行业景气度观察系列12月第3期：新房销售继续磨底，空调外销延续高增

2023.12.19 新房销售继续磨底，空调外销延续高增 ——行业景气度观察系列12月第3期 本报告导读：新房二手房销售放缓，乘用车销售增速偏弱，空调内外销略超预期；钢材水泥需求偏弱，汽车纺服开工较强；煤炭价格小幅上涨，工业金属价格反弹；货运物流景气回落。 策略研究 A 股策 略摘要： 观新房销售继续磨底，空调外销延续高增。上周（12.11-12.17，下同） 察中观景气表现分化，结构性亮点在于汽车、纺服等下游生产偏强，11 月空调内外销均略超市场预期。结构性压力一方面在于寒潮来临、多 省市大雪致使北方停工范围扩大，南方赶工需求回落，物流货运需求放缓；另一方面在于新房销售仍磨底、二手房销售业有所放缓，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求依旧偏弱。 下游消费：新房销售继续磨底，空调外销延续高增。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-46.6%，10大重点城市二手房成交面 积较19年同期-7.0%，新房销售仍磨底、二手房销售有所放缓；生猪价格周环比+3.9%，主因南方腌腊支撑需求，寒潮天气扰动供给； 证12.01-12.10我国乘用车零售同比+7%，往年12月多为补贴退坡月，券往往能带来需求的集中释放，2023年回归常态，预计12月乘用车销研量增长将较为平缓；11月我国家用空调内销/出口同比变化究+3.5%/+16.8%，略超此前排产预期；服务消费需求仍偏弱，酒店平均报房价下滑，电影票房收入环比改善但仍弱于往年同期。 告周期制造：中游资源品需求偏弱，汽车纺服生产偏强。1）基建地产： 螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-2.0%/-1.7%，需求端季节性回落， 政策预期博弈兑现致使钢价回调；浮法玻璃价格周环比+1.7%，受寒潮影响南北方停工范围有所扩大，库存偏低支撑价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+8.4%/+5.6%；汽车钢铁开工率维持 高位、纺服开工率环比回升，钢铁高炉、石油沥青开工率环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+1.3%，寒潮来临动力煤日耗稳中有增，但港口库存偏高压制煤价弹性；SHFE铜/铝价周环比+0.9%/+0.4%， 全球流动性宽松预期支撑工业金属价格反弹。 人流物流：受寒潮降温影响，人流物流景气回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.1%/+6.8%，较19年同期 +5.7%/+7.8%；国内航班执飞架次周环比-4.4%，较19年同期-2.0%；全国整车货运流量指数周环比-5.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-6.6%/+0.7%，全国邮政快递揽收/投递量周环比 +7.5%/+5.2%；SCFI/BDI指数周环比变化+5.9%/-5.4%，集运运价有所回升，港口完成货物吞吐量环比/同比变化-13.9%/-4.7%。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 策略研究 报告作者 方奕(分析师)021-38031658fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005张逸飞(研究助理)021-38038662zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 相关报告 A股定价状态与盈利预期变化-12月第3期2023.12.18A股定价状态与盈利预期变化-12月第2期2023.12.13 两融资金出现小幅净流出 2023.12.12 生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解 2023.12.12 成交换手回升，红利股息优势扩大 2023.12.09 目录 1.行业景气变化：新房销售继续磨底，空调外销延续高增3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：新房销售继续磨底，空调外销延续高增5 2.2.中游制造：中游资源品需求偏弱，汽车、纺服生产偏强7 2.2.1.基建地产链：钢材价格有所回调，浮法玻璃去库延续7 2.2.2.传统制造：汽车生产维持高位，PTA开工率大幅回升8 2.3.上游资源：寒潮到来推升煤价，工业金属价格反弹9 2.4.物流人流：受寒潮降温影响，人流物流景气回落11 3.风险提示12 1.行业景气变化：新房销售继续磨底，空调外销延续高增 新房销售继续磨底，空调外销延续高增。上周（12.11-12.17，下同）中观景气表现分化，结构性亮点在于汽车、纺服等下游生产偏强，11月空 调内外销均略超市场预期。结构性压力一方面在于寒潮来临、多省市大雪致使北方停工范围扩大，南方赶工需求回落，物流货运需求放缓；另一方面在于新房销售仍磨底、二手房销售业有所放缓，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求依旧偏弱。 下游消费：新房销售继续磨底，空调外销延续高增。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-46.6%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期-7.0%，新房销售仍磨底、二手房销售有所放缓；生猪价格周环比 +3.9%，主因南方腌腊支撑需求，寒潮天气扰动供给；12.01-12.10我国乘用车零售同比+7%，往年12月多为补贴退坡月，往往能带来需求的集中释放，2023年回归常态，预计12月乘用车销量增长将较为平缓；11月我国家用空调内销/出口同比变化+3.5%/+16.8%，略超此前排产预期；服务消费需求仍偏弱，酒店平均房价下滑，电影票房收入环比改善但仍弱于往年同期。 周期制造：中游资源品需求偏弱，汽车纺服生产偏强。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-2.0%/-1.7%，需求端季节性回落，政策预期博弈兑现致使钢价回调；浮法玻璃价格周环比+1.7%，受寒潮影响南北 方停工范围有所扩大，库存偏低支撑价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+8.4%/+5.6%；汽车钢铁开工率维持高位、纺服开工率环比回升，钢铁高炉、石油沥青开工率环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+1.3%，寒潮来临动力煤日耗稳中有增，但港口库存偏高压制煤 价弹性；SHFE铜/铝价周环比+0.9%/+0.4%，全球流动性宽松预期支撑工业金属价格反弹。 人流物流：受寒潮降温影响，人流物流景气回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.1%/+6.8%，较19年同期 +5.7%/+7.8%；国内航班执飞架次周环比-4.4%，较19年同期-2.0%；全国整车货运流量指数周环比-5.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-6.6%/+0.7%，全国邮政快递揽收/投递量周环比 +7.5%/+5.2%；SCFI/BDI指数周环比变化+5.9%/-5.4%，集运运价有所回升，港口完成货物吞吐量环比/同比变化-13.9%/-4.7%。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 政策 景气 逻辑变化 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 946.0 0.2% 2023-12-15 - ↑ 安监趋严约束供给，气温回落拉动下游补库需求 有色金属 南华有色金属指数 1534.5 -2.1% 2023-12-15 - ↑ 美国经济、通胀开始走弱，全球流动性宽松预期利好黄金价格 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 75.9 -12.0% 2023-12-08 - - OPEC+减产不及预期，海外经济回落带来需求压力 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 4048.0 -0.1% 2023-12-15 - - 政策与产业共振引发的价格补涨结束，后续价格预计震荡为主 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1959.4 -6.7% 2023-12-01 - ↓ 地产链投资仍疲弱，玻璃、水泥等地产链资源品需求恢复缓慢 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 35.9% -8.4% 2023-12-15 - ↓ 财政发力基本定价，淡季建筑施工需求回落 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 20650.0 -3.5% 2023-12-10 - - 关注三代制冷剂配额落地后氟化工结构性机会 公用事业 发电量:累计同比 4.8% 0.4% 2023-12-15 - - 水电盈利保持稳健，关注2024年长协电价的落地 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 11.2% 0.4% 2023-11-20 - - 航空需求韧性仍良好，业界预期2024年春运需求旺盛 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 3.8% 0.7% 2023-12-15 - - CCER重启持续推进，地方政府化债缓释信用风险 科技 电子 台积电:营收:累计同比 -4.2% -0.4% 2023-12-09 - - AI创新助力消费电子复苏，半导体月度销售额同比降幅继续收窄 半导体 半导体:销售额:当月同比 -0.7% 3.8% 2023-12-05 - - 全球半导体月度销售额同比降幅收窄，行业周期呈现筑底趋势 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 4.2% 2.0% 2023-12-14 - - 消费电子需求企稳复苏，AI新品发布催化产业链行情 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -21.3% 1.1% 2023-12-18 - ↑ AI发展推动光模块高景气，重视LPO、1.6T等新技术落地 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 128.3% — 2023-12-05 - ↑ 游戏版号稳定发放，短剧、文生视频等AI产业催化密集 计算机 软件业务收入:累计同比 13.7% 0.2% 2023-11-27 - - 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 11.4% -0.1% 2023-11-27 - ↑↑ 数据要素市场建设细分标准陆续落地，重视产业催化 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 14.9% 1.1% 2023-11-27 - 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 6.3% 2.1% 2023-11-24 - - Q3业绩回落明显，行业竞争格局仍待优化 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 144.8% -0.4% 2023-11-23 - ↓ 产业链价格继续回落，行业竞争格局仍待优化 电池 装车量:动力电池:累计同比 31.4% -0.1% 2023-12-13 - ↓ 锂电原材料价格大幅回落，行业竞争格局仍待优化 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 63.3% -13.4% 2023-11-27 - - 地缘风险催化装备加速列装，卫星互联网产业进展加速 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 24.9% -12.3% 2023-12-15 - ↑ 特斯拉人形机器人进展加速，产业催化密集 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 6.0% 0.1% 2023-12-18 - - 消费需求依旧承压，关注性价比消费等结构性景气 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -3.3% -0.7% 2023-12-14 - - 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -3.6% -0.2% 2023-11-27 - ↑ 全球医药融资底部回升，国内创新药出海值得期待 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 -9.0% -0.6% 2023-12-18 - ↑ SABCS、ASH等行业会议即将召开，临床进展公布值得期待 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -3.9% 0.1% 2023-12-07 - - 三季报利空逐步落地，行业预期最差的时候已过去 家用电器 产量:空调:累计同比 12.6% 0.2% 2023-12-18 - - 12月家用空调内销排产表现平淡，外销排产增速回升 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 4.7% -1.5% 2023-12-15 - ↓ 化妆品、医美需求仍承压，头部企业积极推动转型 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 14.5 -2.5% 2023-12-18 - - 能