行业景气度观察系列12月第4期：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续

新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续 ——行业景气度观察系列12月第4期 本报告导读： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei026726@gtjas.com登记编号S0880524080008 地产销售继续回升，但新房销售增速有所放缓；耐用品消费景气延续，汽车、空调零售表现强劲；建筑施工需求仍待改善，建筑链资源品价格多数下跌。 投资要点： 融资交易热度有所下降2024.12.23绿色低碳的现代零售体系2024.12.23九部门出台企业可持续披露基本准则2024.12.23美联储暗示放缓降息步伐，全球AI进程提速2024.12.23估值表现分化，稳定风格领涨2024.12.22 下游消费：地产销售延续增长，耐用品消费表现强势。上周30大中城市商品房成交面积同比+5.3%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+5.2%/+10.7%/-11.0%。10大重点城市二手房成交面积同比+37.0%，楼市景气延续增长；全国生猪平均价周环比-0.3%，需求改善但供给偏松，价格略下滑；12月9-15日乘用车日均零售同比+36%，报废更新和各地以旧换新政策支持下，12月车市零售延续偏强；11月空调内/外销量同比+28.7%/+59.1%，内需受益于国补政策，外需在“抢出口”下表现强势，销量增长均超预期；服务消费环比提升，海南旅游价格指数环比+0.4%，电影票房收入环比+1.4%，但同比仍处于历史低位。 周期制造：建筑资源品需求仍偏弱，汽车开工偏强。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.8%/-1.7%，需求仍偏弱；浮法价格环比-0.6%，价格跌幅收窄；水泥价格指数周环比持平，石油沥青开工率环比-1.0%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+19.7%/-6.9%；汽车开工同环比偏强，主因下游需求表现较强，化工行业开工边际下滑；3）资源品：秦皇岛Q5500动力煤平仓价周环比-2.9%，电煤需求同环比下滑压制煤价；SHFE铜/铝价周环比变化-1.3%/-1.8%，美国2025年降息预期回落，工业金属价格显著回调。 人流物流：客运需求同环比提升，货运需求同比增长。10大主要城市地铁客运量环/同比变化+0.1%/+6.3%；百度迁徙规模指数环比/同比+1.2%/+17.9%，国内航班执飞架次周环比/同比+0.7%/+2.2%，国际航班执飞架次周环比+3.8%，恢复至19年同期的+80.3%；全国快递揽收/投递量环比-2.1%/+0.4%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.2%/-5.8%，上周二十大港口船舶载重环/同比-0.9%/-2.1%，显示出口景气或有波动。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.行业景气变化：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续.......................32.行业景气度跟踪..............................................................................................52.1.下游消费：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续.........................52.2.中游制造：建筑资源品需求承压，钢材玻璃价格下滑.........................62.2.1.基建地产链：建筑资源品需求承压，钢材玻璃价格下滑..............62.2.2.企业开工：汽车开工同环比偏强，企业招聘意愿环比提升..........82.3.上游资源：动力煤价持续下跌，工业金属价格小幅震荡.....................92.4.物流人流：客运需求同环比提升，离港船舶载重同比下滑...............103.风险提示........................................................................................................11 1.行业景气变化：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续 新房销售增速放缓，耐用品消费表现强势。上周（12.16-12.22）中观景气表现分化，值得关注：1）地产销售延续改善趋势，但新房销售增速有所收窄、二手房增速延续高位，一二线城市仍是改善主力，后续继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用品消费表现强势，“两新”政策的影响下，乘用车、空调内需表现亮眼，“抢出口”影响下，空调出口增速高位提升；3）国内定价的建筑施工资源品受制于需求预期偏弱，价格持续承压，海外定价的工业金属受制于降息预期回落，价格环比有所回调。 下游消费：地产销售延续增长，耐用品消费表现强势。上周30大中城市商品房成交面积同比+5.3%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+5.2%/+10.7%/-11.0%。10大重点城市二手房成交面积同比+37.0%，楼市景气延续增长；全国生猪平均价周环比-0.3%，需求改善但供给偏松，价格略下滑；12月9-15日乘用车日均零售同比+36%，报废更新和各地以旧换新政策支持下，12月车市零售延续偏强；11月空调内/外销量同比+28.7%/+59.1%，内需受益于国补政策，外需在“抢出口”下表现强势，销量增长均超预期；服务消费环比提升，海南旅游价格指数环比+0.4%，电影票房收入环比+1.4%，但同比仍处于历史低位。 周期制造：建筑资源品需求仍偏弱，汽车开工偏强。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.8%/-1.7%，需求仍偏弱；浮法价格环比-0.6%，价格跌幅收窄；水泥价格指数周环比持平，石油沥青开工率环比-1.0%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+19.7%/-6.9%；汽车开工同环比偏强，主因下游需求表现较强，化工行业开工边际下滑；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-2.9%，电煤需求同环比下滑压制煤价；SHFE铜/铝价周环比变化-1.3%/-1.8%，美国2025年降息预期回落，工业金属价格显著回调。 人流物流：客运需求同环比提升，货运需求同比增长。10大主要城市地铁客 运 量 环/同 比 变 化+0.1%/+6.3%； 百 度 迁 徙 规 模 指 数 环 比/同 比+1.2%/+17.9%，国内航班执飞架次周环比/同比+0.7%/+2.2%，国际航班执飞架次周环比+3.8%，恢复至19年同期的+80.3%；全国快递揽收/投递量环比-2.1%/+0.4%；SCFI/BDI指数周环比变化+0.2%/-5.8%，上周二十大港口船舶载重环/同比-0.9%/-2.1%，显示出口景气或有波动。 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：新房销售增幅收窄，耐用品消费景气延续 地产：新房销售增速有所收窄，关注地产需求促进政策进展。上周30大中城市商品房成交面积321.0万平方米，同比+5.3%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+5.2%/+10.7%/-11.0%。10大重点城市二手房成交面积193.6万平方米，同比+37.0%，二手房销售景气延续。中央财办在解读经济工作会议地产政策时表示，2025年地产工作将聚焦着力释放需求、着力改善供给和着力推动转型。其中需求端政策主要包括新型城镇化的推进、城市更新以及房贷和税收政策的落实，继续关注地产优化政策具体落地情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 生猪：需求环比显著增长，供给宽松下猪价仍略跌。上周全国生猪平均价15.95元/千克，周环比-0.3%。下游需求明显改善，上周涌益样本点周屠宰量环比+9.0%，但养殖端二育出栏意愿有所提升，增加终端供给，生猪价格仍略微下滑，但环比跌幅有所收窄。后续重点关注冬季生猪需求和二次育肥变化情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 耐用品消费：车市景气依然强势，空调内外销超预期。根据乘联会，2024年12月9-15日，乘用车市场日均零售8.3万辆，同比增长36%，较上月同期增长17%。报废更新和促销政策拉动效果持续影响下，12月车市表现依然强势。根据产业在线数据，2024年11月家用空调内销673.2万台，同比增 长28.7%；出口865.0万台，同比增长59.1%，均超过此前预期。内需在国补的拉动下实现良好增长，外需在“抢出口”影响下增速高位提升。 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 数据来源：产业在线，国泰君安证券研究 服务消费：旅游景气边际小幅改善，电影票房仍处历史低位。截至2024年12月22日，旅游景气环比小幅提升，海南旅游价格指数周环比+0.4%；优质电影供给相对匮乏，电影市场景气环比小幅回升，但仍处于历史低位，上周全国电影票房收入环比+1.4%，同比-47.0%。 数据来源：iFind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.中游制造：建筑资源品需求承压，钢材玻璃价格下滑 2.2.1.基建地产链：建筑资源品需求承压，钢材玻璃价格下滑 需求依旧偏弱，钢价环比下滑。截止12月20日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3350/3510元/吨，周环比变化-1.8%/-1.7%，螺纹钢表观消费量为239万吨，周环比+1.0万吨，高炉开工率环比-0.9%至79.6%。钢铁需求边际改善，但仍处于历史低位，高炉开工环比略微下滑，钢价环比下滑。后续重点关注会议布局下增量政策对需求的带动以及行业产量的变化情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Mysteel，国泰君安证券研究 浮法价格继续下跌，水泥价格保持稳定。上周国内浮法玻璃平均价1403.8元/吨，周环比-0.6%。国内浮法玻璃市场刚需平稳，投机需求增加，出货存差异。库存总量4113万重量箱，较上周四库存下降175万重量箱。上周全国水泥价格指数环比持平，截至12.13全国水泥发运率32.34%，环比-1.0%，同比-1.2%，下游需求持续偏弱，行业自律挺价下，价格保持平稳。后续关注增量政策出台对建材需求的拉动情况。 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.2.企业开工：汽车开工同环比偏强，企业招聘意愿环比提升 汽车开工同环比偏强，企业招聘意愿环比提升。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为79.1%/62.1%，环比0.0%/+4.9%，同比+6.8%/+4.5%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为82.2%/80.4%/89.7%，环比-2.3%/-0.6%/+0.6%，同比-0.7%/-6.8%/+5.2%；3）截至12.18的周度石油沥青装置开工率为28.5%，环比-1.2%，同比-2.8%；4）上周企业新增招聘帖数10.27万条，环比+19.7%，同比-6.9%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Datayes，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.3.上游资源：动力煤价持续下跌，工业金属价格小幅震荡 煤炭：电煤需求不及预期，煤价显著回落。截止12月20日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收767元/吨，周环比-2.9%。根据中电联，12.12-12.20日均发电量环比减少3.4%，同比减少10.6%，电煤需求表现偏弱，动力煤价格环比明显回落；供给端来看，大部分煤矿正常生产，供应基本稳定。继续关注供热用煤需求及煤矿供应的变化情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 有色金属：美国降息预期回落，金属价格回调。截止12月20日，SHFE铜/铝价格分别7.42