行业景气度观察系列11月第4期：地产销售延续改善，耐用品消费保持强劲

地产销售延续改善，耐用品消费保持强劲 ——行业景气度观察系列11月第4期 本报告导读： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei026726@gtjas.com登记编号S0880524080008 地产销售延续改善，核心城市表现更优；耐用品消费保持强劲，11月汽车零售表现偏强，10月家空内外销延续高景气；建筑施工需求仍待改善，汽车开工环比上升，纺服链开工率环比略降；物流货运景气边际放缓，高基数下离港载重吨数同比回落。 投资要点： 被动资金逆势净流入2024.11.24交易活跃度下降，各指数估值普跌2024.11.23新成立基金份额抬升，融资延续买入2024.11.21新型储能制造业高质量发展方案征求意见2024.11.20锂电池产业标准体系建设指南发布2024.11.20 下游消费：地产销售同比续升，耐用品消费保持强劲。上周30大中城市商品房成交面积同比变化+21.7%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+43.6%/+21.8%/-8.2%，10大重点城市二手房成交面积同比+9.0%，地产销售延续回升趋势；全国生猪平均价周环比-0.4%，需求小幅改善，供给端出栏增加压制猪价；11.11-11.17乘用车零售同比+31%，车市景气延续偏强；10月空调内外销增速+24.1%/+54.3%，补贴政策带动内需回升，海外促销备货拉动出口增长；服务消费景气提升，海南旅游价格指数环比+5.9%，电影票房收入环比+25.4%。 周期制造：建筑资源品小幅涨价，工业金属价格回调。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/+0.6%，需求回暖，钢价小幅回升；浮法价格环比+0.3%，降幅收窄；受自律限产支撑，水泥价格指数周环比+0.5%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+14.5%/-9.2%；汽车开工环比上升，PTA/涤纶开工率环比略降；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-1.6%，需求仍偏弱；SHFE铜/铝价周环比变化-0.1%/-1.7%，美国降息预期回落压制金属价格。 人流物流：客运需求同比改善，物流货运景气放缓。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-0.9%/+0.6%；百度迁徙规模指数环比/同比+3.6%/+4.3%，国内航班执飞架次周环比/同比+0.9%/+4.2%，国际航班执飞架次周环比+1.2%，恢复至19年同期的76.1%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-2.6%/+1.1%；全国快递揽收/投递量环比-6.0%/-8.9%；SCFI/BDI指数周环比变化-4.1%/-13.9%，二十大港口船舶载重环/同比-0.5%/-9.4%，显示出口景气边际改善。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.行业景气变化：地产销售延续改善，耐用品消费保持强劲.......................32.行业景气度跟踪..............................................................................................52.1.下游消费：地产销售同比续升，耐用品消费保持强劲.........................52.2.中游制造：建筑资源品小幅涨价，工业金属价格回调.........................62.2.1.基建地产链：钢价小幅回升，建材价格延续上行..........................62.2.2.企业开工：汽车开工环比提升，企业招聘意愿环比提升..............82.3.上游资源：动力煤价继续下跌，工业金属价格回落.............................92.4.物流人流：客运需求同比改善，物流货运景气放缓...........................103.风险提示........................................................................................................12 1.行业景气变化：地产销售延续改善，耐用品消费保持强劲 建筑资源品需求企稳，耐用品消费显著增长。上周（11.18-11.22）中观景气表现分化，值得关注：1）地产销售边际改善，带动建筑资源品需求企稳，钢铁建材价格小幅提升；2）补贴更新政策带动下，耐用品消费延续高景气，汽车、家电销售同比明显增长；3）汽车开工边际略升，化工开工环比放缓，煤炭、工业金属等工业资源品价格有所回落；4）客运需求边际略有波动但同比仍有韧性，快递景气同比高增长，海运价格环比明显回落。 下游消费：地产销售同比续升，耐用品消费保持强劲。上周30大中城市商品房成交面积同比变化+21.7%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+43.6%/+21.8%/-8.2%，10大重点城市二手房成交面积同比+9.0%，地产销售延续回升趋势；全国生猪平均价周环比-0.4%，需求小幅改善，供给端出栏增加压制猪价；11.11-11.17乘用车零售同比+31%，车市景气延续偏强；10月空调内外销增速+24.1%/+54.3%，补贴政策带动内需回升，海外促销备货拉动出口增长；服务消费景气提升，海南旅游价格指数环比+5.9%，电影票房收入环比+25.4%。 周期制造：建筑资源品小幅涨价，工业金属价格回调。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/+0.6%，需求回暖，钢价小幅回升；浮法价格环比+0.3%，降幅收窄；受自律限产支撑，水泥价格指数周环比+0.5%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+14.5%/-9.2%；汽车开工环比上升，PTA/涤纶开工率环比略降；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-1.6%，需求仍偏弱；SHFE铜/铝价周环比变化-0.1%/-1.7%，美国降息预期回落压制金属价格。 人流物流：客运需求同比改善，物流货运景气放缓。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-0.9%/+0.6%；百度迁徙规模指数环比/同比+3.6%/+4.3%，国内航班执飞架次周环比/同比+0.9%/+4.2%，国际航班执飞架次周环比+1.2%，恢复至19年同期的76.1%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-2.6%/+1.1%；全国快递揽收/投递量环比-6.0%/-8.9%；SCFI/BDI指数周环比变化-4.1%/-13.9%，二十大港口船舶载重环/同比-0.5%/-9.4%，显示出口景气边际改善。 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售同比续升，耐用品消费保持强劲 地产：需求环比回升，广州开启存量房收储。上周30大中城市商品房成交面积280.4万平方米，同比+21.7%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+43.6%/+21.8%/-8.2%。10大重点城市二手房成交面积168.5万平方米，同比+9.0%，新房、二手房销售延续同增。11月18日广州安居集团有限公司发布关于收购已建成存量商品房用作保障性住房的征集通告，在广州征集面积在90平方米以下的存量商品房房源。广州首次进行存量房收储，有望加快消化存量房库存，促进房地产市场止跌企稳。但当前收购价格仍存在不确定性，继续关注收储的具体落地和其他政策进展。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 生猪：需求边际改善，出栏增加压制猪价。上周全国生猪平均价16.4元/千克，周环比-0.4%。上周涌益样本点周屠宰量环比+2.0%，终端需求有所改善，但月末出栏量较大，供给端增加压制生猪价格。随着气温降低以及腌腊需求逐步释放，后续生猪价格预计震荡偏强，中期继续能繁母猪产能去化情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 耐用品消费：乘用车强势增长，空调延续高景气。根据乘联会，2024年11月11-17日，乘用车市场日均零售7.7万辆，同比2023年11月同期增长31%，较上月同期增长10%，补贴更新政策带动下，车市保持强势增长。10月空调内外销增速分别+24.1%/+54.3%，内需受益于消费补贴政策拉动显著 提升，外需得益于海外促销备货景气继续向上。后续继续关注更新补贴政策的持续情况以及海外关税对国内出口的影响。 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 服务消费：服务景气继续提升，电影票房环比改善。截至2024年11月17日，雨水天气的掣肘结束，叠加北方气温下降，海南旅游景气环比明显回升，海南旅游价格指数环比+5.9%；电影票房环比增长，多部高质量新片上映带动电影市场景气环比提升，同比增幅明显改善，上周全国电影票房收入环比+25.4%，同比+42.0%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：iFind，国泰君安证券研究 2.2.中游制造：建筑资源品小幅涨价，工业金属价格回调 2.2.1.基建地产链：钢价小幅回升，建材价格延续上行 需求边际改善，钢价小幅回升。截止11月22日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3430/3530元/吨，周环比变化+0.3%/+0.6%，螺纹钢表观消费量为234万吨，周环比+3.4万吨，高炉开工率环比-0.2%至81.9%。钢铁需求边际改善，叠加供给边际收紧，钢价小幅回升。后续行业逐渐由旺季切换为淡季，补库需求将成为主导，重点关注行业冬储补库情况以及钢铁产量的变化情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Mysteel，国泰君安证券研究 浮法价格涨幅收窄，水泥价格继续小幅上行。上周国内浮法玻璃平均价1458.02元/吨，周环比+0.3%，涨幅明显收窄。国内浮法玻璃市场需求变化不大，中下游采购积极性有所回落，交投一般，库存总量4282万重量箱，较上周四库存增加142万重量箱，库存水平有所反弹。上周全国水泥价格指数环比+0.6%，截至11.22全国水泥发运率36.5%，环比+0.1%，同比-1.2%，下游需求持续偏弱，受益于行业自律错峰生产，水泥价格延续小幅上行态势，后续关注行业自律措施的持续性。 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.2.企业开工：汽车开工环比提升，企业招聘意愿环比提升 汽车开工环比提升，企业招聘意愿环比提升。1）上周半钢胎/全钢胎开工率分别为79.2%/62.6%，环比0.0%/+3.6%，同比+6.6%/+1.2%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为81.0%/82.1%/88.9%，环比-1.5%/+0.1%/-0.2%，同比+5.8%/-1.1%/+4.6%；3）截至11.20的周度石油沥青装置开工率为31.8%，环比+0.8%，同比-5.0%；4）上周企业新增招聘帖数11.84万条，环比+14.5%，同比-9.2%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Datayes，国泰君安证券研究 2.3.上游资源：动力煤价继续下跌，工业金属价格回落 煤炭：需求仍未显著改善，煤炭价格继续下跌。截止11月22日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收824元/吨，周环比-1.6%。需求端来看，北方供暖已经开启，但受气温偏暖影响，电厂日耗提升偏缓；供给端来看，煤矿保持正常生产和销售，市场供给较为充足。受寒潮影响，我国将出现大幅降温天气，继续关注冬储补库对需求的拉动情况。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 有色金属：降息预期下降，金属价格小幅回落。截止11月22日，SHFE铜/铝价格分别7.3