半导体行业12月投资策略：AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速

半导体行业投资策略

行情回顾

• SW半导体指数：2024年11月上涨2.34%，跑赢电子行业3.18个百分点，跑赢沪深300指数1.68个百分点。
• 台股半导体指数：10月全球半导体销售额同比增长22.1%，环比增长2.8%，连续12个月同比增长。
• 存储市场：10月NAND Flash合约价下跌，DRAM合约价持平；11月DRAM现货价下跌。

市场表现

• 子行业表现：半导体设备（+8.92%）、半导体材料（+6.0%）涨幅领先；分立器件（-7.63%）、模拟芯片设计（-3.90%）表现较差。
• 半导体估值：截至2024年11月30日，SW半导体指数PE（TTM）为88.46x，处于2019年以来70.52%分位。集成电路封测和半导体设备PE较低，约60倍；模拟芯片设计、半导体材料估值超100x。

投资策略

• AI端侧应用：随着AI模型逐步成熟，AI陪伴玩具可实现智能对话、儿童早教等功能，推荐端侧SoC企业如恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份等。
• 自主可控：台积电被美国要求从11月11日开始停止向中国客户供应7纳米及更先进工艺AI芯片，强调自主可控仍是重点，推荐中芯国际、华虹半导体、芯联集成、长电科技、伟测科技、北方华创、中微公司、天岳先进、沪硅产业等，以及汽车芯片产业链公司如纳芯微、思瑞浦、杰华特、士兰微、圣邦股份、韦尔股份等。

风险提示

• 国产替代进程不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧的风险。
• 国际关系发生不利变化的风险。

关键数据

• 3Q24基金重仓持股：半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。
• 3Q24前五大重仓股：第一大占比为13.3%，比2Q24提高1.4pct。
• 3Q24前二十大重仓股：新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。

总结

2024年11月，半导体行业整体表现稳健，特别是AI端侧应用和自主可控领域值得关注。半导体设备和材料的估值相对较低，但模拟芯片设计和半导体材料的估值较高。未来需关注下游市场需求及国际关系变化。