行业景气度观察系列10月第4期：家电内销排产回暖，工业生产环比改善

策略研 2023.10.31 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 家电内销排产回暖，工业生产环比改善 ——行业景气度观察系列10月第4期 A本报告导读： 股地产销售继续改善，生猪产能去化加速，家电内销排产回升；工业生产景气恢复，电策厂日耗、中游开工、物流货运景气回升；港口货物吞吐量回升，显示出口或延续改善。略摘要： 观家电内销排产回暖，工业生产环比改善。上周中观景气表现分化，结察构性亮点一方面在于新房二手房销售继续改善，家用空调内销排产逐步回暖；另一方面在于工业生产改善信号增加，电厂日耗、中下游企 业开工率、物流货运指数周环比回升。结构性压力一方面在于服务消费景气承压，酒店入住率、电影票房收入、航班执飞架次环比回落； 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 市场底部反弹，情绪估值普遍回升 相关报告 2023.10.29 另一方面在于地产链资源品需求依然偏弱，显示地产投资仍待修复。 下游消费：新房销售降幅收窄，空调内销排产回升。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-25.0%，10大重点城市二手房成交面 基金增配必选消费和金融 市场交易情绪正待提振 2023.10.26 2023.10.25 积较19年同期+38.7%，涨幅进一步扩大；生猪价格周环比-6.4%，出 栏体重反季节性下降、淘汰母猪、仔猪价格大幅回落或显示行业产能 证去化有所加速；乘联会预计10月我国乘用车零售销售环比/同比券+0.1%/+9.5%，车市热度温和延续；11月我国家用空调内销排产较22研年实绩+7.9%，回升较为明显，显示国内需求与企业信心有所恢复；究服务消费景气偏弱，酒店入住率、电影票房收入环比回落。 报周期制造：供需预期改善钢价上涨，中下游开工率多数回升。1）基告建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+2.4%/+2.1%，供需预期改善推升钢价；浮法玻璃降价累库，水泥需求环比修复；2）传统制 造业：工业生产环比改善，发电量环比/同比变化-0.5%/+3.4%，钢胎、 PTA、涤纶长丝、石油沥青开工率环比回升；3）资源品：动力煤价周环比-3.1%，大秦线检修完毕，港口调入量快速上升，北方港港口库 存周环比+10.1%，供需趋松致使煤价调整；SHFE铜/铝价周环比 +1.1%/-0.1%，总量支持政策提振需求预期，工业金属价格企稳回升。 人流物流：货运物流景气恢复，港口吞吐量继续回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.1%/-1.3%，较19年同期+10.4%/-1.3%；国内航班执飞架次周环比-0.7%，较19年同期 +2.4%；全国整车货运流量指数周环比+1.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+0.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+1.2%/+2.3%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比 +10.3%/-23.6%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化 +5.7%/+6.8%，显示我国出口或延续改善趋势。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 二手房热度维持高位，港口吞吐量继续回升 2023.10.25 A股定价状态与盈利预期变化-10月第2期 2023.10.24 目录 1.行业景气变化：家电内销排产回暖，工业生产环比改善3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：新房销售降幅收窄，空调内销排产回升5 2.2.中游制造：供需预期改善钢价上涨，中下游开工率多数回升7 2.2.1.基建地产链：供需预期改善钢价上涨，水泥需求恢复价格提升7 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比持平，中下游开工率多数改善8 2.3.上游资源：动力煤价环比回落，铜铝价格企稳回升9 2.4.物流人流：货运物流景气恢复，港口吞吐量继续回升11 3.风险提示12 1.行业景气变化：家电内销排产回暖，工业生产环比改善 家电内销排产回暖，工业生产环比改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于新房二手房销售继续改善，家用空调内销排产逐步回 暖；另一方面在于工业生产改善信号增加，电厂日耗、中下游企业开工率、物流货运指数周环比回升。结构性压力一方面在于服务消费景气承压，酒店入住率、电影票房收入、航班执飞架次环比回落；另一方面在于地产链资源品需求依然偏弱，显示地产投资仍待修复。 下游消费：新房销售降幅收窄，空调内销排产回升。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-25.0%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期+38.7%，涨幅进一步扩大；生猪价格周环比-6.4%，出栏体重反季 节性下降、淘汰母猪、仔猪价格大幅回落或显示行业产能去化有所加速；乘联会预计10月我国乘用车零售销售环比/同比+0.1%/+9.5%，车市热度温和延续；11月我国家用空调内销排产较22年实绩+7.9%，回升较为明显，显示国内需求与企业信心有所恢复；服务消费景气偏弱，酒店入住率、电影票房收入环比回落。 周期制造：供需预期改善钢价上涨，中下游开工率多数回升。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+2.4%/+2.1%，供需预期改善推升钢价；浮法玻璃降价累库，水泥需求环比修复；2）传统制造业：工业生产环比改善，发电量环比/同比变化-0.5%/+3.4%，钢胎、PTA、涤纶长 丝、石油沥青开工率环比回升；3）资源品：动力煤价周环比-3.1%，大秦线检修完毕，港口调入量快速上升，北方港港口库存周环比+10.1%， 供需趋松致使煤价调整；SHFE铜/铝价周环比+1.1%/-0.1%，总量支持政策提振需求预期，工业金属价格企稳回升。 人流物流：货运物流景气恢复，港口吞吐量继续回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.1%/-1.3%，较19年同期 +10.4%/-1.3%；国内航班执飞架次周环比-0.7%，较19年同期+2.4%；全国整车货运流量指数周环比+1.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+0.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比 +1.2%/+2.3%；航运运价小幅上涨，SCFI/BDI指数周环比+10.3%/-23.6%，港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化+5.7%/+6.8%，显示我国出口或延续改善趋势。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块行业 中观景气 核心中观指标指标数据月环比变化趋势更新时间政策景气逻辑变化 煤炭秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨）989.00.7%2023-10-27--产地安监趋严、大秦线检修扰动供给，预计煤价稳中偏强 有色金属南华有色金属指数1576.6-3.8%2023-10-27-↓海外高利率环境压制资源品价格，后续密切关注联储货币政策态度 石油石化期货结算价:布伦特原油（美元/桶）89.3-4.8%2023-10-27--欧美原油需求预期下滑，沙特等中东国家增产预期增强，原油价格或有 调整压力 钢铁价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨）3760.0-2.2%2023-10-27-↓旺季需求改善有限，供给端钢厂开工率维持高位，钢价或有调整压力 建筑材料全国5mm白玻均价(元/吨)2139.71.1%2023-10-27--地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 周期建筑装饰四大建筑央企新签合同金额：累计同比25.1%-5.8%2023-10-18--建筑业PMI景气提升，超130个国家确认参加“一带一路”峰会 基础化工市场价:纯MDI:华东地区（元/吨）20278.6-10.1%2023-10-22--地产链化工品需求恢复缓慢，制冷剂配额制度落地，氟化工产业链价格 上涨 公用事业发电量:累计同比4.2%0.6%2023-10-18--电力需求侧及负荷管理办法正式印发，关注后续电改政策催化 交通运输民航正班客座率:累计同比增减10.8%0.0%2023-10-23--双节旺季结束，节后淡季回落或再次引发自上而下需求担忧 环保公共财政支出:节能环保:累计同比1.7%-0.6%2023-10-24↑-地方政府化债预期下，行业信用风险有所收敛 电子台积电:营收:累计同比-6.2%-1.0%2023-10-07--半导体仍处行业周期底部，关注细分赛道投资机会 半导体 消费电子通信传媒 计算机 半导体:销售额:当月同比 中国:出货量:手机:累计同比产量:移动通信基站设备:累计同比 国产网络游戏版号发布数：累计同比软件业务收入:累计同比 -6.8%5.0%2023-10-05--台积电10月营收同/环比下滑，存储、元器件、面板景气温和改善 -4.5%0.6%2023-10-19--华为发布多款新品，关注产业链催化 -21.5%-6.9%2023-10-19--ChatGPT持续升级，AI产业趋势下算力板块最为受益 151.6%—2023-10-27-↑9月游戏版号重新发放，美国AI内容工具应用流量回升明显 13.5%0.0%2023-10-26-↑OpenAI将在ChatGPT中向Plus和Enterprise用户推出语音和图像功能， AI产业链再迎催化 科技软件开发 IT服务Ⅱ 软件业务收入:软件产品:累计同比软件业务收入:信息技术服务:累计同比 10.3% 15.0% 0.2% -0.5% 2023-10-26-↑ 2023-10-26-↑ OpenAI将在ChatGPT中向Plus和Enterprise用户推出语音和图像功能，AI产业链再迎催化 电力设备 光伏设备 电网基本建设投资完成额:累计同比发电新增设备容量:太阳能:累计同比 4.2% 145.1% 2.8% -9.3% 2023-10-24-↑江苏和广东地区海风稳步推进，国网第五批特高压招标中标公示 2023-10-24↑-产业融资边际收紧，行业产能过剩、竞争格局恶化的预期有所缓和 电池国防军工 机械设备 装车量:动力电池:累计同比新接船舶订单量:累计同比销量:挖掘机:累计同比 32.0% 76.7% -7.1% -3.3% -9.8% -3.9% 2023-10-12--动力电池装车量稳健增长，行业竞争格局仍待优化 2023-10-24--主机厂、结构件等板块中报业绩表现亮眼，全球地缘冲突加剧 2023-10-13-↑常会研究加快新型工业化推进；特斯拉Optimus人形机器人视觉感知和 运动控制能力升级，机器人产业趋势有望加速 食品饮料 白酒Ⅱ医药生物 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比平均价格:白酒:500ml左右52度高档 医药制造业:营业收入:累计同比 5.8% -2.5% -3.4% 0.7% -0.5% -0.1% 2023-10-19- 2023-10-19- 2023-10-27↑ -中秋国庆假期白酒动销反馈符合预期，宴席端表现较为景气，礼赠次 -之，商务宴请仍处于相对低迷状态 ↑ 化学制药 医疗器械 产量:化学药品原药:累计同比 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -7.0% -3.8% -1.0% 1.3% 2023-10-19 2023-10-13 ↑↑医疗反腐开始纠偏；GPL-1减肥药产业趋势加速 ↑- 家用电器 消费美容护理 产量:空调:累计同比零售额:化妆品类:累计同比 13.7% 6.8% -2.8% -0.7% 2023-10-19- 2023-10-18- ↓旺季结束内销承压，重点关注出口端具备优势企业 -部分龙头企业中报业绩超出市场预期 农林牧渔 汽车轻工制造商贸零售 社会服务 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比全国建材家居景气指数(BHI) 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比 旅客周转量总计:累计同比 16.3 11.0% 131.6 18.7% 106.9% -5.3% -