行业景气度观察系列10月第1期：地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹

策略研究/2024.10.17 地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ——行业景气度观察系列10月第1期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 地产销售恢复放缓，汽车销售符合预期；建筑资源品价格反弹，制造业开工边际提升；节后出行热度回落，物流货运景气改善。 投资要点： 地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹。上周（10.07-10.13）中观景气表现分化，值得关注：1）地产新政脉冲后，上周新房、二手 房销售恢复均有所放缓，其中一线城市韧性相对较强，后续继续关注增量地产政策落地对销售端提振；2）稳增长政策预期下，内需建筑链资源品价格企稳，钢材、玻璃、水泥价格周环比均有所回升，但后续持续性仍取决于财政力度；3）国庆节后复工开启，制造业开工率、物流货运景气环比恢复，但并未显著强于历史同期；4）二十大港口载重吨数有所回升，或显示恶劣天气对出口的扰动边际回落 下游消费：地产销售恢复放缓，乘用车销售符合预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-14.4%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+8.0%/-37.6%/+20.7%，10大重点城市二手房成交面 积同比-20.6%；全国生猪平均价周环比+2.4%，主因二育积极性有所提升；9月国内乘用车零售同/环比+4.5%/+10.6%，略超乘联会此前预期，以旧换新政策力度显著，经销商补库意愿抬升，9月经销商库存系数环比+11.2%；国庆旅游出行景气环比提升，海南旅游价格指数周环比+19.5%；节后电影市场大幅回落，全国电影票房收入环/同比-74.8%/-1.4%。 周期制造：建筑资源品价格反弹，制造业开工边际提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.5%/-0.3%，钢铁需求边际回升，钢厂开工意愿也有所上行，钢价保持弱稳；政策刺激预期叠加 节后需求边际改善，建材价格底部反弹，国内浮法价格环比+8.3%水泥价格指数周环比+5.9%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+48.2%/+259.6%；汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数上行；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-2.2%，主因节后电煤需求有所下滑；SHFE铜/铝价周环比变化-2.0%/+1.8%，美 国降息预期有所降温，工业金属价格边际回落。 人流物流：节后出行热度回落，物流货运景气改善。10大主要城市地铁客运量环/同比变化+2.9%/-3.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-45.4%/+18.7%，国内航班执飞架次周环比/同比-8.0%/+7.7%，国际航 班执飞架次周环比-3.1%，恢复至19年同期的80.6%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化+16.0%/-1.7%；全国快递揽收/投递量同比+32.7%/+33.3%；SCFI/BDI指数周环比变化-3.4%/-6.2%，二十大港口船舶载重环/同比+16.0%/-16.0%，同比降幅较前期有所收窄。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性 张逸飞(分析师) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号S0880524080008 相关报告 绿色低碳转型任务依然艰巨2024.10.15 A股定价状态与盈利预期变化-2024年9月第2 期2024.09.25 地产销售低位震荡，乘用车销售热度提升 2024.09.25 四部门：重点工业品碳足迹核算规则标准 2024.09.24 A股定价状态与盈利预期变化-2024年9月第1 期2024.09.19 目录 1.行业景气变化：地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售同比转负，乘用车销售略超预期5 2.2.中游制造：建筑资源品需求改善，制造业开工边际提升6 2.2.1.基建地产链：钢铁价格弱稳，玻璃水泥需求边际改善6 2.2.2.企业开工：制造业开工环比上升，企业招聘意愿边际提高8 2.3.上游资源：动力煤价环比下滑，工业金属价格边际回落9 2.4.物流人流：节后出行热度回落，物流货运景气回升10 3.风险提示12 1.行业景气变化：地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹 地产销售恢复放缓，内需资源品价格反弹。上周（10.07-10.13）中观景气表现分化，值得关注：1）地产新政脉冲后，上周新房、二手房销售恢复均有所放缓，其中一线城市韧性相对较强，后续继续关注增量地产政策落地对销售端提振；2）稳增长政策预期下，内需建筑链资源品价格企稳，钢材、玻璃、水泥价格周环比均有所回升，但后续持续性仍取决于财政力度；3）国庆节后复工开启，制造业开工率、物流货运景气环比恢复，但并未显著强于历史同期；4）二十大港口载重吨数有所回升，或显示恶劣天气对出口的扰动边际回落。 下游消费：地产销售恢复放缓，乘用车销售符合预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-14.4%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同 比+8.0%/-37.6%/+20.7%，10大重点城市二手房成交面积同比-20.6%；全国生猪平均价周环比+2.4%，主因二育积极性有所提升；9月国内乘用车零售同/环比+4.5%/+10.6%，略超乘联会此前预期，以旧换新政策力度显著，经销商补库意愿抬升，9月经销商库存系数环比+11.2%；国庆旅游出行景气环比提升，海南旅游价格指数周环比+19.5%；节后电影市场大幅回落，全国电影票房收入环/同比-74.8%/-1.4%。 周期制造：建筑资源品价格反弹，制造业开工边际提升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.5%/-0.3%，钢铁需求边际回升，钢厂开工意愿也有所上行，钢价保持弱稳；政策刺激预期叠加节后需求边际改善，建 材价格底部反弹，国内浮法价格环比+8.3%；水泥价格指数周环比+5.9%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+48.2%/+259.6%；汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数上行；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价 周环比-2.2%，主因节后电煤需求有所下滑；SHFE铜/铝价周环比变化-2.0%/+1.8%，美国降息预期有所降温，工业金属价格边际回落。 人流物流：节后出行热度回落，物流货运景气改善。10大主要城市地铁客运量环/同比变化+2.9%/-3.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-45.4%/+18.7%，国内航班执飞架次周环比/同比-8.0%/+7.7%，国际航班执飞架次周环比-3.1%，恢复至19年同期的80.6%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化+16.0%/-1.7%；全国快递揽收/投递量同比+32.7%/+33.3%；SCFI/BDI指数周环比变化-3.4%/-6.2%，二十大港口船舶载重环/同比+16.0%/-16.0%，同比降幅较前 期有所收窄。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 861.3 0.9% 2024-10-11 有色金属 南华有色金属指数 1700.0 6.4% 2024-10-11 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 78.6 6.9% 2024-10-11 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3697.5 13.3% 2024-10-11 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1421.9 -4.7% 2024-08-23 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 0.2% -29.3% 2024-09-24 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 18200.0 -3.2% 2024-10-06 公用事业 发电量:累计同比 5.1% 0.3% 2024-09-14 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 5.6% -0.2% 2024-09-20 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 -1.4% -4.3% 2024-09-20 科技 电子 台积电:营收:累计同比 31.9% 1.0% 2024-10-11 半导体 半导体:销售额:当月同比 20.6% 1.9% 2024-10-08 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 16.6% 1.3% 2024-09-26 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -28.8% -9.0% 2024-09-19 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 36.1% 11.4% 2024-08-30 计算机 软件业务收入:累计同比 11.2% 0.0% 2024-10-15 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 23.1% 3.9% 2024-09-23 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 23.7% -3.4% 2024-09-23 电池 装车量:动力电池:累计同比 35.6% 2.4% 2024-10-12 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 229.3% 56.2% 2024-10-14 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 26.1% -2.1% 2024-10-12 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 8.9% -0.1% 2024-09-19 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -4.0% -0.4% 2024-04-15 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -0.5% 0.3% 2024-09-27 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 10.5% -4.1% 2024-09-19 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 4.3% -1.3% 2024-10-14 家用电器 产量:空调:累计同比 7.8% -1.7% 2024-09-19 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 -0.5% -0.8% 2024-09-14 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 9.0 -8.1% 2024-10-11 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 -8.0% 3.0% 2024-10-11 轻工制造 全国建材家居景气指数(BHI) 120.9 -0.6% 2024-08-16 商贸零售 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比 6.6% -0.5% 2024-09-14 社会服务 旅客周转量总计:累计同比 16.6% -6.1% 2024-09-20 纺织服饰 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 0.3% -0.2% 2024-09-14 金融 银行 社会融资规模存量:同比 8.0% -0.1% 2024-10-14 证券Ⅱ A股月度日均成交额：当月同比 183.9% 173.5% 2024-10-14 保险Ⅱ 保险公司:保费收入:累计同比 10.8% 0.2% 2024-09-27 房地产 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -32.4% -39.3% 2024-09-30 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售同比转负，乘用车销售略超预期 地产：地产销售同比转负，关注财政对地产支持力度。上周30大中城市商 品房成交面积218.4万平方米，同比-14.4%。其中一线/二线/三线城市商品 房成交面积同比+8.0%/-37.6%/+20.7%。10大重点城市二手房成交面积145.6万平方米，同比-20.6%，节后地产销售同比再度转负。10月12日财政部提出三项可能措施支持房地产行业“止跌回稳”：（1）允许专项债券用于土地储备；（2）支持收购存量房，优化保障性住房供给；（3）及时优化完善相关税收政策。后续关注财政政