行业景气度观察系列11月第4期：地产销售延续改善，耐用品消费保持强劲

核心观点与关键数据

下游消费

• 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比+21.7%，一线/二线/三线城市分别+43.6%/+21.8%/-8.2%，10大重点城市二手房成交面积同比+9.0%，显示地产销售延续回升趋势。广州开启存量房收储，有望促进市场止跌企稳。
• 生猪价格：全国生猪平均价周环比-0.4%，需求小幅改善，但月末出栏量增加压制猪价，预计后续价格震荡偏强。
• 耐用品消费：11.11-11.17乘用车零售同比+31%，车市景气延续偏强；10月空调内外销增速分别+24.1%/+54.3%，内需受益补贴政策，外需得益于海外促销备货。
• 服务消费：海南旅游价格指数环比+5.9%，电影票房收入环比+25.4%，显示服务消费景气提升。

周期制造

• 基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比分别+0.3%/+0.6%，钢价小幅回升；浮法玻璃价格涨幅收窄；水泥价格指数周环比+0.5%，受益于行业自律限产。
• 企业开工：汽车开工环比上升，PTA/涤纶开工率环比略降；企业新增招聘帖数环比+14.5%，同比-9.2%。
• 资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-1.6%，需求仍偏弱；SHFE铜/铝价周环比分别-0.1%/-1.7%，受美国降息预期回落压制。

人流物流

• 客运需求：10大主要城市地铁客运量环/同比变化-0.9%/+0.6%；百度迁徙规模指数环比/同比+3.6%/+4.3%；国内航班执飞架次周环比/同比+0.9%/+4.2%，国际航班恢复至19年同期的76.1%。
• 货运需求：全国公路货运流量指数周环比-2.6%，同比+1.1%；全国邮政快递揽收/投递量环比-6.0%/-8.9%，同比分别+36.6%/+37.3%。
• 海运价格：SCFI指数环比-4.1%；波罗的海干散货指数（BDI）周环比-13.9%；二十大港口船舶载重环/同比-0.5%/-9.4%，显示出口景气边际改善。

研究结论

• 中观景气分化：地产销售和耐用品消费表现强劲，带动建筑资源品需求企稳；汽车开工边际略升，化工开工环比放缓；客运需求同比改善，物流货运景气放缓。
• 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性可能对市场造成冲击。