电子行业跟踪报告：AI端侧及半导体自主可控较受关注，基金配置集中度提升

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子24Q3基金超配比例环比下滑，但仍处于近年Q3最高水平。SW电子行业2024年Q3适配比例为7.91%，环比-0.15pct，同比+0.63pct；基金重仓比例为13.98%，环比-0.66pct，同比+2.19pct；超配比例为6.07%，环比-0.52pct，同比+1.56pct，为近年Q3最高水平。 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定，24Q3行情表现较好。按持股市值排序来看，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十个股分别为立讯精密、中芯国际、海光信息、中微公司、北方华创、寒武纪、澜起科技、沪电股份、传音控股和圣邦股份。行情表现方面，前十大重仓股中均在Q3实现上涨，行情表现较好。 半导体自主可控升温，关注国产替代领域投资机遇SW电子业绩表现有所分化，关注绩优板块的结构性机遇华为Nova标准版首次支持北斗功能，鸿蒙助力打造国产品牌新生态 AI端侧受基金持续关注，半导体自主可控关注度提升。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为为海光信息、中芯国际、寒武纪、传音控股、立讯精密、北方华创、中微公司、晶晨股份、圣邦股份、恒玄科技。从基金加仓标的情况来看，AI产业链及半导体自主可控较受关注，其中寒武纪获基金连续三个季度加仓，立讯精密获基金连续两个季度加仓，本季度新晋加仓股晶晨股份、恒玄科技为智能SoC芯片龙头公司，亦受益于AI创新终端的加速渗透；同时机构对半导体自主可控关注度提升，海光信息、寒武纪是国产AI算力芯片自主可控的代表标的之一，而中芯国际、北方华创和中微公司则是国内半导体产业链的龙头公司，亦受益于国产替代需求提振。3282 半导体子板块配置偏好环比回升，基金配置集中度有所提升。以全部A股为分母，半导体子板块仍处于超配，比例为5.36%，环比回升0.09pct，且已是连续两个季度环比回升。SW电子行业2024年Q3基金重仓前5、10和20个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例分别为40.24%、60.76%和76.72%，环比分别+5.00pct、+3.63pct和+2.25pct，同比分别+6.58pct、+8.94pct、+4.89pct，表明基金重仓配置集中度有所提升。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，AI端侧及半导体自主可控较受基金机构关注。在科技摩擦加剧的背景下，加快科技自立自强成为确保国内大循环畅通、塑造我国在国际大循环中竞争新优势的关键，国内半导体厂商有望加快攻克重要领域“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注半导体自主可控的投资机遇。同时四季度消费电子大厂新品频发、AI创新终端加速渗透，建议关注消费电子换机周期加速带来的投资机遇。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn 风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。 正文目录 1电子基金超配比例环比下滑，但仍为近五年Q3最高水平........................................32前十大重仓股组成较为稳定，Q3行情表现较好.........................................................43 AI产业链受基金持续关注，半导体自主可控关注度提升...........................................54子板块：半导体超配比例环比有所回升.......................................................................75基金重仓配置集中度同比、环比均有所上升...............................................................86投资建议...........................................................................................................................97风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子20-24年Q3基金重仓超/低配情况....................................................3图表3：各申万一级行业2024年Q3基金重仓标的数量及占比情况.........................4图表4：24年Q3前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................4图表5：24年Q3前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..................................5图表6：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表7：24年Q3前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................6图表8：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表9：24年Q3前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................7图表10：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）............7图表11：电子各子板块23Q4-24Q3基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.........8图表12：电子各子板块23Q4-24Q3基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）..8图表13：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................9 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2024年11月13日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2024年Q3基金重仓情况进行分析。 1电子基金超配比例环比下滑，但仍为近五年Q3最高水平 SW电子2024Q3基金重仓及超配比例环比均有所下滑，但同比仍维持涨势。适配比例方面，SW电子行业2024年Q3适配比例为7.91%，环比-0.15pct，同比+0.63pct，仍处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2024年Q3基金重仓比例为13.98%，环比-0.66pct，同比+2.19pct；超配比例方面，SW电子行业2024年Q3基金重仓超配比例为6.07%，环比-0.52pct，同比+1.56pct。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q3基金超配比例处于近年Q3最高水平。SW电子行业2024年Q3基金重仓超配比例为6.07%，同比+1.56pct，为近5年Q3最高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q3基金重仓标的数量占比为53.85%，排名第12。从SW各一级行业2024年Q3基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为252个，占行业 内标的总数的53.85%，占比在申万31个一级行业中排名第12，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，Q3行情表现较好 从持股市值排序看，Q3前十大重仓股全部上涨。持股市值方面，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十个股分别为立讯精密、中芯国际、海光信息、中微公司、北方华创、寒武纪、澜起科技、沪电股份、传音控股和圣邦股份，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比七成。行情表现方面，前十大重仓股均在Q3实现上涨，其中区间涨幅最高达46.87%，对应标的为海光信息，其主要产品为计算、存储设备中的高端处理器，受益于AI算力产业链的加速建设。 较受基金关注的标的与基金重仓股重合率达80%。持股的基金数量方面，SW电子行业2024年Q3基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、北方华创、沪电股份、海光信息、寒武纪、中微公司、工业富联、京东方A、中芯国际和澜起科技，由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域组成，前十个股与按持股总市值排序的前十大重仓股重合率为80%。从行情表现看，持股基金数前十大个股中，九个标的在Q1实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为海光信息。 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。立讯精密、中芯国际、中微公司、北方华创和澜起科技5个标的连续五个季度位列前十大重仓股，海光信息连续四个季度位列前十大重仓股，寒武纪、沪电股份连续三个季度位列前十大重仓股。传音控股自24Q2退出前十大重仓股后，在24Q3重回前十大重仓股之列，而圣邦股份在近五个季度首次进入前十大重仓股，主要受益于下游通信、汽车电子、消费电子等领域需求的复苏。 3AI产业链受基金持续关注，半导体自主可控关注度提升 从基金加仓标的看，AI产业链及半导体自主可控较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、中芯国际、寒武纪、传音控股、立讯精密、北方华创、中微公司、景晨股份、圣邦股份、恒玄科技，仅由半导体和消费电子两个领域组成，其中半导体领域标的占比达80%。从基金加仓标的情况来看，AI产业链及半导体自主可控较受关注。1）AI算力建设，海光信息、寒武纪主营为AI算力芯片，受益于AI算力加速建设，带动AI硬件赛道高景气；2）AI创新终端，传音控股及立讯精密受益于终端需求的复苏，同时AI应用落地带来终端创新，有望拉动消费电子换机需求；晶晨股份、恒玄科技则位于消费电子产业链上游，产品主要系SoC芯片，亦受益于消费终端复苏带来上游需求的提振；3）半导体自主可控，中芯国际系国内晶圆代工龙头，北方华创、中微公司则为半导体设备龙头，均受益于半导体 供应链自主可控及国产替代需求的提振。综合持股数量变动和季度行情表现情况，SW电子行业2024年Q3前十大加仓股均实现上涨，持股市值的增加主要是由于持股数量增加和股价上涨共同导致。 从加仓股变化来看，AI产业链受基金机构持续关注，且半导体自主可控关注度提升。按照持股市值变动值排序，SW电子行业2024年Q3前十大加仓股中，曾在23Q3-24Q2进入前十大加仓股的有海光信息、中芯国际、寒武纪、传音控股、立讯精密、北方华创和中微公司，主要系AI芯片、半导体和消费电子领域的标的。基金持续增加AI芯片和消费电子板块的配置，寒武纪获基金连续三个季度加仓，立讯精密获基金连续两个季度加仓；同时机构对半导体自主可控关注度提升，海光信息、寒武纪是国产AI算力芯片自主可控的代表标的之一，而中芯国际、北方华创和中微公司则是国内半导体产业链的龙头公司，亦受益于国产替代需求提振。 基金前十大减仓股Q3行情表现欠佳，五成标的下跌。从持股市值变动数值看，SW电子行业2024年Q3减仓的前十大个股分别为工业富联、鹏鼎控股、兆易创新、三安光电、深南电路、卓胜微、TCL科技、水晶光电、沃尔核材和普冉股份