行业景气度观察系列3月第4期：二手房销售延续回暖，基建施工边际改善

二手房销售延续回暖，基建施工边际改善。上周（03.18-03.24）中观景气表现分化，结构性亮点：1）二手房销售继续回暖，接近2021年同期水平，“小阳春”趋势渐显；2）延迟的开工施工需求有所释放，钢材水泥需求、石油沥青开工率、全国货运流量指数环比回升；3）出行热度延续，百度迁徙指数、航班执飞架次环比回升，或因商务出行需求有所释放；4）企业招聘意愿继续回升，新增招聘帖数持平2023年同期。结构性压力在于耐用品消费需求有所回落，上周乘用车销售不及乘联会此前预期，空调4月排产延续高增，但备货加速一定程度源于对高温天气及以旧换新政策落地的预期，后续需求仍待观察。 下游消费：地产销售环比改善，家用空调排产高增。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比+28.7%/-44.5%，降幅有所收窄但仍处于低位。10大重点城市二手房环比/同比+10.9%/-27.6%，已接近2021年同期水平；全国生猪平均价周环比+3.0%，主因压栏/二育情绪升温扰动供给 ；03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售同比+6.0%/+19.0%，周度销量显著弱于乘联会预期，主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望；4月我国家用空调排产较实绩同比+22.7%，主因对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期抬升；服务消费表现分化，受清明假期临近影响，海南旅游价格指数周环比+6.9%。爆款电影票房退坡，电影票房收入周环比-26%。 周期制造：基建需求改善，招聘意愿回升。1）基建地产：基建需求有所改善，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化+2.8%/+2.3%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，发运率环比+3.5%；石油沥青开工率周环比+4.0%；2）企业复工：企业招聘意愿继续提升，上周企业新增招聘帖数同环比+8.6%/+5.6%，汽车、纺服开工维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-2.3%，产地复工复产持续推进，但下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE铜/铝价周环比-1.1%/+0.5%，高铜价抑制下游需求，精铜杆开工率周环比下滑7.0%至64.4%。金属铝需求有所恢复，铝加工企业开工率周环比上升1.3%至64.1%，支撑铝价表现。 人流物流：出行活跃度持续提升，货运需求有所恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化+0.5%/+9.7%，市内出行活跃度维持高位；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+4.8%/+3.0%，或因商务出行需求恢复；货运需求有所恢复，全国货运流量指数周环比+11.0%，同比-0.1%，降幅显著收窄；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+2.2%/-4.6%；全国快递揽收/投递量同比+26.0%/+22.0%。 SCFI/BDI指数周环比变化-2.3%/-7.5%， 港口周吞吐量同/环比+2.1%/+1.2%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：二手房销售延续回暖，基建施工边 际改善 二手房销售延续回暖，基建施工边际改善。上周（03.18-03.24）中观景气表现分化，结构性亮点：1）二手房销售继续回暖，接近2021年同期水平，“小阳春”趋势渐显；2）延迟的开工施工需求有所释放，钢材水泥需求、石油沥青开工率、全国货运流量指数环比回升；3）出行热度延续，百度迁徙指数、航班执飞架次环比回升，或因商务出行需求有所释放；4）企业招聘意愿继续回升，新增招聘帖数持平2023年同期。结构性压力在于耐用品消费需求有所回落，上周乘用车销售不及乘联会此前预期，空调4月排产延续高增，但备货加速一定程度源于对高温天气及以旧换新政策落地的预期，后续需求仍待观察。 下游消费：地产销售环比改善，家用空调排产高增。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比+28.7%/-44.5%，降幅有所收窄但仍处于低位。10大重点城市二手房环比/同比+10.9%/-27.6%，已接近2021年同期水平； 全国生猪平均价周环比+3.0%，主因压栏/二育情绪升温扰动供给；03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售同比+6.0%/+19.0%，周度销量显著弱于乘联会预期，主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望；4月我国家用空调排产较实绩同比+22.7%，主因对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期抬升；服务消费表现分化，受清明假期临近影响，海南旅游价格指数周环比+6.9%。爆款电影票房退坡，电影票房收入周环比-26%。 周期制造：基建需求改善，招聘意愿回升。1）基建地产：基建需求有所改善，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化+2.8%/+2.3%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，发运率环比+3.5%；石油沥青开工率周环比+4.0%；2）企业复工：企业招聘意愿继续提升，上周企业新增招聘帖数同环比+8.6%/+5.6%，汽车、纺服开工维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-2.3%，产地复工复产持续推进，但下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE铜/铝价周环比-1.1%/+0.5%，高铜价抑制下游需求，精铜杆开工率周环比下滑7.0%至64.4%。金属铝需求有所恢复，铝加工企业开工率周环比上升1.3%至64.1%，支撑铝价表现。 人流物流：出行活跃度持续提升，货运需求有所恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化+0.5%/+9.7%，市内出行活跃度维持高位；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+4.8%/+3.0%，或因商务出行需求恢复；货运需求有所恢复，全国货运流量指数周环比+11.0%，同比-0.1%，降幅显著收窄；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+2.2%/-4.6%； 全国快递揽收/投递量同比+26.0%/+22.0%。SCFI/BDI指数周环比变化-2.3%/-7.5%，港口周吞吐量同/环比+2.1%/+1.2%。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售环比改善，家用空调排产高增 地产：地产销售环比改善，国常会提出进一步优化地产政策。上周30大中城市商品房成交面积210.8万平方米，环比+28.7%，同比-44.5%，降幅有所收窄 。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别环比+22.6%/+38.2%/+6.5%，同比-38.0%/-43.3%/-53.0%。10大重点城市二手房成交面积164.7万平方米，环比+10.9%，同比-27.6%，“金三银四”传统旺季，地产销售环比改善但仍处于低位。3月22日，国常会提出进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给等，后续关注房地产优化政策的进一步落地。 图1：30大中城市地产销售同比-44.5% 图2：10大重点城市二手房销售同比-27.6% 生猪：压栏二育扰动供给，生猪价格继续上涨。上周全国生猪平均价15.3元/千克，周环比+3.0%。淡季需求偏弱，受标肥价差扩大影响，部分养殖户及规模场压栏惜售、二育情绪升温，供给偏紧支撑价格上涨。展望未来，季节性消费淡季叠加供给收缩，供需两弱下猪价预计仍以震荡为主，后续继续关注行业产能去化情况。 图3：上周全国生猪平均价周环比+3.0% 图4：外购仔猪/自繁自养盈利能力持续改善 耐用品消费：乘用车销售略低于预期，4月空调排产高增。据乘联会数据，03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售4.71万辆/6.27万辆，同比分别+6.0%/+19.0%，周度销量显著弱于乘联会预期，主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望。据产业在线，4月我国家用空调排产较实绩同比+22.7%， 内销/外销排产同比+20.9%/+28.3%。空调排产较23年实绩有较大增长，主因对旺季高温天气及“以旧换新”政策的预期抬升。 图5：03.18-03.24全国乘用车日均零售同比+6.0% 图6：2024年4月家用空调排产同比实绩+22.7% 服务消费：旅游消费价格增长，电影票房收入环比下滑。临近清明，出行酒店的旅游预订逐渐升温，上周海南旅游消费价格指数周环比+6.9%，同比+0.2%；上周全国电影票房收入为3.99亿元，环比/同比-26%/-37%，爆款电影票房贡献退坡，票房收入环比持续下滑。 图7：海南旅游消费价格指数环比/同比+6.9%/+0.2%图8：全国电影票房收入环比/同比-26%/-37% 2.2.中游制造：基建需求改善，招聘意愿回升 2.2.1.基建地产链：“金三银四”生产旺季，钢材水泥需求恢复 需求边际改善，钢材价格环比回升。截止3月22日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3610/3930元/吨，周环比变化+2.8%/+2.3%。国内需求有所恢复，钢材需求环比回升，上周螺纹钢表观消费量为246.4万吨，周环比上升34.1万吨，同比下滑23.6%，降幅有所收窄。但考虑到当前钢材库存仍处于偏高水平，后续钢价反弹的持续性仍需观察需求恢复情况。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+2.8%/+2.3% 图10：高炉开工率周环比+0.7% 图11：螺纹钢表观消费量周环比+34.1万吨 图12：钢材社会库存周环比下降50.3万吨 浮法价格延续回落，水泥需求有所恢复。上周国内浮法玻璃平均价1900.5元/吨，周环比下滑2.2%，跌幅有所收窄。国内浮法玻璃需求仍显疲态，加工厂开工率一般，观望情绪浓重。上周浮法玻璃库存5780万重箱，周环比增加123万重量箱，库存继续保持高位，后续价格仍有下探压力。 上周全国水泥价格指数周环比-0.4%，需求端依旧偏弱，全国水泥发运率33.0%，环比提升3.5%，同比下滑10.2%，降幅有所收窄。 图13：全国浮法玻璃均价周环比-2.2% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比上升123万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比-0.4% 图16：全国水泥发运率周环比+3.5% 2.2.2.企业复工：企业招聘意愿持续增加，制造业开工有所恢复 企业招聘意愿回升，制造业开工多数恢复。1）上周企业新增招聘帖数达14.1万条，环比继续增长5.6%，同比+4.8%，由降转升，企业招聘意愿持续回升；2）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为80.1%/70.1%，环比+0.6%/-0.2%，同比+6.9%/+1.5%；3）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为81.0%/80.3%/90.5%，环比-1.6%/+3.5%/+0.2%，同比+2.5%/-3.7%/+10.5%； 4）石油沥青装置开工率为32.7%，环比+4.0%，同比-1.9%。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+6.9%/+1.5% 图18：PTA/聚酯开工率同比+2.5%/-3.7% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比+4.0%/-1.9% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比+5.6%/+4.8% 2.3.上游资源：动力煤价延续跌势，需求回暖支撑铝价 煤炭：供给增加需求偏弱，动力煤价延续跌势。截止3月22日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收835元/吨，周环比下降3.5%。产地复工复产持续推进，但下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，部分机组检修，非电行业需求无明显改善。展望未来，大秦线春季集中检修预计将于4月展开，供需双弱下煤价预计仍以震荡为主。 图21：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比-2.3% 图22：北方港港口库存周环比+0.6% 有色金属：金属铜价小幅下跌，需求恢复支撑铝价。截止3月22日，SHFE铜/铝价报收7.23/1.95万元/吨，周环比变化-1.1%/+0.5%。上周铜精矿TC费用降至新低，显示铜精矿供给依然偏紧，但需求端精铜杆开工率周环比下滑6.95%至64.37%，显示高铜价对下游需求产生抑制。金属铝方面，“金三银四”旺季需求恢复，铝加工企业开工率周环比上升1.3%至64.1%，支撑铝价表现。 图23：SHFE铜/铝价周环比-1.1%/+0.5% 图