/同比变化-26.0%/-3.9%，航班执飞架次周环比+5.1%，或受节后返程与商务出行支撑；全国货运流量指数周环比/同比变化+10.3%/-4.4%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+0.8%/-4.3%；全国快递揽收/投递量同比+25.3%/+24.2%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.7%/+1.1%，港口周吞吐量同环比+1.7%/+4.9%，或显示出口需求仍有韧性。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：房地产销售环比回升，乘用车销售同比下滑 地产：地产销售环比回升，房企融资政策继续优化。上周30大中城市商品房成交面积176.4万平方米，环比+45.2%，同比-42.3%，节后成交季节性回升，但同比降幅仍较大，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-28.3%/-45.4%/-48.1%。10大重点城市二手房成交面积172.7万平方米，环比+44.5%，接近2019年同期。住建部表示地级及以上城市已全部建立城市房地产融资协调机制，后续重点关注“白名单”推进以及资金支持力度。 图1：30大中城市商品房成交同比-42.3% 图2：10大重点城市二手房销售同比-15.3% 生猪：需求淡季出栏平稳，生猪价格小幅震荡。上周全国生猪平均价15.5元/千克，周环比+0.5%。清明节后需求疲弱，养殖户挺价及二育进场对猪价形成支撑。展望未来，猪肉消费仍处淡季，随着气温升温，后续二育产能将陆续释放，供给压力增大或将使猪价震荡调整，中期继续关注行业产能去化情况。 图3：上周全国生猪平均价周环比+0.5% 图4：外购仔猪/自繁自养盈利能力持续改善 乘用车消费：乘用车零售同比下滑，3月经销商库存压力有所缓解。04.01-04.06我国乘用车零售销售20.6万辆，同比2023年同期下降8%，较上月同期下降3%，4月初销量同比下滑主因统计周期不一致，清明节购车需求下滑影响较大，乘联会预计后续将逐步改善。3月份汽车经销商综合库存系数为1.56，环比下降10.3%，同比下降12.4%，经销商库存压力有所下降，但库存水平仍位于警戒线以上。 图5：04.01-04.06乘用车日均零售同比-8% 图6：3月汽车经销商库存系数环比-10.3% 服务消费：节后旅游出行降温，电影票房维持韧性。清明假期结束，旅游出行热度下降，上周海南旅游消费价格指数中的旅游餐饮指数环比下滑0.7%。上周全国电影票房收入达4.27亿元，节后环比回落，但同比+22%，维持韧性。 图7：04.08-04.14海南旅游餐饮指数环比-0.7% 图8：04.08-04.14全国电影票房收入环比-63.4% 2.2.中游制造：建筑链资源品需求改善，钢材水泥价格企稳反弹 2.2.1.基建地产链：建筑链资源品需求改善，钢材水泥价格企稳反弹 需求预期有所改善，钢材价格企稳反弹。截止4月12日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3590/3890元/吨，周环比变化+4.7%/+2.4%。需求端有所改善，螺纹钢表观消费量为286.6万吨，周环比上升10.6万吨，加之近期行业协会积极发声控产，市场对钢价过度悲观预期有所缓和，推动钢价反弹，但后续仍需重点关注需求恢复情况。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+4.7%/+2.4% 图10：高炉开工率周环比+0.6% 图11：螺纹钢表观消费量周环比+10.6万吨 图12：钢材社会库存周环比下降62.0万吨 浮法价格跌幅收窄，水泥价格环比小幅回升。上周国内浮法玻璃平均价1729元/吨，周环比下滑0.9%，降幅收窄。国内需求有所恢复，中下游提货积极性回升，上周浮法玻璃库存5620万重箱，周环比减少569万重量箱，企业库存下降叠加产线冷修有望一定程度缓解供应压力，而终端订单表现一般，中下游补货仍待观察。上周全国水泥价格指数周环比+0.3%，全国水泥发运率38.9%，环比提升1.7%，同比下滑5.1%，降幅收窄但仍处低位。 图13：全国浮法玻璃均价周环比-0.9% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比-569万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比+0.3% 图16：全国水泥发运率周环比+1.7% 2.2.2.企业开工：石油沥青开工环比上升，企业新增招聘帖数环比回升 石油沥青开工环比上升，新增招聘帖数环比回升。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为77.9%/66.0%，环比-2.6%/-1.9%，同比+4.6%/-2.7%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为72.9%/81.0%/90.4%， 环比-4.9%/+0.5%/0.0%，同比-5.5%/+0.5%/+8.2%；3）石油沥青装置开工率为29.4%，环比+2.9%，同比-7.6%；4）上周企业新增招聘帖数10.7万条，环比上升15.8%，同比下滑23.9%。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+4.6%/-2.7% 图18：PTA/聚酯开工率环比-4.9%/+0.5% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比+2.9%/-7.6% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比+15.8%/-23.9% 2.3.上游资源：动力煤价跌幅收窄，工业金属价格持续走强 煤炭：港口挺价情绪升温，动力煤价跌幅收窄。截止4月12日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收801元/吨，周环比下降0.6%。前期动力煤价大幅回落，集港发运积极性偏低叠加大秦线检修，贸易商现货库存回落，挺价意愿有所回升。展望未来，需求淡季叠加水电发力扰动，煤价以及仍以震荡为主。 图21：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比-0.6% 图22：北方港港口库存同比-16.1% 有色金属：再通胀交易预期再起，推涨工业金属价格。截止4月12日，SHFE铜/铝价报收7.69/2.07万元/吨，周环比变化+4.0%/+4.1%。美国物价和就业数据频超预期，市场从降息交易转向降息后的再通胀交易，刺激整体工业金属价格显著上涨。但价格的快速上升对下游需求的抑制也逐步显现，铜铝库存均有所累积，需求端支撑减弱加大了金属价格高位震荡的压力，后续继续关注全球流动性环境及需求变化。 图23：SHFE铜/铝价周环比+4.0%/+4.1% 图24：LME铜/铝价周环比变化+1.4%/+1.8% 图25：铜总库存周环比+1.6万吨 图26：铝总库存周环比+0.8万吨 2.4.物流人流：市内出行活跃度回升，货运景气缓慢恢复 节后复工推进，市内出行活跃度回升。1）节后复工，地铁客运环比上升，截至4月14日，10大主要城市地铁客运量周环比+2.7%，同比+5.5%； 北京/上海/广州/深圳地铁客运量达23年同期的101%/102%/106%/115%； 3）假期结束，迁移指数环比回落，百度迁徙规模指数同比-6.4%，周环比-28.4%；4）国内航班执飞架次周环比+5.1%，同比-0.2%，较19年同期+9.3%；国际航班执飞架次周环比-0.4%，同比+102.6%，恢复至2019年同期68.9%。 图27：十大重点城市地铁客运量同环比+5.5%/+2.7%图28：百度迁徙规模指数同环比-6.4%/-28.4% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 货运需求缓慢恢复，快递量同比增长。1）上周全国公路货运