行业景气度观察系列5月第3期：地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善

地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善。上周（05.13-05.17）景气改善：1）政策支持下地产销售边际改善，新房、二手房降幅均有所收窄，其中一、二线修复明显，三线以下降幅继续扩大；2）建筑链资源品需求有所恢复，螺纹钢表观消费量、水泥发运率环比恢复，且超过节前高点，全国物流货运流量指数同比降幅继续收窄，或显示增量财政落地带来实物工作量边际改善。景气回落在于汽车、家电等耐用品内销偏弱，价格战以及以旧换新带来的购车观望情绪仍在；家电库存压力显现，厂商下调排产计划、部分低端产品零售价出现下降趋势。 下游消费：地产销售降幅收窄，空调出口优于内销。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-37.0%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-30.9%/-39.5%/-37.4%，一线、二线显著收窄，三线以下降幅继续扩大。10大重点城市二手房成交面积同比-7.7%，降幅有所收窄；全国生猪平均价周环比+2.6%，需求仍偏弱，二育情绪升温支撑猪价；05.01-05.12乘用车市场零售同比-9%，主因“五一”假期错位带来的基数效应影响 ；4月家用空调内销/外销出货同比+14.2%/+34.6%，其中内销增幅有所下滑，库存偏高致使部分厂商下调排产预期，零售价格也出现下探趋势，出口增幅进一步扩大，主因对于国际运费上涨、美国贸易摩擦的担忧，海外企业提前备货。 周期制造：建筑链资源品需求改善，汽车开工率同环比提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4/+0.8%，需求环比改善； 全国浮法玻璃价格周环比+0.4%，全国水泥价格指数周环比+0.9%，全国水泥发运率环比+0.8%，降幅有所收窄；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比-16.1%/+74.5%，企业招聘意愿同比上升；汽车开工率同环比提升，石油沥青开工率环比有所回落；3）资源品：动力煤价周环比持平；SHFE铜/铝价周环比变化+4.1%/+1.3%，海外降息和国内政策预期回升推动工业金属价格上涨。 人流物流：货运需求持续修复，集运运价大幅提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比-0.4%/+9.3%； 百度迁徙规模指数同环比+2.2%/+1.8%，国内航班执飞架次周环比/同比+1.0%/-1.3%，国际航班执飞架次周环比-1.5%，恢复至19年同期的69.8%；全国公路货运流量指数环比/同比变化+1.4%/-2.3%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+3.8%/+2.7%；全国快递揽收/投递量同比+23.1%/+20.7%； SCFI/BDI指数周环比变化+9.3%/-13.4%，二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化+0.5%/+5.1%，显示出口景气或边际改善。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：地产销售降幅收窄，建筑施工边际 改善 地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善。上周（05.13-05.17）景气改善： 1）政策支持下地产销售边际改善，新房、二手房降幅均有所收窄，其中 一、二线修复明显，三线以下降幅继续扩大；2）建筑链资源品需求有所恢复，螺纹钢表观消费量、水泥发运率环比恢复，且超过节前高点，全国物流货运流量指数同比降幅继续收窄，或显示增量财政落地带来实物工作量边际改善。景气回落在于汽车、家电等耐用品内销偏弱，价格战以及以旧换新带来的购车观望情绪仍在；家电库存压力显现，厂商下调排产计划、部分低端产品零售价出现下降趋势。 下游消费：地产销售降幅收窄，空调出口优于内销。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-37.0%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-30.9%/-39.5%/-37.4%，一线、二线显著收窄，三线以下降幅继续扩大。10大重点城市二手房成交面积同比-7.7%，降幅有所收窄；全国生猪平均价周环比+2.6%，需求仍偏弱，二育情绪升温支撑猪价；05.01-05.12乘用车市场零售同比-9%，主因“五一”假期错位带来的基数效应影响；4月家用空调内销/外销出货同比+14.2%/+34.6%，其中内销增幅有所下滑，库存偏高致使部分厂商下调排产预期，零售价格也出现下探趋势，出口增幅进一步扩大，主因对于国际运费上涨、美国贸易摩擦的担忧，海外企业提前备货。 周期制造：建筑链资源品需求改善，汽车开工率同环比提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4/+0.8%，需求环比改善；全国浮法玻璃价格周环比+0.4%，全国水泥价格指数周环比+0.9%，全国水泥发运率环比+0.8%，降幅有所收窄；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比-16.1%/+74.5%，企业招聘意愿同比上升；汽车开工率同环比提升，石油沥青开工率环比有所回落；3）资源品：动力煤价周环比持平； SHFE铜/铝价周环比变化+4.1%/+1.3%，海外降息和国内政策预期回升推动工业金属价格上涨。 人流物流：货运需求持续修复，集运运价大幅提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比-0.4%/+9.3%；百度迁徙规模指数同环比+2.2%/+1.8%，国内航班执飞架次周环比/同比+1.0%/-1.3%，国际航班执飞架次周环比-1.5%，恢复至19年同期的69.8%；全国公路货运流量指数环比/同比变化+1.4%/-2.3%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+3.8%/+2.7%； 全国快递揽收/投递量同比+23.1%/+20.7%；SCFI/BDI指数周环比变化+9.3%/-13.4%， 二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化+0.5%/+5.1%，显示出口景气或边际改善。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售降幅收窄，空调出口优于内销 地产：地产销售降幅收窄，央行优化房地产信贷政策。上周30大中城市商品房成交面积193.3万平方米，同比-37.0%，降幅有所收窄，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-30.9%/-39.5%/-37.4%。10大重点城市二手房成交面积160.4万平方米，同比-7.7%。5月17日，中国人民银行发布多项通知，明确取消全国层面房贷利率下限、下调房贷首付比例（首套15%、二套25%）和公积金贷款利率（首套5年以下2.35%、首套5年以上2.85%；二套5年以下2.775%、首套5年以上3.325%），推出保障性住房再贷款，央行优化房地产信贷政策组合拳为消化存量房产提供金融支持，后续继续关注去库存政策进展以及地产销售恢复情况。 图1：30大中城市商品房成交同比-37.0% 图2：10大重点城市二手房销售同比-7.7% 生猪：二次育肥提振猪价，4月能繁存栏环比小幅回升。上周全国生猪平均价15.7元/千克，周环比+2.6%。需求端仍偏弱，二育情绪升温支撑猪价。涌益咨询、Mysteel 4月能繁母猪存栏环比均有所回升，主因猪价上涨及饲料价格回落致使养殖端对后市猪价相对乐观，但其中产能增量主要来源于中小散，不构成产能长期增长趋势。展望未来，从能繁母猪存栏看后续生猪供给收缩趋势确定，但需关注二育节奏对供给及猪价的阶段性影响。 图3：上周全国生猪平均价周环比+2.6% 图4：外购仔猪/自繁自养生猪养殖利润环比改善 耐用品消费：乘用车零售同比下滑，空调出口优于内销。05.01-05.12乘用车市场零售55.9万辆，同比23年同期下降9%，较上月同期增长28%。 同比下滑主因“五一”假期错位带来的基数效应影响。据产业在线，4月家用空调销售2193.8万台，同比增长22.5%，其中内销/外销出货同比+14.2%/+34.6%，其中内销增幅有所下滑，库存偏高致使部分厂商下调排产预期，零售价格也出现下探趋势。出口增幅进一步扩大，主因对于国际运费上涨、美国贸易摩擦的担忧，海外企业提前备货予以应对。 图5：05.01-05.12乘用车零售同比-9% 图6：2024年4月空调内销/出口同比+14.2%/+34.6% 服务消费：服务消费景气回落，旅游价格指数、电影票房环比下滑。节后服务消费景气回落，上周海南旅游价格指数环比-23.3%，同比-5.8%，下滑幅度超过往年同期，主因交通、住宿价格大幅回落。电影市场节后明显回落。上周全国电影票房收入环比下滑17.3%，同比下滑41.0%。 图7：海南旅游价格指数环比/同比-23.3%/-5.8% 图8：电影票房收入环比/同比-17.3%/-41.0% 2.2.中游制造：建筑链资源品需求改善，汽车开工率同环比提升 2.2.1.基建地产链：建筑链需求边际改善，钢材、浮法和水泥价格提升 需求边际回升，钢价偏强运行。截止5月17日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3660/3880元/吨，周环比变化+1.4/+0.8%。需求边际回升，螺纹钢表观消费量为290.3万吨，周环比增加28.4万吨，基本回到节前峰值水平。随着多项重磅总量支持政策落地，市场对钢材需求预期有所改善，推动钢价上涨，后续重点关注增量财政资金的落地，以及对实物工作量的带动。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4%/+0.8% 图10：高炉开工率周环比0.0% 图11：螺纹钢表观消费量周环比+28.4万吨 图12：钢材社会库存周环比-55.1万吨 浮法价格由跌转升，水泥价格环比回升。上周国内浮法玻璃平均价1701元/吨，周环比上涨0.41%，由跌转升。国内浮法玻璃市场需求表现一般，中下游按需采购仍是主流，整体交投氛围尚可。浮法玻璃库存5332万重箱，周环比下降176万重量箱，后续继续观察需求恢复情况。上周全国水泥价格指数周环比+0.9%，全国水泥发运率41.4%，环比提升0.8%，同比下滑5.7%，降幅有所收窄。 图13：全国浮法玻璃均价周环比+0.4% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比-176万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比+0.9% 图16：全国水泥发运率周环比+0.8% 2.2.2.企业开工：汽车开工率同环比提升，企业招聘意愿同比上升 汽车开工率同环比提升，企业招聘意愿同比上升。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为80.69%/68.06%，环比+4.5%/+18.9%，同比+9.6%/+3.4%； 2）PTA/聚酯/涤纶长丝负荷率分别为73.4%/87.8%/71.6%，环比+0.7%/-1.4%/-0.6%，同比-3.2%/+0.2%/+13.0%；3）石油沥青装置开工率为25.7%，环比-1.3%，同比-5.2%；4）上周企业新增招聘帖数10.7万条，环比下滑16.1%，同比上升74.5%。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+9.6%/+3.4% 图18：PTA/聚酯负荷率环比+0.7%/-1.4% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比-1.3%/-5.2% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比-16.1%/+74.5% 2.3.上游资源：动力煤价保持平稳，工业金属价格大幅上涨 煤炭：供需整体平稳，煤价环比持平。截止5月17日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收860元/吨，周环比0.0%。近期主产地大部分煤矿生产状态正常，整体供给平稳，采购需求主要以长协煤、化工用煤等刚需为主，市场价格整体持稳运行。港口方面，水电逐步发力，叠加多数电厂库存仍处高位，电厂补库意愿较低，采购节奏偏缓，卖方在成本支撑和迎峰度夏预期影响下，缺乏降价意愿。港口市场整体价格和成交情况持稳运行。后续重点关注迎峰度夏电煤需求情况。 图21：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比0.0% 图22：北方港港口库存周环比+3.6% 有色金属：海外降息和国内地产企稳预期回升，铜铝价格显著上涨。截止5月17日，SHFE铜/铝价报收8.43/2.10万元/吨，周环比+4.1%/+1.3%。 上周美国公布的通胀和零售、就业数据走弱推动市场降息预期回升，推升工业金属价格。金属铜方面，尽管需求依旧偏弱，精铜杆企业开工率同比下滑10.0%至69.7%，但COMEX铜逼仓行情，加之国内地产政策的积极催化推动铜价