电子行业跟踪报告：基金重仓比例升至高位，AI及消费电子产业链受关注

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子行业23Q4基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升。SW电子行业2023年Q4适配比例为7.85%，环比+0.57pct，同比+1.57pct，处于历史较高水平；基金重仓比例升至高位，达13.96%，环比+2.18pct，同比+5.77pct；基金重仓超配比例为6.11%，环比+1.60pct，同比+4.20pct。在智能手机、个人电脑等消费终端市场复苏转暖、AI算力产业链加速建设、AI+创新终端逐步落地等因素的催化下，电子行业整体盈利情况有望回升，较受基金机构青睐。 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好。持股市值方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十个股分别为中芯国际、立讯精密、中微公司、海光信息、澜起科技、北方华创、卓胜微、韦尔股份、传音控股和兆易创新。行情表现方面，前十大重仓股中除了传音控股、兆易创新外，其余重仓股均在Q4实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的80%。 英特尔与联电合作布局12nm，全球PCB产值有望回升24年半导体行业CAPEX有望回暖，带动晶圆代工增长多款AIPC如期亮相CES，产业链创新活力迸发 加/减仓股环比变动较大，AI及消费电子产业链较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、立讯精密、澜起科技、通富微电、中芯国际、歌尔股份、卓胜微、TCL科技、韦尔股份和北方华创，一方面是由于AI产业链加速建设，分别位于AI芯片及先进封装赛道的海光信息及通富微电受到青睐；另一方面是在下游终端复苏的背景下，在消费电子产品、手机射频芯片及面板等赛道的立讯精密、歌尔股份、TCL科技、卓胜微及韦尔股份等受到基金机构的偏好。对比近五季度SW电子行业基金加仓及减仓情况，加/减仓个股组成变动相对较大，例如前十大减仓股中，华润微、长电科技和中微公司位列前一季度的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。 消费电子板块配置偏好环比连续提升，基金抱团现象回暖。以A股为分母，消费电子和元件板块2023年Q3基金重仓由低配转为超配，并在Q4继续提升超配比例，体现出基金对两个子板块配置偏好的提升，同时光学光电子板块的低配幅度环比收窄，主要是受益于下游消费电子终端需求的复苏。SW电子行业2023年Q4基金重仓前5、10和20个股的市值占比环比分别+5.94%、+6.39%和+6.28%，整体来看抱团现象有所回暖。 研究助理:陈达电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，半导体领域的配置偏好较为明显，且消费电子领域的配置偏好持续提升。受终端复苏和科技创新双主线驱动，消费电子、面板和AI产业链景气度有望上行，建议关注消费电子产业链复苏、AI+终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及面板行业盈利回升带来的投资机遇。 风险因素：终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 正文目录 1基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升...............................................32前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好........................................43加/减仓股环比变动较大，消费电子产业链较受关注..................................................54子板块：半导体维持超配，消费电子及元件配置偏好提升.......................................75基金重仓配置集中度环比大幅提升，抱团现象回暖...................................................86投资建议...........................................................................................................................97风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子19-23年Q4基金重仓超/低配情况....................................................3图表3：各申万一级行业2023年Q4基金重仓标的数量及占比情况.........................4图表4：23年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................4图表5：23年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..................................5图表6：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表7：23年Q4前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................6图表8：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表9：23年Q4前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................7图表10：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）............7图表11：电子各子板块23Q1-23Q4基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.........8图表12：电子各子板块23Q1-23Q4基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）..8图表13：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................9 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2024年1月28日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2023年Q4基金重仓情况进行分析。 1基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升 SW电子23Q4基金重仓比例升至高位，超配比例同比、环比均上升。适配比例方面，SW电子行业2023年Q4适配比例为7.85%，环比+0.57pct，同比+1.57pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓比例升至2013年以来的历史高位，达13.96%，环比+2.18pct，同比+5.77pct；超配比例方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓超配比例为6.11%，环比+1.60pct，同比+4.20pct。SW电子行业2023年Q4基金重仓比例升至历史高位，超配比例同比、环比均上升，主要是在智能手机、个人电脑等消费终端市场复苏转暖、AI算力产业链加速建设、AI+创新终端逐步落地等因素的催化下，电子行业整体盈利情况有望回升，较受基金机构青睐。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q4基金超配比例处于近年Q4最高水平。SW电子行业2023年Q4基金重仓超配比例为6.11%，同比+4.20pct，为近5年Q4最高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q4基金重仓标的数量占比为67.23%，排名第10。从SW各一级行业2023年Q4基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为318个，占行业内标的总数的67.23%，占比在申万31个一级行业中排名第10，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，多数标的Q4行情表现较好 基金偏好半导体行业，前十大重仓股中季度上涨的比例占80%。持股市值方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十个股分别为中芯国际、立讯精密、中微公司、海光信息、澜起科技、北方华创、卓胜微、韦尔股份、传音控股和兆易创新，由半导体和消费电子领域的标的组成，其中半导体领域的标的占比80%。行情表现方面，前十大重仓股中除了传音控股、兆易创新外，其余重仓股均在Q4实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的80%，其中区间涨幅最高达31.49%，对应标的为海光信息，其主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，受益于AI算力产业链的加速建设。 持有基金数较多的标的与按总市值排序前十标的重合率达80%。持股的基金数量方面，SW电子行业2023年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、中微公 司、北方华创、沪电股份、卓胜微、中芯国际、澜起科技、韦尔股份、TCL科技、海光信息，由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域组成，其中按持股基金数排序，前十个股中有八家同时为按持股市值排序的前十大重仓股，重合率达80%。从行情表现看，持股基金数前十大个股中，除沪电股份外，其余个股均在Q4实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为海光信息。 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、澜起科技和兆易创新6个标的连续五个季度位列前十大重仓股，传音控股连续3个季度位列前十大重仓股。此外，韦尔股份在23Q4的持股市值排名较Q3有所提升，卓胜微自22Q4后重回前十大重仓股之列，均受益于下游终端的需求复苏。 3加/减仓股环比变动较大，消费电子产业链较受关注 半导体仍是基金加仓首选方向，细分领域中AI及消费电子产业链较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、立讯精密、澜起科技、通富微电、中芯国际、歌尔股份、卓胜微、TCL科技、韦尔股份和北方华创，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中半导体领域标的占比70%，一 方面是由于AI产业链加速建设，分别位于AI芯片及先进封装赛道的海光信息及通富微电受到青睐；另一方面是在下游终端复苏的背景下，在消费电子产品、手机射频芯片及面板等赛道的立讯精密、歌尔股份、TCL科技、卓胜微及韦尔股份等受到基金机构的偏好。综合持股数量变动和季度行情表现情况，SW电子行业2023年Q4前十大加仓股均实现上涨，持股市值的增加主要是由于持股数量增加和股价上涨共同导致。 加仓股个股组成变动相对较大，基金对消费电子产业链、先进封装等赛道加以重视。按照持股市值变动值排序，过去5个季度中，SW电子行业基金重仓中加仓较多的标的组成变动相对较大。SW电子行业2023年Q4前十大加仓股中，七成位列前十大重仓股，其中中芯国际连续多个季度位列加仓股前十，主要受益于我国晶圆厂持续扩产、半导体设备国产替代加速的需求提振；位于消费电子产业链的立讯精密、歌尔股份、卓胜微及韦尔股份均受到基金的加仓配置；通富微电近几个季度以来首次进入前十大加仓股，结合23Q1、23Q3基金对长电科技的持续加仓，可见基金机构对先进封装赛道逐步加以重视；TCL科技亦是近几个季度以来首次进入前十大加仓股，体现了基金机构对面板行业龙头的加仓配置。 多数前十大减仓股持股市值的减少受到了持股数量减少和股价下跌的双重影响。从持股市值变动数值看，SW电子行业2023年Q4减仓的前十大个股分别为工