行业景气度观察系列8月第3期：家电销售边际走弱，出行货运景气回升

策略研 2023.08.17 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 家电销售边际走弱，出行货运景气回升 ——行业景气度观察系列8月第3期 A本报告导读： 股地产销售继续磨底，乘用车销售保持稳健，家电销售边际走弱；中游资源品需求偏弱， 策浮法需求向好库存去化；上游煤价、工业金属价格下跌；出行货运景气回升。 略摘要： 观家电销售边际走弱，出行货运景气回升。下游消费景气分化，地产察销售继续探底，生猪价格小幅下跌，乘用车销售符合预期，酒店量价环比改善，家电销售边际承压，电影票房韧性凸显；中游制造表现平 淡，钢材、水泥需求偏弱，浮法玻璃价格上涨库存去化，气温回升发电量环比上涨、钢胎开工率环比回升；上游煤炭、工业金属价格回落；极端天气影响减弱，出行链、货运物流景气抬升，航运运价环比持平。 下游消费：地产销售继续磨底，家电销售边际走弱。30大中城市商品房成交面积较19年同期-49.5%，10大重点城市二手房成交面积较 19年同期-7.9%，地产销售继续磨底；生猪价格周环比-0.3%，主因市场阶段性大猪供给紧缺缓解,7月产能去化有所放缓，主因猪价上涨 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 外资流出，ETF获增持 相关报告 2023.08.15 A股定价状态与盈利预期变化-8月第3期 2023.08.15 情绪再度回落，估值普跌 2023.08.14 新房二手房销售探底，乘用车库存压力有所放大 证养殖户压栏/二次育肥有所增加；乘用车零售/批发周环比+7%/+12%，券主因22年同期车购税减税拉动销量作用放缓拉低基数；7月家电出研口、内销均有所放缓，全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化究+4.7%/+2.1%/+2.0%；全国电影票房收入较19年同期上升3.1%。报周期制造：浮法玻璃涨价去库，水泥需求环比恢复。1）基建地产链：告螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-0.5%/-1.5%，表观需求较19年同 期-30.6%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，全国水泥发运率较19年同期-25.8%；浮法玻璃价格周环比+3.7%，成交好转库存去化，全国代表企业库存环比下滑433万重箱；2）传统制造业：发电量环比/ 同比+12.1%/-3.1%；全/半钢胎开工率周环比变化+0.2%/+4.6%；PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-3.2%/-0.1%/0.0%；3）资源品：动力煤价周环比-1.3%，随着极端天气结束，电厂日耗逐步恢 复，但进口煤价格优势显著，内贸市场煤采购需求依然低迷。SHFE铜/铝价周环比-1.7%/-0.4%，需求端小幅回暖，精铜杆、铝加工企业开工率回升，价格下跌主因政策落地速度有所放缓。 人流物流：极端天气影响减弱，出行货运景气回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.5%、0.0%，国内航班 执飞架次周环比+0.6%，较19年同期+18.9%；全国整车货运流量指数周环比+3.0%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化 176606 +4.8%/+10.2%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.7%/+1.6%；航运运价环比持平，SCFI指数周环比+0.4%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-0.6%/-12.4%/+18.0%/+5.8%。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 两融投资者变得积极 2023.08.09 2023.08.08 目录 1.行业景气变化：家电销售边际走弱，出行货运景气回升3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售继续磨底，家电销售边际走弱5 2.2.中游制造：浮法玻璃涨价去库，水泥需求环比恢复7 2.2.1.基建地产链：浮法玻璃涨价去库，水泥需求环比恢复7 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比回升，中游开工率走势分化8 2.3.上游资源：动力煤价环比下滑，工业金属价格回落9 2.4.物流人流：极端天气影响减弱，出行链、货运物流景气回升11 3.风险提示12 1.行业景气变化：家电销售边际走弱，出行货运景气回升 家电销售边际走弱，出行货运景气回升。下游消费景气分化，地产销售继续探底，生猪价格小幅下跌，乘用车销售符合预期，酒店量价环比改 善，家电销售边际承压，电影票房韧性凸显；中游制造表现平淡，钢材、水泥需求偏弱，浮法玻璃价格上涨库存去化，气温回升发电量环比上涨、钢胎开工率环比回升；上游煤炭、工业金属价格回落；极端天气影响减弱，出行链、货运物流景气抬升，航运运价环比持平。 下游消费：地产销售继续磨底，家电销售边际走弱。30大中城市商品房成交面积较19年同期-49.5%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期-7.9%，地产销售继续磨底；生猪价格周环比-0.3%，主因市场阶段性 大猪供给紧缺缓解；乘用车零售/批发周环比+7%/+12%，主因22年同期车购税减税拉动销量作用放缓拉低基数；7月家电出口、内销均有所放缓，全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化+4.7%/+2.1%/+2.0%；全国电影票房收入较19年同期上升3.1%。 中游制造：浮法玻璃涨价去库，水泥需求环比恢复。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-0.5%/-1.5%，表观需求较19年同期 -30.6%；全国水泥价格指数周环比-0.4%，全国水泥发运率较19年同期 -25.8%；浮法玻璃价格周环比+3.7%，成交好转库存去化，全国代表企业库存环比下滑433万重箱；2）传统制造业：发电量环比/同比 +12.1%/-3.1%；全/半钢胎开工率周环比变化+0.2%/+4.6%；PTA工厂/聚 酯工厂/江浙织机开工率周环比变化-3.2%/-0.1%/0.0%；用于包装、隔热材料的苯乙烯/聚苯乙烯开工率周环比变化+4.8%/-2.0%。 上游资源：动力煤价环比下滑，工业金属价格回落。秦皇岛Q5500动力煤价周环比-1.3%，随着极端天气结束，电厂日耗逐步恢复，厂内库存有所回落，但进口煤价格优势显著，内贸市场煤采购需求依然低迷。SHFE 铜/铝价周环比-1.7%/-0.4%，需求端小幅回暖，精铜杆、铝加工企业开工率回升，价格下跌主因政策落地速度有所放缓。 人流物流：极端天气影响减弱，出行货运景气回升。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.5%、0.0%，国内航班执飞架次周环比+0.6%，较19年同期+18.9%；全国整车货运流量指数周环比 +3.0%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+4.8%/+10.2%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.7%/+1.6%；航运运价环比持平，SCFI指数周环比+0.4%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化 -0.6%/-12.4%/+18.0%/+5.8%。 表1：行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 景气边际变化 核心中观指标 指标数据 变化趋势 更新时间 逻辑变化 周期 煤炭 ↓ 秦皇岛港:平仓价:动力末煤（元/吨） 819.5 2023-08-15 极端天气结束需求有所恢复，但进口煤价格优势显著，加之近期来水增加致使水电负荷开始改善，预计煤价仍承压 有色金属 ↓ 南华有色金属指数 1603.8 2023-08-15 “稳增长”政策预期回落，工业金属价格下跌 石油石化 ↑ 期货结算价:布伦特原油（美元/桶） 85.6 2023-08-16 欧佩克以及IEA看好三季度原油需求，产油国延长减产挺价意愿较强，预计油价仍有支撑 钢铁 - 价格:螺纹钢:HRB40020mm（元/吨） 3705.0 2023-08-15 淡季需求偏弱，限产预期叠加原材料涨价支撑钢价 建筑材料 - 全国5mm白玻均价(元/吨) 1984.6 2023-07-21 浮法玻璃交投好转，库存加速去化，后续关注稳增长政策落地力度及成效 建筑装饰 - 四大建筑央企新签合同金额：累计同比 -12.1% 2023-07-20 城中村改造有望加速，关注规划设计和建筑检测评估企业 基础化工 - 市场价:纯MDI:华东地区（元/吨） 22825.0 2023-08-15 部分品种低库存、需求改善，价格有弹性，如轮胎、煤化工、农化等 公用事业 - 发电量:累计同比 3.8% 2023-08-15 气温升高发电量增长，煤价下跌火电成本压力缓和 交通运输 ↑ 民航正班客座率:累计同比增减 10.9% 2023-07-20 暑运需求持续旺盛，出境团队游扩容，行业有望量价齐升 环保 - 公共财政支出:节能环保:累计同比 -1.9% 2023-07-19 市场期待CCER重启改善减碳企业的盈利和现金流 科技 电子 ↓ 台积电:营收:累计同比 -3.7% 2023-08-11 台积电下调营收预期，手机销售仍磨底 半导体 ↓ 半导体:销售额:当月同比 -17.3% 2023-08-07 台积电下调全年营收预期，行业周期反转时间或再推迟 消费电子 - 中国:出货量:手机:累计同比 -4.8% 2023-06-28 手机销售仍磨底，关注MR产业链机会 通信 - 产量:移动通信基站设备:累计同比 -6.3% 2023-07-19 海外互联网大厂资本开支持平/低于预期，后续关注应用端催化 传媒 - 国产网络游戏版号发布数：累计同比 154.8% 2023-07-26 7月游戏版号稳定发放，后续重点关注AI应用端变化 计算机 - 软件业务收入:累计同比 14.2% 2023-07-26 “妙鸭相机“爆款应用提升AI营销关注度，数据要素主题机会值得关注 软件开发 - 软件业务收入:软件产品:累计同比 11.7% 2023-07-26 信创领域悲观预期有望在新招采订单催化下得到扭转 IT服务Ⅱ - 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 15.3% 2023-07-26 电力设备 - 电网基本建设投资完成额:累计同比 7.8% 2023-07-21 电网建设环比提速，加快构建新型电力系统 光伏设备 ↑ 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 154.0% 2023-07-21 6月光伏装机高增，产业链价格下行提振需求 电池 ↓ 装车量:动力电池:累计同比 37.3% 2023-08-11 动力电池装车量稳健增长，行业竞争格局仍待优化 国防军工 ↑ 新接船舶订单量:累计同比 67.7% 2023-07-31 成飞注入中航电测，军工企业兼并重组值得关注 机械设备 ↑ 销量:挖掘机:累计同比 -24.6% 2023-08-09 低库存、受益海外需求拉动的通用机械可以关注 消费 食品饮料 - 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 5.1% 2023-07-19 淡季保持稳健，下半年延续平稳复苏 白酒Ⅱ - 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 1.8% 2023-07-18 医药生物 - 医药制造业:营业收入:累计同比 -2.9% 2023-07-27 医疗反腐利空出尽，GPL-1减肥药产业链景气抬升 化学制药 - 产量:化学药品原药:累计同比 -7.0% 2023-07-19 医疗器械 - 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 -4.8% 2023-08-08 家用电器 ↓ 产量:空调:累计同比 16.6% 2023-07-19 多地气温有所回落，空调内外销边际下滑 美容护理 - 零售额:化妆品类:累计同比 7.2% 2023-08-15 部分龙头企业中报业绩超出市场预期 农林牧渔 - 22个省市:平均价:生猪（元/千克） 17.3 2023-08-14 大猪紧缺压力缓解，猪价小幅回落 汽车 - 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 -1.0% 2023-08-10 乘用车销量维持稳定，特斯拉多款车型再度降价 轻工制造 - 全国建材家居景气指数(BHI