行业景气度观察系列9月第2期：地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证

策略研究/2024.09.11 地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ——行业景气度观察系列9月第2期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 地产销售持续磨底，乘用车销量略超预期；钢材、水泥需求偏弱，石油沥青开工率下滑，“金九银十”旺季需求仍待验证；居民出行需求回落，物流货运景气改善。 投资要点： 地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证。上周（09.02-09.06）中观景气表现分化，值得关注：1）“金九银十”旺季建筑施工、制造业 开工等景气边际改善，但上行幅度整体偏弱，旺季成色仍待进一步验证；2）受暑期结束与极端天气影响，服务消费景气延续回落，旅游出行、国内航班执飞架次、海南旅游物价指数、电影票房收入等环比下滑；3）地产销售仍偏弱，二、三线新房销售压力较大，二手房销售同比小幅增长，购房需求回暖仍需更多增量政策支持；4）汽车销售略超乘联会预期，但居民消费力不足仍制约整体购车需求。 下游消费：地产销售底部震荡，乘用车销量略超预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-25.2%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-0.4%/-37.2%/-16.9%，10大重点城市二手房成交面 积同比+1.6%；全国生猪平均价周环比+2.3%，中秋节前备货需求提升支撑猪价；8月乘用车零售190.5万辆，同比-1.0%，略超乘联会预期的184.0万辆；轻纺城成交量环比/同比+1%/+17%，增幅收窄服务景气持续下滑，受台风极端气候影响，海南旅游价格指数周环比-4.3%；全国电影票房收入同比-49.7%，观影需求持续低迷。 周期制造：钢材价格大幅调整，企业招聘意愿环比回升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-3.0%/-5.9%，“金九银十”旺季需求偏弱，钢企开工意愿提升，高炉开工率环比+1.3%；国内浮法 玻璃价格环比-1.9%，跌幅收窄；水泥价格指数周环比+1.3%，水泥发运率环比+0.3%，行业自律挺价支撑水泥价格；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+4.2%/-42.7%；汽车钢胎、纺服开工率环比多数上升，石油沥青开工回落；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.4%，主因电厂日耗对煤价仍有支撑；SHFE铜 /铝价周环比变化-1.6%/-2.7%，美国制造业PMI和非农就业数据不及预期引发衰退担忧，工业金属价格显著下滑。 人流物流：出行需求有所回落，货运景气环比提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-5.0%/+2.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-4.1%/-18.3%，国内航班执飞架次周环比/同比-9.8%/+0.5%，国际 航班执飞架次周环比-5.4%，恢复至19年同期的74.8%；全国公路货运流量指数环比/同比+0.9%/-4.4%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-3.3%/+3.0%；全国快递揽收/投递量同比 +28.2%/+25.1%；SCFI/BDI指数周环比变化-8.0%/+7.0%，二十大港口船舶载重环/同比+0.1%/-13.7%，显示出口景气或有波动。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性 张逸飞(分析师) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号S0880524080008 相关报告 ETF资金延续大幅流入2024.09.06 服务消费景气回落，旺季开工边际改善 2024.09.05 能源重点领域将实施大规模设备更新2024.09.03 建设中新天津生态城2024.09.0324年中报业绩披露情况跟踪（2024年8月第2 期）2024.08.31 目录 1.行业景气变化：地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售底部震荡，乘用车销量略超预期5 2.2.中游制造：钢材价格大幅调整，企业招聘意愿环比回升6 2.2.1.基建地产链：钢材价格大幅调整，水泥价格环比回升6 2.2.2.企业开工：制造业开工多数上涨，企业招聘意愿环比回升8 2.3.上游资源：动力煤价小幅提升，工业金属价格下行9 2.4.物流人流：出行需求有所回落，货运景气环比提升10 3.风险提示12 1.行业景气变化：地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证 地产销售持续磨底，旺季需求仍待验证。上周（09.02-09.06）中观景气表现分化，值得关注：1）“金九银十”旺季建筑施工、制造业开工等景气边际改善，但上行幅度整体偏弱，旺季成色仍待进一步验证；2）受暑期结束与极端天气影响，服务消费景气延续回落，旅游出行、国内航班执飞架次、海南旅游物价指数、电影票房收入等环比下滑；3）地产销售仍偏弱，二、三线新房销售压力较大，二手房销售同比小幅增长，购房需求回暖仍需更多增量政策支持；4）汽车销售略超乘联会预期，但居民消费力不足仍制约整体购车需求。 下游消费：地产销售底部震荡，乘用车销量略超预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-25.2%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同 比-0.4%/-37.2%/-16.9%，10大重点城市二手房成交面积同比+1.6%；全国生猪平均价周环比+2.3%，中秋节前备货需求提升支撑猪价；8月乘用车零售 190.5万辆，同比-1.0%，略超乘联会预期的184.0万辆；轻纺城成交量环比 /同比+1%/+17%，增幅收窄；服务景气持续下滑，受台风极端气候影响，海南旅游价格指数周环比-4.3%；全国电影票房收入同比-49.7%，观影需求持续低迷。 周期制造：钢材价格大幅调整，企业招聘意愿环比回升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-3.0%/-5.9%，“金九银十”旺季需求偏弱，钢企开工意愿提升，高炉开工率环比+1.3%；国内浮法玻璃价格环比-1.9%，跌 幅收窄；水泥价格指数周环比+1.3%，水泥发运率环比+0.3%，行业自律挺价支撑水泥价格；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+4.2%/-42.7%；汽车钢胎、纺服开工率环比多数上升，石油沥青开工回落；3）资源品：秦 皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.4%，主因电厂日耗对煤价仍有支撑；SHFE铜/铝价周环比变化-1.6%/-2.7%，美国制造业PMI和非农就业数据不及预期引发衰退担忧，工业金属价格显著下滑。 人流物流：出行需求有所回落，货运景气环比提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-5.0%/+2.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-4.1%/-18.3%，国内航班执飞架次周环比/同比-9.8%/+0.5%，国际航班执飞架次周环比-5.4%，恢复至19年同期的74.8%；全国公路货运流量指数环比/同比+0.9%/-4.4%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-3.3%/+3.0%；全国快递揽收/投递 量同比+28.2%/+25.1%；SCFI/BDI指数周环比变化-8.0%/+7.0%，二十大港口船舶载重环/同比+0.1%/-13.7%，显示出口景气或有波动。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 839.6 -0.9% 2024-09-06 有色金属 南华有色金属指数 1600.2 1.0% 2024-09-06 石油石化 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 73.5 -7.0% 2024-09-06 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3236.0 0.3% 2024-09-06 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1421.9 -4.7% 2024-08-23 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 10.8% -1.0% 2024-08-22 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 18807.1 3.8% 2024-09-01 公用事业 发电量:累计同比 4.8% -0.3% 2024-08-15 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 5.8% -0.6% 2024-08-20 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 2.9% 2.3% 2024-08-26 科技 电子 台积电:营收:累计同比 30.9% 0.3% 2024-09-11 半导体 半导体:销售额:当月同比 18.7% 0.4% 2024-09-04 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 15.3% 2.1% 2024-08-28 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -19.8% -2.6% 2024-08-16 传媒 国产网络游戏版号发布数：累计同比 36.1% 11.4% 2024-08-30 计算机 软件业务收入:累计同比 11.2% -0.3% 2024-09-03 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 19.2% -4.5% 2024-08-26 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 27.1% -3.5% 2024-08-26 电池 装车量:动力电池:累计同比 33.2% 0.4% 2024-09-11 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 173.1% 114.1% 2024-07-17 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 6.0% 0.7% 2024-09-10 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 9.0% -0.2% 2024-08-16 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -4.0% -0.4% 2024-04-15 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -0.8% 0.1% 2024-08-29 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 14.6% 2.2% 2024-08-16 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 5.6% 0.5% 2024-09-10 家用电器 产量:空调:累计同比 9.5% -4.3% 2024-08-16 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 0.3% -0.7% 2024-08-15 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 9.9 -6.2% 2024-09-10 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 -11.0% -13.0% 2024-09-04 轻工制造 全国建材家居景气指数(BHI) 120.9 -0.6% 2024-08-16 商贸零售 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比 7.1% -0.8% 2024-08-15 社会服务 旅客周转量总计:累计同比 17.7% -15.0% 2024-08-28 纺织服饰 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 0.5% -0.8% 2024-08-15 金融 银行 社会融资规模存量:同比 8.2% 0.1% 2024-08-13 证券Ⅱ A股月度日均成交额：当月同比 -21.0% 6.9% 2024-09-10 保险Ⅱ 保险公司:保费收入:累计同比 10.6% 0.5% 2024-08-26 房地产 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -24.3% -57.9% 2024-08-31 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售底部震荡，乘用车销量略超预期 地产：地产销售底部震荡，继续关注增量政策。上周30大中城市商品房成 交面积125.6万平方米，同比-25.2%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-0.4%/-37.2%/-16.9%。10大重点城市二手房成交面积118.7万平方米，同比+1.6%。新房销售降幅收窄，二手房同比增速回正。上周多地推出地产需