行业景气度观察系列12月第4期：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善

策略研 2023.12.27 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 ——行业景气度观察系列12月第4期 A本报告导读： 股新房成交同比转正，乘用车销售增幅偏弱，服务消费景气改善；部分行业开工季节性策回落，煤价下跌、工业金属价格反弹；居民出行、货运物流景气回升，集运运价上涨。略摘要： 观服务消费小幅回暖，新房成交略有改善。上周中观景气表现分化，结察构性亮点一方面在于沪深地产新政落地后，新房销售边际改善，30大中城市商品房成交面积同比转正；另一方面在于随着假期临近及寒潮 影响减弱，服务消费、货运物流活跃度有所回升。结构性压力一方面在于钢铁高炉、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青等部分行业开工率季 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 小盘热度下降，大盘估值领涨 相关报告 2023.12.24 节性回落；另一方面在于地产投资端仍承压，钢材、玻璃、水泥等地 产链相关资源品需求偏弱。 市场微观结构待修复 2023.12.20 下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善。上周30大中城市商品房成交面积同比+10.9%，沪深地产新政落地后新房销售短期改善。10大重点城市二手房成交面积较19年同期-6.0%；生猪价格 证周环比-2.3%，南方腌腊季已达高峰，供给压力制约猪价上涨弹性；券12.01-12.10我国乘用车零售同比+2%，乘联会预计12月狭义乘用车研零售227.0万辆，环比+9.3%，同比+4.8%，增速预计较为平稳；假期究临近服务消费景气改善，酒店平均房价、电影票房收入环比回升。报周期制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落。1）基建地产：告螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+1.7%，需求端季节性回落， 国内降息预期提振钢价；浮法玻璃价格周环比+0.1%，需求回落库存偏低支撑价格；全国水泥价格指数周环比持平，施工需求回落，供给收缩支撑水泥价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化 +12.4%/+18.4%；部分行业生产季节性回落，汽车钢胎、涤纶长丝、 石油沥青开工率下滑；3）资源品：动力煤价周环比-0.5%，寒潮降温拉动日耗，但高库存下下游采购意愿较低；SHFE铜/铝价周环比 +0.6%/+2.3%，主因国内外宽松预期抬升。 人流物流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.7%/+2.2%，较19年同期+7.0%/+8.8%；国内航班执飞架次周环比+7.1%，较19年同期 +3.8%；全国整车货运流量指数周环比+2.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+11.2%/-3.4%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.6%/+7.7%；SCFI/BDI指数周环比变化+14.8%/-10.8%，红海禁运推升运价，港口完成货物吞吐量环比/同比变化 +4.6%/+5.0%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 新房销售继续磨底，空调外销延续高增 2023.12.19 A股定价状态与盈利预期变化-12月第3期 2023.12.18 A股定价状态与盈利预期变化-12月第2期 2023.12.13 目录 1.行业景气变化：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善5 2.2.中游制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落7 2.2.1.基建地产链：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落7 2.2.2.传统制造：发电量增速环比回升，部分行业开工季节性回落8 2.3.上游资源：供给偏松煤价回落，工业金属价格反弹9 2.4.物流人流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善11 3.风险提示12 1.行业景气变化：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于沪深地产新政落地后，新房销售边际改善，30大中城 市商品房成交面积同比转正；另一方面在于随着假期临近及寒潮影响减弱，服务消费、货运物流活跃度有所回升。结构性压力一方面在于钢铁高炉、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青等部分行业开工率季节性回落；另一方面在于地产投资端仍承压，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求偏弱。 下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善。上周30大中城市商品房成交面积同比+10.9%，沪深地产新政落地后新房销售短期改善。10 大重点城市二手房成交面积较19年同期-6.0%；生猪价格周环比-2.3%，南方腌腊季已达高峰，供给压力制约猪价上涨弹性；12.01-12.10我国乘用车零售同比+2%，乘联会预计12月狭义乘用车零售227.0万辆，环比 +9.3%，同比+4.8%，增速预计较为平稳；假期临近服务消费景气改善，酒店平均房价、电影票房收入环比回升。 周期制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+1.7%，需求端季节性回落，国内降息 预期提振钢价；浮法玻璃价格周环比+0.1%，需求回落库存偏低支撑价格；全国水泥价格指数周环比持平，施工需求回落，供给收缩支撑水泥价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+12.4%/+18.4%；部分行业生产季节性回落，汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率下滑；3）资源品：动力煤价周环比-0.5%，寒潮降温拉动日耗，但高库存下下游采购意愿较低；SHFE铜/铝价周环比+0.6%/+2.3%，主因国内外宽松预期抬升。 人流物流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.7%/+2.2%，较19年同期 +7.0%/+8.8%；国内航班执飞架次周环比+7.1%，较19年同期+3.8%；全国整车货运流量指数周环比+2.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+11.2%/-3.4%，全国邮政快递揽收/投递量周环比 +3.6%/+7.7%；SCFI/BDI指数周环比变化+14.8%/-10.8%，红海禁运推升运价，港口完成货物吞吐量环比/同比变化+4.6%/+5.0%。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 948.2 1.9% 2023-12-22 - ↑ 安监趋严约束供给，气温回落拉动下游补库需求 有色金属 南华有色金属指数 1553.6 1.1% 2023-12-22 - ↑ 美国经济、通胀开始走弱，全球流动性宽松预期利好黄金价格 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 75.3 -7.6% 2023-12-15 - - OPEC+减产不及预期，海外经济回落带来需求压力 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3996.0 -2.2% 2023-12-22 - - 政策与产业共振引发的价格补涨结束，后续价格预计震荡为主 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1959.4 -6.7% 2023-12-01 - ↓ 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 35.9% -8.4% 2023-12-15 - ↓ 财政发力基本定价，淡季建筑施工需求回落 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 20542.9 -7.3% 2023-12-17 - - 关注三代制冷剂配额落地后氟化工结构性机会 公用事业 发电量:累计同比 4.8% 0.4% 2023-12-15 - - 水电盈利保持稳健，关注2024年长协电价的落地 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 11.3% 0.1% 2023-12-22 - - 航空需求韧性仍良好，业界预期2024年春运需求旺盛 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 3.8% 0.7% 2023-12-15 - - CCER重启持续推进，地方政府化债缓释信用风险 科技 电子 台积电:营收:累计同比 -4.2% -0.4% 2023-12-09 - - AI创新助力消费电子复苏，半导体月度销售额同比降幅继续收窄 半导体 半导体:销售额:当月同比 -0.7% 3.8% 2023-12-05 - - 全球半导体月度销售额同比降幅收窄，行业周期呈现筑底趋势 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 4.2% 2.0% 2023-12-14 - - 消费电子需求企稳复苏，AI新品发布催化产业链行情 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -21.3% 1.1% 2023-12-18 - ↑ AI发展推动光模块高景气，重视LPO、1.6T等新技术落地 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 128.3% — 2023-12-05 - ↑ 游戏版号稳定发放，短剧、文生视频等AI产业催化密集 计算机 软件业务收入:累计同比 0.0% -13.7% 2023-11-27 - - 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 11.3% 0.2% 2023-12-26 - ↑↑ 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 15.1% -0.1% 2023-12-26 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 5.9% -0.4% 2023-12-20 - - Q3业绩回落明显，行业竞争格局仍待优化 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 149.4% 4.6% 2023-12-20 - ↓ 产业链价格继续回落，行业竞争格局仍待优化 电池 装车量:动力电池:累计同比 31.4% -0.1% 2023-12-13 - ↓ 锂电原材料价格大幅回落，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 63.3% -13.4% 2023-11-27 - - 地缘风险催化装备加速列装，卫星互联网产业进展加速 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 24.9% -12.3% 2023-12-15 - ↑ 特斯拉人形机器人进展加速，产业催化密集 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 6.0% 0.1% 2023-12-18 - - 消费需求依旧承压，关注性价比消费等结构性景气 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -3.3% -0.7% 2023-12-14 - - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.6% -0.2% 2023-11-27 - ↑ 全球医药融资底部回升，国内创新药出海值得期待 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -9.0% -0.6% 2023-12-18 - ↑ SABCS、ASH等行业会议即将召开，临床进展公布值得期待 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -3.9% 0.1% 2023-12-07 - - 三季报利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 家用电器 产量:空调:累计同比 12.6% 0.2% 2023-12-18 - - 12月家用空调内销排产表现平淡，外销排产增速回升 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 4.7% -1.5% 2023-12-15 - ↓ 化妆品、医美需求仍承压，头部企业积极推动转型 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 14.5 -2.5% 2023-12-18 - - 能繁母猪产能延续去化，但行业供需宽松格局延续 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 2.0% -19.0% 2023-12-20 - - 11月新势力销量高增，