行业景气度观察系列7月第2期：消费景气分化，地产销售探底

策略研 2023.07.13 报告作者 方奕(分析师) 究策略研究 消费景气分化，地产销售探底 ——行业景气度观察系列7月第2期 A本报告导读： 股下游消费景气分化，地产销售降幅扩大，乘用车销售环比回升；中上游资源品需求偏策弱；暑运旺季开启，地铁客运量、拥堵延时指数超19年同期，航空、酒店量价齐升。略摘要： 观暑运旺季开启，出行链量价齐升。下游消费景气分化，地产销售同 察比降幅扩大，生猪产能去化加速，乘用车销售环比回升，电影票房收 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 相关报告 入韧性凸显；中游制造表现平淡，水泥、钢材、玻璃等地产链资源品 需求偏弱，发电量增速环比回升，钢胎开工率环比回升，纺服链开工 率环比下滑；上游煤炭价格小幅上涨、工业金属价格维持震荡；暑运旺季开启，地铁客运量环比回升，航空、酒店量价齐升。高速货车通行量、铁路货运量、快递揽收/投递量同比增幅扩大，航运运价承压。 下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售环比回升。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑52.3%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑8.8%，地产销售仍然承压；22省市生猪平均 证 价周环比上涨0.8%，6月能繁母猪去化加速；6月乘用车零售/批发环比增长8.7%/10.3%，零售回暖推动渠道库存改善，6月汽车经销商 库存预警指数为54%，环比下滑1.4%；服务消费景气指数环比小幅券回落，全国电影票房收入环比下滑11.7%，但仍大幅高于往年同期。研中游制造：地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升。1）基建究地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌1.1%/1.0%，螺纹钢表观报消费量较19年同期下滑27.8%，淡季库存开始累积；全国水泥价格告指数周环比下滑1.9%，全国水泥发运率较19年同期下滑23.5%；浮法玻璃价格周环比下滑1.7%，全国代表企业库存环比回落4万重箱； 2）传统制造业：工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比增长7.0%/16.1%；全/半钢胎开工率周环比上升1.3%/4.0%；PTA工厂/ 聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-1.7%/-0.2%/0.0%。 上游资源：动力煤价小幅回升，工业金属价格震荡。秦皇岛Q5500动力煤价周环比上涨2.4%，近期高温天气促使发电负荷快速增长，发电量环比增长较快支撑动力煤需求；SHFE铜/铝价周环比变化 +0.5%/-0.9%，“需求韧性+低库存”支持铜价，四川局部地区开始限电，但对电解铝产能实质性影响有限，需求偏弱叠加云南、贵州部分地区复产开启，预计铝价维持震荡。 人流物流：暑运旺季来临，出行链量价齐升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长9.6%、3.4%；国内航班执飞架次较19年同期增长14.1%，7月前�日国内、出境订单机票含 税均价较19年同期分别增长21%、22%；2023W25全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的124%/104%/120%，环比变化+18.3%/+16.8%/-2.2%；全国邮政快递揽收/投递量较22年同期增长8.5%/1.4%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比下跌2.3%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比下滑7.5%/10.7%/4.5%/3.3%。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 资金格局逐步稳固 2023.07.12 A股定价状态与盈利预期变化 2023.07.11 【国君策略】政策观察与展望-2023年7月第2周 2023.07.10 成交再次缩量，估值分化拉大 2023.07.10 两融、外资情绪走弱 2023.07.05 目录 1.行业景气变化：消费景气分化，地产销售探底3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售环比回升5 2.2.中游制造：地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升6 2.2.1.基建地产链：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃价格下跌6 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比回升，工业开工率走势分化8 2.2.3.企业活动：新增招聘帖数小幅下滑，但上市公司招聘意愿回升9 2.3.上游资源：动力煤价小幅回升，工业金属价格震荡10 2.4.物流人流：暑运旺季来临，出行链量价齐升11 3.风险提示13 1.行业景气变化：消费景气分化，地产销售探底 暑运旺季开启，出行链量价齐升。下游消费景气分化，地产销售同比降幅扩大，生猪产能去化加速，乘用车销售环比回升，电影票房收入韧性 凸显；中游制造表现平淡，水泥、钢材、玻璃等地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升，钢胎开工率环比回升，纺服链开工率环比下滑；上游煤炭价格小幅上涨、工业金属价格维持震荡；暑运旺季开启，地铁客运量环比回升，航空、酒店量价齐升。货运物流景气同比增幅扩大，航运运价依然承压。 下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售环比回升。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑52.3%，10大重点城市二手房成交面积较 19年同期下滑8.8%，地产销售仍然承压；22省市生猪平均价周环比上涨0.8%，6月能繁母猪去化加速；6月乘用车零售/批发环比增长8.7%/10.3%，零售回暖推动渠道库存改善，6月汽车经销商库存预警指数为54%，环比下滑1.4%；服务消费景气指数环比小幅回落，全国电影票房收入环比下滑11.7%，但仍大幅高于往年同期。 中游制造：地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比回升。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌1.1%/1.0%，螺纹钢表观消费 量较19年同期下滑27.8%，淡季库存开始累积；全国水泥价格指数周环比下滑1.9%，全国水泥发运率较19年同期下滑23.5%；浮法玻璃价格 周环比下滑1.7%，全国代表企业库存环比回落4万重箱；2）传统制造业：工业企业开工率走势分化，企业发电量环比/同比增长7.0%/16.1%； 全/半钢胎开工率周环比上升1.3%/4.0%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-1.7%/-0.2%/0.0%。 上游资源：动力煤价小幅回升，工业金属价格震荡。秦皇岛Q5500动力煤价周环比上涨2.4%，近期高温天气促使发电负荷快速增长，发电量环 比增长较快支撑动力煤需求；SHFE铜/铝价周环比变化+0.5%/-0.9%，“需求韧性+低库存”支持铜价，四川局部地区开始限电，但对电解铝产能实质性影响有限，需求偏弱叠加云南、贵州部分地区复产开启，预计铝价维持震荡。 人流物流：暑运旺季来临，出行链量价齐升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长9.6%、3.4%；国内航班执飞架次较 19年同期增长14.1%，7月前�日国内、出境订单机票含税均价较19年同期分别增长21%、22%；2023W25全国酒店RevPAR/OCC/ADR恢复至19年农历同期的124%/104%/120%，环比变化+18.3%/+16.8%/-2.2%；全国邮政快递揽收/投递量较22年同期增长8.5%/1.4%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比下跌2.3%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比下滑7.5%/10.7%/4.5%/3.3%。 表1：行业景气度跟踪一览表 中观景气度跟踪 大类行业 细分行业 景气度变化 核心数据跟踪 单位 上期0626-0702 本期0703-0710 边际变化 趋势图 上游资源 煤炭 看平 市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛 元/吨 830.0 850.0 2.41% 煤炭库存:CCTD主流港口:合计 万吨 7420.1 7409.2 -0.15% 有色 分化 期货官方价:LME3个月铜 美元/吨 8354.5 8297.0 -0.69% 期货官方价:LME3个月锌 美元/吨 2372.0 2378.0 0.25% 期货官方价:LME3个月铅 美元/吨 2080.0 2057.0 -1.11% 总库存:LME铝 吨 543150.0 544400.0 0.23% 库存小计:阴极铜:总计 吨 68313.0 74638.0 9.26% 美元与石油 分化 美元指数 点 103.0 102.0 -0.99% 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶 69.8 73.0 4.59% 黄金 分化 伦敦现货黄金:以美元计价 美元/盎司 1928.8 1922.8 -0.31% SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 吨 921.9 915.3 -0.72% 中游制造 电力 下行 产量:发电量（7月，8月） 亿千瓦时 6583.5 6885.8 4.59% 产量:风电（7月，8月） 亿千瓦时 829.3 743.6 -10.33% 钢铁 分化 价格指数:铁矿石:国产矿 元/吨 978.8 989.8 1.12% 价格:螺纹钢:HRB40020mm 元/吨 3760.0 3680.0 -2.13% �大品种钢材表观消费量 万吨 1020.3 1016.2 -0.40% 库存:主要钢材品种:合计 万吨 1109.2 1126.4 1.55% 高炉开工率(247家):全国 % 84.1 84.5 - 国内铁矿石港口库存量 万吨 12744.0 12641.0 -0.81% 建材 分化 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国 元/吨 1735.0 1721.0 -0.81% 浮法玻璃全国代表企业库存 万重量箱 6137.0 6180.0 0.70% 水泥价格指数:全国 点 117.0 115.1 -1.62% 水泥库容比 % 68.30% 69.06% 0.76% 化工 分化 期货结算价(活跃合约):甲醇 元/吨 2159.0 2220.0 2.83% 期货结算价(活跃合约):沥青 元/吨 3506.0 3687.0 5.16% 期货结算价(活跃合约):聚丙烯 元/吨 7065.0 7168.0 1.46% 下游投资 地产 分化 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值 万平方米 109.2 57.4 -47.42% 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值 万平方米 209.9 109.2 -47.96% 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值 万平方米 71.7 35.2 -50.91% 100大中城市:成交土地溢价率:当周值 % 6.1 6.3 0.20% 下游消费 农产品 下行 平均批发价:猪肉 元/千克 18.9 18.9 0.00% 养殖利润:外购仔猪 元/头 -362.3 -407.9 12.59% 养殖利润:自繁自养生猪 元/头 -346.2 -337.9 2.37% 中国寿光蔬菜价格指数:总指数 点 103.7 114.5 10.46% 汽车 分化 当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比 % -4 9 13.00% 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 % 9 -7 -16.00% 商贸零售与传媒 下行 义乌中国小商品指数:总价格指数 点 101.0 100.9 -0.13% 电影票房收入:当周值 万元 216900.0 191500.0 - 交通运输 航运 分化 CCFI:综合指数 点 895.7 880.2 -1.73% 波罗的海干散货指数(BDI) 点 1044.0 1032.0 -1.15% 原油运输指数(BDTI) 点 1014.0 923.0 -8.97% 成品油运输指数(BCTI) 点 620.0 607.0 -2.10% 快递物流 分化 规模以上快递业务量:当月值（6月，7月） 万件 1021061.2 1098987.2 7.63% 铁路货运量:当月值（6月，7月） 亿吨 4.1 4.2 1.75% 公路货运量:当月值（6月，7月） 亿吨 34.7