电子行业跟踪报告：SW电子基金重仓比例创新高，存储关注度提升

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子2025Q3基金重仓比例创新高，超配比例环比上升。适配比例方面，SW电子行业2025年Q3适配比例为12.42%，环比-0.14pct，同比+3.47pct，仍处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓比例为22.14%，环比+4.91pct，同比+8.15pct，创近年新高；超配比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓超配比例为9.71%，环比+1.44pct，同比+3.65pct。 投资要点： ⚫Q3基金机构关注AI算力、半导体方向，存储行业关注度提升：按持股市值来看，SW电子行业2025年Q3基金重仓的前十个股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技、立讯精密、工业富联、中微公司、胜宏科技、北方华创和兆易创新。从机构关注方向来看，1）聚焦AI算力建设，前十大加仓股中AI算力标的较受关注，工业富联为AI服务器制造龙头厂商，寒武纪、海光信息为国产AI芯片龙头厂商，澜起科技为国内内存接口芯片龙头厂商，沪电股份、深南电路均为国内PCB龙头厂商，均受益于AI算力产业链加速建设；2）半导体自主可控，中芯国际为国内晶圆代工龙头厂商，中微公司为半导体设备龙头厂商，受益于半导体供应链自主可控及国产替代需求的提振；3）存储行业关注度提升，存储芯片龙头厂商兆易创新获机构连续四个季度加仓，受益于存储供需格局优化及产品涨价的景气周期。 “十五五”规划建议发布，突出科技创新引领作用AI PCB迎来景气扩张期，设备&材料有望受益SW电子2025H1业绩向好，关注自主可控与AI算力双主线 ⚫子板块仅半导体维持超配，基金重仓配置前五集中度有所下降：以全部A股为分母，计算电子各二级子行业的超/低配情况，其中仅半导体行业处于超配，光学光电子板块低配比例有所收窄。基金前五大重仓股的集中度自2025Q1以来环比连续下滑，表明基金配置呈现多元化趋势。 ⚫投资建议：从基金重仓配置偏好来看，AI算力建设和半导体自主可控为基金机构重点关注的方向。1）AI算力建设，AI浪潮持续推进并迈入大推理时代，算力建设推动AI服务器、PCB等产业链公司业绩转好，建议关注算力产业链业绩较好的龙头公司；同时，国内互联网厂商资本开支加速，国产算力需求旺盛，建议关注国产算力产业链的投资机遇。2）半导体自主可控，在科技摩擦加剧的背景下，加快科技自立自强成为确保国内大循环畅通、塑造我国在国际大循环中竞争新优势的关键，国内半导体厂商有望加快攻克重要领域“卡脖子”技术，推动产业链供应链自主可控，国产替代需求有望进一步提升，建议关注半导体自主可控的投资机遇。3）存储景气周期，AI需求拉动下存储行业供需缺口扩大，推动产品价格持续上涨，关注存储芯片景气周期带来的投资机遇。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。 正文目录 1电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高.......................................32前十大重仓股组成较为稳定，AI算力标的行情表现较好.........................................43 AI算力&自主可控仍为重点关注方向，存储关注度提升...........................................54子板块：配置聚焦半导体，光学光电子低配比例收窄...............................................75基金重仓配置前五集中度环比连续下滑，配置趋向多元化.......................................86投资建议...........................................................................................................................87风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2015-2025年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子2021-2025年Q3基金重仓超/低配情况............................................3图表3：2025年Q3前十大重仓股情况（按持股总市值排序）..................................4图表4：2025年Q3前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..............................4图表5：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表6：2025年Q3前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................5图表7：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表8：2025年Q3前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................6图表9：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）..............7图表10：电子各子板块2024Q4-2025Q3基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.7图表11：电子各子板块2024Q4-2025Q3基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母） 图表12：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................8 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2025年11月13日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2025年Q3基金重仓情况进行分析。 1电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 SW电子2025Q3基金重仓比例创新高，超配比例环比上升。适配比例方面，SW电子行业2025年Q3适配比例为12.42%，环比-0.14pct，同比+3.47pct，仍处于历史较高水平且创下近年新高；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓比例为22.14%，环比+4.91pct，同比+8.15pct；超配比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓超配比例为9.71%，环比+1.44pct，同比+3.65pct。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2025年Q3基金超配比例处于近年Q3最高水平。SW电子行业2025年Q3基金重仓超配比例为9.71%，同比+3.65pct，为近5年Q3最高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，AI算力标的行情表现较好 从持股市值排序看，半导体行业标的仍为机构主要配置方向，AI算力行业标的季度行情表现较好。持股市值方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓的前十个股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技、立讯精密、工业富联、中微公司、胜宏科技、北方华创和兆易创新，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体标的占七成。行情表现方面，前十大重仓股均在Q3实现上涨，其中区间涨幅表现最好的三个标的为工业富联、寒武纪和胜宏科技，分别为AI服务器龙头、国产AI芯片龙头和AI PCB龙头，受益于AI算力产业链的加速建设。 按持股基金数排行，与按总市值排行的基金重仓标的重合。持股的基金数量方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、海光信息、中芯国际、兆易创新、北方华创、胜宏科技、中微公司和澜起科技，由半导体、消费电子和元件领域组成，持股基金数最多的十个标的与按总市值排行的基金重仓标的重合，但排序有所不同，如立讯精密最受基金机构关注，但其持有总市值仅排行第5。从行情表现看，持股基金数前十大个股均在Q3实现上涨，表现较好的亦为工业富联、寒武纪和胜宏科技。 基金重仓股中，有7个标的连续五个季度位列前十大重仓股。中芯国际、寒武纪、海 光信息、北方华创、中微公司、澜起科技和立讯精密7个标的连续五个季度位列前十大重仓股，兆易创新连续四个季度位列前十大重仓股，胜宏科技连续两个季度位列前十大重仓股，本季度新晋前十大重仓股为工业富联。 3AI算力&自主可控仍为重点关注方向，存储关注度提升 从基金加仓标的看，AI算力、半导体自主可控、存储芯片等方向较受机构关注。从持股市值变动看，SW电子行业2025年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为工业富联、寒武纪、澜起科技、立讯精密、海光信息、中芯国际、中微公司、沪电股份、兆易创新和深南电路，由消费电子、半导体和元件领域组成，前十大加仓股在Q3均实现上涨。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，基金加仓工业富联、澜起科技、沪电股份、兆易创新和深南电路，表明这五个标的持股市值的增长同时受到基金加仓和股价上涨的影响。从机构关注方向来看，1）聚焦AI算力建设，前十大加仓股中AI算力标的较受关注，工业富联为AI服务器制造龙头厂商，寒武纪、海光信息为国产AI芯片龙头厂商，澜起科技为国内内存接口芯片龙头厂商，沪电股份、深南电路均为国内PCB龙头厂商，均受益于AI算力产业链加速建设；2）半导体自主可控，中芯国际为国内晶圆代工龙头厂商，中微公司为半导体设备龙头厂商，受益于半导体供应链自主可控及国产替代需求的提振；3）存储行业关注度提升，存储芯片龙头厂商兆易创新获机构加仓，受益于存储供需格局优化及产品涨价的景气周期。 从加仓股变化来看，AI产业链为近几个季度基金机构重点关注的赛道，存储龙头受机构持续加仓。按照持股市值变动值排序，SW电子行业2025年Q3前十大加仓股均曾在2024Q3-2025Q2期间进入前十大加仓股，其中存储芯片龙头兆易创新获机构连续四个季度加仓，澜起科技获机构连续三个季度加仓，工业富联、寒武纪和沪电股份获机构连续两个季度加仓，海光信息、中微公司和中芯国际自2024Q4之后重回前十大加仓股，表明基金机构整体对AI及半导体产业链较为关注，但加仓标的聚焦行业龙头公司。 基金减配模拟芯片、面板等行业。从持股市值变动数值看，SW电子行业2025年Q3减仓的前十大个股分别为圣邦股份、思特威、京东方A、鹏鼎控股、生益电子、晶方科技、纳芯微、拓邦股份、恒玄科技和TCL科技，涉及领域包括半导体、光学光电子、元件和消费电子。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓个股在2025Q3均实现上涨，下跌标的持股市值的减少主要受到持股数量减少的影响。从行业来看，圣邦股份、纳芯微属于模拟芯片行业标的，京东方A、TCL科技为面板行业龙头，表明基金在Q3减配了模拟芯片、面板等行业。 对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大。按照持股市值 变动数值排序，SW电子行业2025年Q3的前十大减仓股环比变化较大,近五个季度前十大减仓股名单重复率较低，其中鹏鼎控股、恒玄科技连续两个季度位列前十大减仓股。其他减仓股中，生益电子位列2025年Q2的前十大加仓股。 4子板块：配置聚焦半导体，光学光电子低配比例收窄 以A股为分母