电子行业跟踪报告：Q424电子重仓比例创新高，AI产业链及自主可控较受关注

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年单季度新高。SW电子行业2024年Q4适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct；基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct,为近年Q4最高水平。 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定，24Q4行情表现较好。按持股市值排序看，SW电子行业2024年Q4基金重仓的前十个股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、立讯精密、中微公司、北方华创、澜起科技、沪电股份、兆易创新和传音控股。行情表现方面，前十大重仓股有七个标的在Q4实现上涨，行情表现较好。 数据来源：聚源，万联证券研究所 2024年业绩预喜率较高，继续关注AI端侧及自主可控板块 LCD价格止跌回升，面板厂“按需生产”策略效果显现砥砺创新，守正出奇3235 AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、恒玄科技、沃尔核材、中微公司、深南电路、沪硅产业、兆易创新以及中科飞测。结合季度持仓变动情况，恒玄科技、沃尔核材、深南电路、沪硅产业、中科飞测的季度持仓增加，表明高速铜连接、芯片自主可控等方向较受机构关注。从加仓股变化来看，AI产业链及芯片自主可控为近几个季度机构重点关注的赛道，寒武纪获基金连续四个季度加仓，中芯国际、海光信息、中微公司及恒玄科技获基金连续两个季度加仓，沃尔核材和中科飞测等为近几个季度首次位列前十大加仓股。 半导体子板块配置偏好环比上升，基金重仓配置前五及前十大重仓股的集中度有所提升。以全部A股为分母，半导体仍处于超配，比例为6.48%，环比上升1.12pct，且已是连续三个季度环比上升。SW电子行业2024年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例分别为46.41%、62.85%和75.40%，环比分别+6.17pct、+2.09pct和-1.31pct，同比分别+6.81pct、+4.64pct、-2.71pct，表明基金重仓配置在头部重仓股的集中度有所提升。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，AI端侧应用及芯片自主可控仍然是基金机构重点关注的方向。1）AI端侧应用，AI浪潮持续推进，随着硬件底座夯实、模型部署成本下降以及应用生态日益完善，AI端侧应用有望为传统消费电子市场带来较大增量，建议关注AIPC、AI手机及AI可穿戴等领域的投资机遇。2）芯片自主可控，在科技摩擦加剧的背景下，国内半导体厂商有望加快攻克重要领域“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注芯片自主可控的投资机遇。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn 风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。 正文目录 1电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高.......................................32前十大重仓股组成较为稳定，Q4行情表现较好.........................................................43 AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受关注...............................................54子板块：半导体超配比例环比连续上升，且Q4加速上升........................................75基金前五及前十大重仓配置集中度持续上升...............................................................86投资建议...........................................................................................................................97风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子2020-2024年Q4基金重仓超/低配情况............................................3图表3：各申万一级行业2024年Q4基金重仓标的数量及占比情况.........................4图表4：2024年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序）..................................4图表5：2024年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..............................5图表6：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表7：2024年Q4前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................6图表8：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表9：2024年Q4前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................7图表10：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）............7图表11：电子各子板块2024Q1-2024Q4基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.8图表12：电子各子板块2024Q1-2024Q4基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母） 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2025年2月12日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2024年Q4基金重仓情况进行分析。 1电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 SW电子2024Q4基金重仓及超配比例环比上升，创下近十年单季度的历史新高。适配比例方面，SW电子行业2024年Q4适配比例为8.85%，环比+0.94pct，同比+1.00pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2024年Q4基金重仓比例为16.94%，环比+2.95pct，同比+2.97pct；超配比例方面，SW电子行业2024年Q4基金重仓超配比例为8.09%，环比+2.01pct，同比+1.97pct。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q4基金超配比例处于近年Q4最高水平。SW电子行业2024年Q4基金重仓超配比例为8.09%，同比+1.97pct，为近5年Q4最高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q4基金重仓标的数量占比为58.14%。从SW各一级行业2024年Q4基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为275个，占行业内标的总数 的58.14%，占比在申万31个一级行业中排名第7，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，Q4行情表现较好 从持股市值排序看，Q4前十大重仓股七个标的实现上涨。持股市值方面，SW电子行业2024年Q4基金重仓的前十个股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、立讯精密、中微公司、北方华创、澜起科技、沪电股份、兆易创新和传音控股，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比七成。行情表现方面，前十大重仓股有七个标的在Q4实现上涨，其中区间涨幅最高达127.56%，对应标的为寒武纪，其主要产品为云端智能芯片及加速卡、训练整机、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP、基础系统软件平台，受益于AI算力产业链的加速建设。 较受基金关注的标的与基金重仓股重合率达80%。持股的基金数量方面，SW电子行业2024年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、寒武纪、北方华创、海光信息、中芯国际、沪电股份、兆易创新、中微公司、京东方A和恒玄科技，由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域组成，前十个股与按持股总市值排序的前十大重仓股重合率为80%。从行情表现看，持股基金数前十大个股中，七个标的在Q4实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为寒武纪。 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。立讯精密、中芯国际、中微公司、北方华创、海光信息和澜起科技5个标的连续五个季度位列前十大重仓股，寒武纪和沪电股份连续四个季度位列前十大重仓股。兆易创新自24Q3退出前十大重仓股后，在24Q4重回前十大重仓股之列。 3AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受关注 从基金加仓标的看，AI端侧、高速铜连接、芯片自主可控等方向较受机构关注。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、恒玄科技、沃尔核材、中微公司、深南电路、沪硅产业、兆易创新以及中科飞测，由半导体、元件和其他电子Ⅱ领域组成，其中半导体领域标的占比达80%。结合季度持仓变动情况，寒武纪、中芯国际、海光信息、中微公司、兆易创新的季度持仓减少，表明基金持股市值的增加主要由于股价上涨导致，而恒玄科技、沃尔核材、深南电路、沪硅产业、中科飞测的季度持仓增加，表明高速铜连接、芯片自主可控等方向较受机构关注。1）AI算力建设，沃尔核材卡位高速铜连接赛道，深南电路服务器PCB产品需求旺盛，均受益于AI服务器加速出货；2）AI端侧应用，恒玄科技位于消费电子产业链上游，产品主要系SoC芯片，受益于AI端侧部署带来的需求增量；3）芯片自主可控，中科飞测为半导体设备龙头之一，沪硅产业为半导体硅片龙头之一，均受益于半导体供应链自主可控及国产替代需求的提振。 从加仓股变化来看，AI产业链及芯片自主可控均为近几个季度基金机构重点关注的赛道。按照持股市值变动值排序，SW电子行业2024年Q4前十大加仓股中，曾在23Q4-24Q3进入前十大加仓股的有寒武纪、中芯国际、海光信息、恒玄科技、中微公司、深南电路和兆易创新，其中寒武纪获基金连续四个季度加仓，中芯国际、海光信息、中微公司及恒玄科技获基金连续两个季度加仓，沃尔核材、中科飞测、沪硅产业为近几个季度首次位列前十大加仓股。 基金前十大减仓股Q4行情表现欠佳，七成标的下跌。从持股市值变动数值看，SW电子行业2024年Q4减仓的前十大个股分别为工业富联、立讯精密、沪电股份、澜起科技、北方华创、长电科技、传音控股、圣邦股份、韦尔股份和三安光电，涉及领域包括半导体、消费电子、光学光电子和元件。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓个股在2024Q4有七成下跌，表现欠佳，下跌标的持股市值的减少受到了持股数量减少和股价下跌的双重影响。 对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大。按照持股市值变动数值排序，SW电子行业2024年Q4的前十大减仓股环比变化较大,近五个季度前十大减仓股名单重复率较低，其中仅工业富联和三安光电连续两个季度位列前十大减仓股。从2024Q4其他减仓股来看，立讯精密、北方华创、传音控股和圣邦股份位列上个季度的前十大加仓股，而沃尔核材、深南电路和兆易创新位列上个季度的前十大减仓股，在2024Q4则加入前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周