行业景气度观察系列7月第3期：地产销售继续探底，空调内外销景气抬升

策略研 2023.07.19 报告作者 方奕(分析师) 究策略研究 地产销售继续探底，空调内外销景气抬升 ——行业景气度观察系列7月第3期 A本报告导读： 股下游消费景气分化，地产销售继续探底，空调内外销景气抬升；中游地产链资源品需策求偏弱，工业金属价格反弹；暑运旺季出行链活跃度维持高位，货运物流景气改善。略摘要： 观地产销售继续探底，空调内外销景气抬升。下游消费景气分化，地 察产销售继续探底，生猪价格小幅上涨，空调内外销景气抬升。服务消 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 相关报告 费景气延续，酒店销售量价齐升，电影票房收入韧性凸显；中游制造 表现平淡，水泥、钢材需求偏弱、玻璃需求好转库存去化。发电量增 速环比回升，钢胎开工率环比回升，包材开工率环比下滑；上游煤炭价格小幅下跌、工业金属价格反弹；暑运旺季开启，地铁客运量、百城拥堵延时指数环比回升，高速货车通行量、铁路货运量、快递揽收 /投递量同比增幅扩大，航运运价承压。 下游消费：地产销售继续探底，空调内外销景气提升。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑56.0%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑13.9%，地产销售仍然承压；生猪价格周环比 证 小幅上涨0.4%，供需宽松格局延续；6月家用空调内销/出口同比增 长32%/15%，较5月29%/6%均有所抬升；服务消费景气回升，全国券酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的135%/111%/122%，研环比变化+10.8%/+7.1%/+1.9%。全国电影票房收入环比下滑3.1%，究但仍大幅高于往年同期。 报中游制造：钢材水泥需求偏弱，发电量增速环比回升。1）基建地产告链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/+1.8%，螺纹钢表观消费量较19年同期下滑28.4%；全国水泥价格指数周环比下2.1%，全 国水泥发运率较19年同期下滑24.9%；浮法玻璃价格周环比下滑0.9%，成交好转库存去化，全国代表企业库存环比下滑224万重箱； 2）传统制造业：工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比增 长11.0%/14.9%；全/半钢胎开工率周环比上升0.2%/0.1%；PTA工厂 /聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-5.6%/+0.8%/0.0%。 上游资源：动力煤价小幅下跌，工业金属价格反弹。秦皇岛Q5500动力煤价周环比下跌1.1%，近期高温天气促使发电负荷快速增长，发电量环比增长较快支撑动力煤需求；SHFE铜/铝价周环比上涨2.5%/2.5%，6月通胀低于预期，美元指数下行支撑工业金属反弹。需求端仍然偏弱，铜、铝企业开工率周环比小幅下滑。 人流物流：暑期出行旺季来临，出行链景气延续高位。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长11.9%、3.5%， 国内航班执飞架次较19年同期增长12.9%；全国整车货运流量指数周环比上涨1.8%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量较22年同期上涨8.5%/1.8%，全国邮政快递揽收/投递量较22年同期增长16.1%/17.1%；航运运价小幅反弹，SCFI指数周环比上涨5.1%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比上涨8.0%/8.7%/11.3%/2.6%。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 A股定价状态与盈利预期变化—7月第三期 2023.07.18 情绪触底，估值普涨 2023.07.16 消费景气分化，地产销售探底 2023.07.13 资金格局逐步稳固 2023.07.12 A股定价状态与盈利预期变化 2023.07.11 目录 1.行业景气变化：地产销售继续探底，空调内外销景气抬升3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售继续探底，空调内外销景气提升5 2.2.中游制造：钢材水泥需求偏弱，发电量增速环比回升6 2.2.1.基建地产链：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃库存去化6 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比回升，工业开工率走势分化8 2.2.3.企业活动：新增招聘帖数小幅下滑，但上市公司招聘意愿回升9 2.3.上游资源：动力煤价小幅下跌，工业金属价格反弹10 2.4.物流人流：暑期出行旺季来临，出行链景气延续高位11 3.风险提示13 1.行业景气变化：地产销售继续探底，空调内外销景气抬升 地产销售继续探底，空调内外销景气抬升。下游消费景气分化，地产销售继续探底，生猪价格小幅上涨，空调内外销景气抬升。服务消费景气 延续，酒店销售量价齐升，电影票房收入韧性凸显；中游制造表现平淡，水泥、钢材需求偏弱、玻璃需求好转库存去化。发电量增速环比回升，钢胎开工率环比回升，包材开工率环比下滑；上游煤炭价格小幅下跌、工业金属价格反弹；暑运旺季开启，地铁客运量、百城拥堵延时指数环比回升，高速货车通行量、铁路货运量、快递揽收/投递量同比增幅扩大，航运运价承压。 下游消费：地产销售继续探底，空调内外销景气提升。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑56.0%，10大重点城市二手房成交面积较 19年同期下滑13.9%，地产销售仍然承压；生猪价格周环比小幅上涨0.4%，供需宽松格局延续；6月家用空调内销/出口同比增长32%/15%，较5月29%/6%均有所抬升；服务消费景气回升，全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的135%/111%/122%，环比变化+10.8%/+7.1%/+1.9%。全国电影票房收入环比下滑3.1%，但仍大幅高于往年同期。 中游制造：钢材水泥需求偏弱，发电量增速环比回升。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/+1.8%，螺纹钢表观消费量较 19年同期下滑28.4%；全国水泥价格指数周环比下2.1%，全国水泥发运率较19年同期下滑24.9%；浮法玻璃价格周环比下滑0.9%，成交好转库存去化，全国代表企业库存环比下滑224万重箱；2）传统制造业： 工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比增长11.0%/14.9%；全/ 半钢胎开工率周环比上升0.2%/0.1%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-5.6%/+0.8%/0.0%。 上游资源：动力煤价小幅下跌，工业金属价格反弹。秦皇岛Q5500动力煤价周环比下跌1.1%，近期高温天气促使发电负荷快速增长，发电量环比增长较快支撑动力煤需求；SHFE铜/铝价周环比上涨2.5%/2.5%，6 月通胀低于预期，美元指数下行支撑工业金属反弹。需求端仍然偏弱，铜、铝企业开工率周环比小幅下滑。 人流物流：暑期出行旺季来临，出行链景气延续高位。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长11.9%、3.5%，国内航班 执飞架次较19年同期增长12.9%；全国整车货运流量指数周环比上涨1.8%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量较22年同期上涨8.5%/1.8%，全国邮政快递揽收/投递量较22年同期增长16.1%/17.1%；航运运价小幅反弹，SCFI指数周环比上涨5.1%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比上涨8.0%/8.7%/11.3%/2.6%。 表1：行业景气度跟踪一览表 中观景气度跟踪 大类行业 细分行业 景气度变化 核心数据跟踪 单位 上期0626-0702 本期0703-0710 边际变化 趋势图 上游资源 煤炭 看平 市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 元/吨 830.0 850.0 2.41% 煤炭库存:CCTD主流港口:合计 万吨 7420.1 7409.2 -0.15% 有色 分化 期货官方价:LME3个月铜 美元/吨 8354.5 8297.0 -0.69% 期货官方价:LME3个月锌 美元/吨 2372.0 2378.0 0.25% 期货官方价:LME3个月铅 美元/吨 2080.0 2057.0 -1.11% 总库存:LME铝 吨 543150.0 544400.0 0.23% 库存小计:阴极铜:总计 吨 68313.0 74638.0 9.26% 美元与石油 分化 美元指数 点 103.0 102.0 -0.99% 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶 69.8 73.0 4.59% 黄金 分化 伦敦现货黄金:以美元计价 美元/盎司 1928.8 1922.8 -0.31% SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 吨 921.9 915.3 -0.72% 中游制造 电力 下行 产量:发电量（7月，8月） 亿千瓦时 6583.5 6885.8 4.59% 产量:风电（7月，8月） 亿千瓦时 829.3 743.6 -10.33% 钢铁 分化 价格指数:铁矿石:国产矿 元/吨 978.8 989.8 1.12% 价格:螺纹钢:HRB40020mm 元/吨 3760.0 3680.0 -2.13% �大品种钢材表观消费量 万吨 1020.3 1016.2 -0.40% 库存:主要钢材品种:合计 万吨 1109.2 1126.4 1.55% 高炉开工率(247家):全国 % 84.1 84.5 - 国内铁矿石港口库存量 万吨 12744.0 12641.0 -0.81% 建材 分化 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国 元/吨 1735.0 1721.0 -0.81% 浮法玻璃全国代表企业库存 万重量箱 6137.0 6180.0 0.70% 水泥价格指数:全国 点 117.0 115.1 -1.62% 水泥库容比 % 68.30% 69.06% 0.76% 化工 分化 期货结算价(活跃合约):甲醇 元/吨 2159.0 2220.0 2.83% 期货结算价(活跃合约):沥青 元/吨 3506.0 3687.0 5.16% 期货结算价(活跃合约):聚丙烯 元/吨 7065.0 7168.0 1.46% 下游投资 地产 分化 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值 万平方米 109.2 57.4 -47.42% 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值 万平方米 209.9 109.2 -47.96% 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值 万平方米 71.7 35.2 -50.91% 100大中城市:成交土地溢价率:当周值 % 6.1 6.3 0.20% 下游消费 农产品 下行 平均批发价:猪肉 元/千克 18.9 18.9 0.00% 养殖利润:外购仔猪 元/头 -362.3 -407.9 12.59% 养殖利润:自繁自养生猪 元/头 -346.2 -337.9 2.37% 中国寿光蔬菜价格指数:总指数 点 103.7 114.5 10.46% 汽车 分化 当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比 % -4 9 13.00% 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 % 9 -7 -16.00% 商贸零售与传媒 下行 义乌中国小商品指数:总价格指数 点 101.0 100.9 -0.13% 电影票房收入:当周值 万元 216900.0 191500.0 - 交通运输 航运 分化 CCFI:综合指数 点 895.7 880.2 -1.73% 波罗的海干散货指数(BDI) 点 1044.0 1032.0 -1.15% 原油运输指数(BDTI) 点 1014.0 923.0 -8.97% 成品油运输指数(BCTI) 点 620.0 607.0 -2.10% 快递物流 分化 规模以上快递业务量:当月值（6月，7月） 万件 1021061.2 1098987.2 7.63% 铁路货运量:当月值（6月，7月） 亿吨 4.1 4.2 1.75% 公路货运量:当月值（6月，7月） 亿吨 34.7 35.0 0.92% 水路货运量:当月值（6月，7