行业景气度观察系列4月第4期：建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善

建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善。上周（04.15-04.19）中观景气表现分化，景气改善主要在于钢材、水泥等建筑链资源品价格企稳，但考虑到石油沥青开工率，螺纹钢表观需求等指标暂无显著改善，价格企稳或更多源于市场对增量财政政策加码，实物工作量落地的期待。景气回落主要在于乘用车销售同比负增，企业价格战、以旧换新政策预期带来的观望情绪仍较为浓厚；空调排产延续高增，但渠道库存压力也随之放大，需密切关注以旧换新对家电需求的拉动。 下游消费：地产销售低位震荡，乘用车零售同比下滑。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比变化+3.1%/-36.0%，10大重点城市二手房成交面积环比/同比-1.2%/-16.5%，地产销售低位震荡。全国生猪平均价周环比-1.3%，需求端仍疲弱，短期生猪出栏压力略增；04.15-04.21我国乘用车日均零售环比/同比变化-1%/-13%，市场观望情绪浓厚；据产业在线，3月家用空调销售同比+21.6%。其中内销/外销同比+17.8%/+ 26.6%；服务消费景气分化，海南旅游餐饮价格指数周环比+0.7%，全国电影票房收入周环比/同比-31.1%/-18.3%。 周期制造：建筑链资源品价格企稳，汽车纺服开工改善：1）建筑链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4%/+1.3%；全国浮法玻璃价格周环比+0.1%，由跌转升；全国水泥价格指数周环比+2.3%，全国水泥发运率同比-5.0%，降幅有所收窄；石油沥青开工率周环比-2.2%；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比+0.9%/+14.6%；半钢胎/全钢胎开工率环比+2.7%/+2.8%；PTA/聚酯/涤纶长丝开工率周环比-1.1%/+1.5%/+0.3%；3）资源品：动力煤价周环比+3.1%，后续需求恢复仍待观察；SHFE铜/铝价周环比变化+3.2%/-1.9%，再通胀交易继续推升价格，但高价对于需求端的抑制也逐步显现。 人流物流：出行活跃度回落，货运景气缓慢恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比-2.5%/+2.8%；百度迁徙规模指数周环比/同比变化+0.8%/-5.5%，国内航班执飞架次周环比-4.4%；全国货运流量指数周环比/同比变化-0.2%/-3.8%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+1.7%/-0.5%；全国快递揽收/投递量同比+22.6%/+21.8%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.7%/+11.0%，港口周吞吐量同环比+0.9%/-1.7%，或显示出口需求仍有韧性。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 1.行业景气变化：建筑链资源品价格企稳，乘用车销 售仍待改善 建筑施工需求改善，二手房销售环比回落。上周（04.15-04.19）中观景气表现分化，景气改善：1）建筑链资源品需求恢复，浮法玻璃价格由跌转升，钢铁、水泥价格环比提升；2）制造业开工需求较强，汽车开工同环比增长，企业招聘同环比提升，煤炭价格由跌转升。3）海运景气提升，干散运价格显著提升，港口吞吐同比增长。景气回落：服务消费边际回落，客运出行有所下滑，工业金属需求受涨价影响有所减弱，此外汽车消费也有所回落。 下游消费：地产销售低位震荡，乘用车零售同比下滑。上周30大中城市商品房成交面积环比/同比变化+3.1%/-36.0%，10大重点城市二手房成交面积环比/同比-1.2%/-16.5%，地产销售低位震荡。全国生猪平均价周环比-1.3%，需求端仍疲弱，短期生猪出栏压力略增；04.15-04.21我国乘用车日均零售环比/同比变化-1%/-13%，市场观望情绪浓厚；据产业在线，3月家用空调销售同比+21.6%。其中内销/外销同比+17.8%/+ 26.6%；服务消费景气分化，海南旅游餐饮价格指数周环比+0.7%，全国电影票房收入周环比/同比-31.1%/-18.3%。 周期制造：建筑链资源品价格企稳，汽车纺服开工改善：1）建筑链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4%/+1.3%；全国浮法玻璃价格周环比+0.1%，由跌转升；全国水泥价格指数周环比+2.3%，全国水泥发运率同比-5.0%，降幅有所收窄；石油沥青开工率周环比-2.2%；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比+0.9%/+14.6%；半钢胎/全钢胎开工率环比+2.7%/+2.8%；PTA/聚酯/涤纶长丝开工率周环比-1.1%/+1.5%/+0.3%； 3）资源品：动力煤价周环比+3.1%，后续需求恢复仍待观察；SHFE铜/铝价周环比变化+3.2%/-1.9%，再通胀交易继续推升价格，但高价对于需求端的抑制也逐步显现。 人流物流：出行活跃度回落，货运景气缓慢恢复。10大主要城市地铁客运量环比/同比-2.5%/+2.8%；百度迁徙规模指数周环比/同比变化+0.8%/-5.5%，国内航班执飞架次周环比-4.4%；全国货运流量指数周环比/同比变化-0.2%/-3.8%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+1.7%/-0.5%；全国快递揽收/投递量同比+22.6%/+21.8%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.7%/+11.0%，港口周吞吐量同环比+0.9%/-1.7%，或显示出口需求仍有韧性。 表1：行业景气度跟踪一览表 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售低位震荡，乘用车零售同比下滑 地产：二手房销售环比回落，一季度房地产投资销售同比下滑。上周30大中城市商品房成交面积185.7万平方米，环比+3.1%，同比-36.0%，降幅有所收窄，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-41.3%/-39.1%/-26.0%。10大重点城市二手房成交面积170.6万平方米，环比-1.2%，同比-16.5%。住建部表示地级及以上城市已全部建立城市房地产融资协调机制，后续重点关注“白名单”推进以及资金支持力度。 图1：30大中城市商品房成交同比-36.0% 图2：10大重点城市二手房销售同比-16.5% 生猪：需求淡季出栏压力略增，生猪价格承压回落。上周全国生猪平均价15.2元/千克，周环比-1.3%。短期生猪出栏压力略增，同时大体重猪源数量较多，叠加淡季需求较弱，生猪价格承压回落，外购仔猪和自繁自养盈利能力环比小幅下滑。五一节前或有适量备货预期，预计4月下旬屠宰企业开工或有小幅上升，需求端预期小幅回暖，中期继续关注行业产能去化情况。 图3：上周全国生猪平均价周环比-1.3% 图4：外购仔猪/自繁自养盈利能力环比下滑 耐用品消费：乘用车零售同比下滑，空调内外销同比高增。04.15-04.21我国乘用车日均零售销售4.80万辆，同比2023年同期下降13%，环比上月同期下降1%，四月市场零售起步不强，北京车展、以旧换新等的期待引发市场观望情绪延续。根据产业在线，2024年3月家用空调销售2242.9万台，同比+21.6%。其中内销/外销同比分别增长+17.8% /+26.6%。 3月份仍然处于空调备货旺季，内外销备货热情高涨，预计在终端旺季到来之前行业总库存会持续走高，后续重点关注需求端变化。 图5：04.15-04.21乘用车日均零售同比-13% 图6：3月家用空调内销/出口同比+17.8%/26.6% 服务消费：旅游平稳电影回落，“五一”预订景气较高。上周旅游出行稳中有升，海南旅游消费价格指数中的旅游餐饮指数环比回升0.7%，同比提升0.1%。携程数据显示，“五一”假期，县域市场酒店预订订单量同比增长68%、景区门票订单量同比增长151%，增速高于全国大盘；境内酒店、机票搜索热度同比2023年略有增长，出境机票搜索热度同比大幅增长56%，预计2024年五一假期旅游市场将迎来突出表现。上周全国电影票房收入达2.94亿元，环比下降31.1%，同比下降18.3%，景气有所回落。 图7：04.15-04.21海南旅游餐饮指数环比+0.7% 图8：04.15-04.21全国电影票房收入环比-31.1% 2.2.中游制造：建筑链资源品价格企稳，汽车纺服开工改善 2.2.1.基建地产链：建筑链资源品需求改善，资源品价格环比提升 供需边际改善，钢材价格小幅回升。截止4月19日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3640/3940元/吨，周环比变化+1.4%/+1.3%。需求端保持平稳，螺纹钢表观消费量为281.6万吨，周环比下降5.0万吨。但低产量下钢厂库存压力显著缓解，供给格局改善推升钢材价格，后续重点关注增量财政支持带来实物工作量的落地，以及对钢材需求的拉动。 图9：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.4%/+1.3% 图10：高炉开工率周环比+0.4% 图11：螺纹钢表观消费量周环比-5.0万吨 图12：钢材社会库存周环比下降60.4万吨 浮法价格由跌转升，水泥价格环比回升。上周国内浮法玻璃平均价1732元/吨，周环比回升0.1%，由跌转升。上周浮法玻璃库存5418万重箱，周环比减少202万重量箱。但中下游提货积极性有所回落，短期仍将消化存货为主，后续继续观察需求恢复情况。上周全国水泥价格指数周环比+1.7%，全国水泥发运率39.3%，环比提升0.4%，同比下滑5.0%，降幅收窄但仍处低位。 图13：全国浮法玻璃均价周环比+0.1% 图14：全国浮法玻璃库存量周环比-202万重箱 图15：全国水泥价格指数周环比+1.7% 图16：全国水泥发运率周环比+0.4% 2.2.2.企业开工：汽车开工率环比提升，新增招聘帖数同环比上升 汽车开工率环比提升，新增招聘帖数同环比上升。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为80.5%/68.8%，环比+2.7%/+2.8%，同比+7.5%/+1.2%； 2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为71.8%/82.6%/90.7%， 环比-1.1%/+1.5%/+0.3%，同比-7.9%/+4.1%/+11.4%；3）石油沥青装置开工率为27.2%，环比-2.2%，同比-10.1%；4）上周企业新增招聘帖数10.8万条，环比上升0.9%，同比上升14.6%。 图17：半钢胎/全钢胎开工率同比+7.5%/+1.2% 图18：PTA/聚酯开工率环比-1.1%/+1.5% 图19：石油沥青装置开工率环比/同比-2.2%/-10.1% 图20：上周新增招聘帖数环比/同比+0.9%/+14.6% 2.3.上游资源：动力煤价小幅上涨，工业金属需求压力有所显现 煤炭：港口挺价情绪升温，动力煤价环比提升。截止4月19日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收826元/吨，周环比提升3.1%。前期动力煤价大幅回落，集港发运积极性偏低叠加大秦线检修，贸易商现货库存回落，挺价意愿有所回升。展望未来，随着下游非电煤补库的结束及华南区域雨水天气的增多，整体需求改善趋势可能趋缓，后续重点关注迎峰度夏电煤需求情况。 图21：秦皇岛Q5500动力煤现货价周环比+3.1% 图22：北方港港口库存同比-16.1% 有色金属：再通胀交易预期推涨工业金属价格，高价对需求压力有所显现。截止4月19日，SHFE铜/铝价报收7.94/2.04万元/吨，周环比变化+3.2%/-1.9%。上周公布的美国3月零售和就业数据再超预期，市场继续交易海外再通胀逻辑，刺激整体工业金属价格上涨。而国内铜高价对需求压力有所显现，上周精铜杆开工率69.75%，环比降低2.2个百分点。 需求端支撑减弱加大了金属价格高位震荡的压力，后续继续关注全球流动性环境及需求变化。 图23：SHFE铜/铝价周环比+3.2%/-1.9% 图24：LME铜/铝价周环比变化+4.4%/+7.0% 图25：铜总库存周环比-0.4万吨 图26：铝总库存周环比-3.2万吨 2.4.物流人流：出行活跃度回落，货运景气缓慢恢复 出行活跃度有所下滑。1）地铁客运环比回落，截至4月21日，10大主要城市地铁客运量周环比-2.5%，同比+2.8%；北京/上海/广州/深圳地铁客运量达23年同期的98.5%/101.5%/97.3%/106.0