行业景气度观察系列3月第4期：新房二手房成交改善，资源材料涨价信号频现

新房二手房成交改善，资源材料涨价信号频现。上周（03.25-03.31）中观景气表现分化，结构性亮点：1）地产销售显著改善，新房成交降幅收窄，二手房销售超2021年同期，“小阳春”趋势渐显；2）受需求边际恢复影响，部分供给受限资源品/材料出现涨价信号，如铜/铝金属、电子领域面板/存储，化工领域氟化工/造纸/钛白粉等；3）随着清明假期临近，居民出行活跃度有所提升，地铁客运量/百度迁徙规模指数/航班执飞架次/海南旅游消费价格指数周环比回升。结构性压力：1）在于内需建筑业链条景气承压，钢材/水泥/玻璃需求低于往年同期，价格进一步下探；全国货运流量指数/石油沥青开工率/钢材开工率环比回落。2）企业招聘需求边际回落，改善持续性仍待观察。 下游消费：新房二手房成交改善，乘用车销量略低于预期。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比+54.7%/-30.5%，降幅加速收窄。 10大重点城市二手房成交面积环比+7.5%，超越2021年同期水平； 全国生猪平均价周环比+0.9%，主因压栏/二育情绪升温扰动供给； 03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售同比+6.0%/+19.0%，周度销量显著弱于乘联会预期，主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望；临近清明假期，服务消费景气改善，海南旅游价格指数周环比+5.8%，全国电影票房收入环比+38%。 周期制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-5.0%/-4.1%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，发运率同比-7.5%；石油沥青开工率周环比-2.5%；2）企业复工：企业招聘意愿环比回落，上周企业新增招聘帖数环比/同比-20.0%/-12.4%，汽车开工率维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-1.0%，下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE铜/铝价周环比变化+0.3%/+1.6%，供给偏紧支持工业金属价格；R32制冷剂价格周环比+12%，供给刚性叠加需求边际修复，后续仍看好涨价行情。 人流物流：出行活跃度持续提升，港口吞吐量同环比增长。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化+1.1%/+9.3%，市内出行活跃度维持高位；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+3.2%/+0.9%，；货运需求有所恢复，全国货运流量指数周环比-2.1%，同比-2.8%，货运需求环比回落；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+4.4%/-3.9%；全国快递揽收/投递量同比+31.8%/+29.1%。SCFI/BDI指数周环比变化-0.1%/-17.1%，港口周吞吐量同/环比+5.0%/+4.8%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：新房二手房成交改善，资源材料涨 价信号频现 新房二手房成交改善，资源材料涨价信号频现。上周（03.25-03.31）中观景气表现分化，结构性亮点：1）地产销售显著改善，新房成交降幅收窄，二手房销售超2021年同期，“小阳春”趋势渐显；2）受需求边际恢复影响，部分供给受限资源品/材料出现涨价信号，如铜/铝金属、电子领域面板/存储，化工领域氟化工/造纸/钛白粉等；3）随着清明假期临近，居民出行活跃度有所提升，地铁客运量/百度迁徙规模指数/航班执飞架次/海南旅游消费价格指数周环比回升。结构性压力：1）在于内需建筑业链条景气承压，钢材/水泥/玻璃需求低于往年同期，价格进一步下探； 全国货运流量指数/石油沥青开工率/钢材开工率环比回落。2）企业招聘需求边际回落，改善持续性仍待观察。 下游消费：新房二手房成交改善，乘用车销量略低于预期。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比+54.7%/-30.5%，降幅加速收窄。10大重点城市二手房成交面积环比+7.5%，超越2021年同期水平；全国生猪平均价周环比+0.9%，主因压栏/二育情绪升温扰动供给；03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售同比+6.0%/+19.0%，周度销量显著弱于乘联会预期，主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望；临近清明假期，服务消费景气改善，海南旅游价格指数周环比+5.8%，全国电影票房收入环比+38%。 周期制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-5.0%/-4.1%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，发运率同比-7.5%；石油沥青开工率周环比-2.5%；2）企业复工：企业招聘意愿环比回落，上周企业新增招聘帖数环比/同比-20.0%/-12.4%，汽车开工率维持高位；3）资源品：动力煤价周环比-1.0%，下游需求恢复缓慢，电厂日耗季节性回落，非电行业需求无明显改善；SHFE铜/铝价周环比变化+0.3%/+1.6%，供给偏紧支持工业金属价格；R32制冷剂价格周环比+12%，供给刚性叠加需求边际修复，后续仍看好涨价行情。 人流物流：出行活跃度持续提升，港口吞吐量同环比增长。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化+1.1%/+9.3%，市内出行活跃度维持高位； 百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+3.2%/+0.9%，；货运需求有所恢复，全国货运流量指数周环比-2.1%，同比-2.8%，货运需求环比回落； 高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+4.4%/-3.9%；全国快递揽收/投递量同比+31.8%/+29.1%。SCFI/BDI指数周环比变化-0.1%/-17.1%，港口周吞吐量同/环比+5.0%/+4.8%。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：新房二手房成交改善，乘用车销量略低于预期 地产：新房二手房成交改善，一线城市放松房地产政策。上周30大中城市商品房成交面积326.2万平方米，环比+54.7%，同比-30.5%，降幅显著收窄。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别环比+60.2%/+60.0%/+34.3%，同比-27.9%/-26.3%/-43.7%。10大重点城市二手房成交面积177.1万平方米，环比+7.5%，同比-22.3%，超越2021年同期水平，新房二手房销售加速改善。3月26日，深圳新盘供应将不再限制大户型比例；3月27日，北京取消了“离异3年内不得京内购房”的限购政策，离异双方均即可按照是否符合北京现行的购房资格进行购房，后续继续关注房地产优化政策的进一步落地。 图1：30大中城市地产销售同比-30.5% 图2：10大重点城市二手房销售同比-22.3% 生猪：压栏二育收缩供给，生猪价格继续上涨。上周全国生猪平均价15.4元/千克，周环比+0.9%。淡季需求偏弱，猪价持续回暖致使养殖户及规模场压栏惜售、二育情绪升温，供给偏紧支撑价格上涨。展望未来，季节性消费淡季叠加供给收缩，供需两弱下猪价预计仍以震荡为主，后续继续关注行业产能去化情况 图3：上周全国生猪平均价周环比+0.9% 图4：外购仔猪/自繁自养盈利能力持续改善 商品消费：乘用车销售略低于预期，轻纺城需求季节性回升。据乘联会数据，03.18-03.24我国乘用车日均零售/批发销售4.71万辆/6.27万辆，同比分别+6.0%/+19.0%，日均零售销量显著弱于乘联会预期（5.86万辆），主因激烈价格战、以及对以旧换新政策落地的期待致使消费者持币观望。 乘联会预计3月第4周乘用车日均零售销量达7.74万辆。中国轻纺城上周销量达4693万米，同比增长10%，环比上升5%。中国轻纺城成交量季节性回升，略优于往年同期。 图5：03.18-03.24全国乘用车日均零售同比+6.0% 图6：中国轻纺城销量同环比+10%/+5% 服务消费：旅游消费价格继续增长，电影票房收入环比上升。清明假期将近，旅游出行和酒店预订持续升温，上周海南旅游消费价格指数周环比+5.8%，同比+3.5%；上周全国电影票房收入为5.50亿元，环比/同比+38%/-10%。 图7：海南旅游消费价格指数环比/同比+5.8%/+3.5%图8：全国电影票房收入环比/同比-26%/-37% 2.2.中游制造：建筑链资源品需求承压，企业招聘意愿环比回落 2.2.1.基建地产链：建筑链资源品需求承压，钢材玻璃价格回落 需求端仍偏弱，钢材价格延续跌势。截止3月29日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3430/3770元/吨，周环比变化-5.0%/-4.1%。需求端仍偏弱，螺纹钢表观消费量为281.3万吨，周环比上升34.9万吨，同比下滑15.6%。 受钢价偏弱影响，钢厂提产意愿不强，全国高炉开工率周环比-0.3%，负反馈效应致使产业链价格持续回落，考虑到当前钢材库存仍处于偏高水平，若需求无法改善，钢价预计偏弱运行，后续重点关注钢铁需求恢复情况。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-5.0%/-4.1% 图10：高炉开工率周环比-0.3% 图11：螺纹钢表观消费量周环比+34.9万吨 图12：钢材社会库存周环比下降42.0万吨 浮法价格持续下跌，水泥需求依旧偏弱。上周国内浮法玻璃平均价1805.6元/吨，周环比下滑5.0%，跌幅有所扩大。国内下游加工厂订单偏弱，叠加供应端产能仍处高位，导致库存压力逐步上升，浮法玻璃均价承压。 上周浮法玻璃库存6044万重箱，周环比增加264万重量箱，高库存下后续价格仍有下探压力。上周全国水泥价格指数周环比-0.4%，需求端依旧偏弱，全国水泥发运率36.0%，环比提升3.0%，同比下滑7.5%，降幅继续收窄，但仍处低位。 图13：全国浮法玻璃均价周环比-5.0% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比+264万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比-0.4% 图16：全国水泥发运率周环比+3.0% 2.2.2.企业开工：制造业开工多数下滑，企业招聘意愿边际回落 制造业开工多数下滑，企业招聘意愿边际回落。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为80.4%/69.5%，环比+0.2%/-0.7%，同比+7.3%/+4.0%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为76.9%/80.1%/90.2%，环比-4.1%/-0.2%/-0.4%，同比-2.1%/-0.6%/+9.3%；3）石油沥青装置开工率为30.2%，环比-2.5%，同比-7.0%；4）上周企业新增招聘帖数11.3万条，环比下滑20.0%，同比下滑12.4%，企业招聘意愿边际回落。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+7.3%/+4.0% 图18：PTA/涤纶长丝开工率同比-2.1%/+9.3% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比-2.5%/-7.0% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比-20.0%/-12.4% 2.2.3.科技制造：面板价格加速上涨，存储行业持续复苏 面板价格加速上涨，存储行业持续复苏。3月43/50/55/65寸面板价格环比上涨2美元/3美元/4美元/4美元，主因大促备货前置拉动需求，及头部厂商停产预期扰动供给。TrendForce表示，除了铠侠和西部数据自2024年第一季起提升产能利用率外，其它供应商大致维持低投产策略，尽管第二季NAND Flash采购量较第一季小幅下滑，但整体市场氛围持续受供应商库存降低，以及减产效应影响，预估第二季NAND Flash合约价将强势上涨约13~18%。 图21：43/50/55/65寸面板价格环比+2/+3/+4/+4美元 图22：NAND现货平均价周环比变化+0.1% 2.3.上游资源：动力煤价延续跌势，工业金属价格回升 煤炭：需求恢复缓慢，动力煤价继续下跌。截止3月29日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收827元/吨，周环比下降1.0%。气温回升电厂日耗季节性回落，加之非电行业需求恢复缓慢，需求端依旧承压。大秦线步入为期30天的集中检修期，但23年以来大秦线的发运量负荷持续偏低，检修对供给端的实质性影响预计有限，后续动力煤价预计仍以震荡调整为主。 图23：