计算机行业跟踪报告：基金重仓转为低配，关注AI产业链及出海机遇

强于大市(维持) ——计算机行业跟踪报告 SW计算机24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配，处于行业历史低位水平。适配比例方面，SW计算机行业2024年Q1的适配比例为4.29%，环比-0.48pct，同比-0.98pct；基金重仓比例方面，SW计算机行业2024年Q1的基金重仓比例为3.70%，环比-1.40pct，同比-3.74pct；超/低配比例方面，SW计算机行业2024年Q1基金重仓的超/低配比例为-0.59%，环比-0.92pct，同比-2.77pct，同、环比均由超配变为低配。SW计算机行业自2023Q1起基金重仓比例持续收窄，每个季度的超配比例也连续收窄，至2024Q1变为低配，目前SW计算机行业的基金重仓比例已处于历史低位。 投资要点： 智谱AI宣布全模型矩阵降价，AI应用有望加速落地 重视发展新质生产力，继续关注人工智能产业链继续关注AI产业大模型及算力的迭代更新 前十大重仓股组成环比有所变化，多数标的Q1实现上涨。SW计算机行业2024年Q1基金重仓的前十大重仓股主要为国产软硬件、AI算力产业链及AI行业应用的相关企业，受益于AI算力产业链需求的持续增长以及AI行业应用和国产软硬件的加速落地。对比近四个季度SW计算机行业的基金重仓情况，24Q1的前十大重仓股环比组成有所变化，新进入浪潮信息、中科曙光和网宿科技三个标的，主要受益于AI算力产业链的需求提振。 前十大加仓股组成环比变动较大，出海机遇受到青睐。SW计算机行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股中，浪潮信息、网宿科技和纳思达位列当期前十大重仓股，主要受益于AI、低空经济产业的需求带动以及国内软硬件产品的出海机遇。对比近四个季度SW计算机行业基金持股的加仓情况，加仓股组成变动相对较大，仅网宿科技和卡莱特连续两个季度位列前十大加仓股，主要受益于AI产业链的需求带动以及出海机遇带动的海外业务收入增长。 前十大减仓股7成为上一季度的前十大重仓股。SW计算机行业2024年Q1基金重仓的前十大减仓股中，海康威视、金山办公、深信服和大华股份减仓后仍然位列当期前十大重仓股，宝信软件、同花顺和恒生电子则为上一季度的前十大重仓股，减仓后24Q1已跌落前十大重仓股，主要受到金融IT及网络安全行业景气度下滑的影响。对比近四个季度SW计算机行业基金减仓情况，24Q1的前十大减仓股中金山办公、深信服、大华股份、广联达延续23Q4减仓态势，7成标的为23Q4的前十大重仓股，海康威视、宝信软件、同花顺和用友网络为23Q4的前十大加仓股，体现出SW计算机基金重仓持股的部分标的具有一定的周期性。 基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势。SW计算机行业24Q1基金前5、10和20大重仓股的市值占整体计算机行业基金重仓市值的 比例分别为50.82%、64.63%和80.41%，环比分别增加4.87pct、4.22pct和6.02pct，同比分别增加7.30pct、3.21pct和2.93pct，集中度水平同、环比均明显提升，前20大重仓股的占比在连续4个季度下滑之后同/环比均大幅提升，反映出24Q1基金重仓持股的抱团现象更加明显。 投资建议：从SW计算机行业2024年Q1基金重仓配置情况看，基金的重仓配置比例已经处于低位，配置偏好主要集中在AI算力产业链、低空经济产业链以及把握出海机遇的相关企业。建议关注AI算力产业链的需求提振以及AI大模型应用的加速落地，并重点关注国内企业产品业务的出海表现。 风险提示：人工智能产业需求不及预期；国内AI大模型发展及应用落地不及预期；出海成果不及预期；数据统计口径差异。 正文目录 1基金重仓变为低配，集中度有所提升...........................................................................4 1.1 SW计算机24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配.......................................41.2前十大重仓股组成环比有所变化，多数标的Q1实现上涨.............................41.3前十大加仓股组成环比变动较大，出海机遇受到青睐....................................51.4前十大减仓股7成为上一季度的前十大重仓股................................................61.5基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势....................................................7 2投资建议...........................................................................................................................8 3风险提示...........................................................................................................................8 图表1：SW计算机2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况...................................4图表2：24年Q1前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................5图表3：近四个季度计算机行业前十大重仓股（按持股总市值排序）......................5图表4：24年Q1前十大加仓股情况（按持股总市值排序）......................................6图表5：近四个季度计算机行业前十大加仓股（按持股总市值排序）......................6图表6：24年Q1前十大减仓股情况（按持股总市值排序）......................................7图表7：近四个季度计算机行业前十大减仓股（按持股总市值排序）......................7图表8：近五个季度计算机行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）...................................................................................................................8 1基金重仓变为低配，集中度有所提升 样本选取：以2021申万计算机行业新分类作为样本，以全部基金（含未成立、已到期）作为持仓对象，根据从iFinD终端提取的数据，对SW计算机行业24Q1基金重仓情况进行分析。 1.1SW计算机24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配 SW计算机24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配，处于行业历史低位水平。适配比例方面，SW计算机行业2024年Q1的适配比例为4.29%，环比-0.48pct，同比-0.98pct；基金重仓比例方面，SW计算机行业2024年Q1的基金重仓比例为3.70%，环比-1.40pct，同比-3.74pct；超/低配比例方面，SW计算机行业2024年Q1基金重仓的超/低配比例为-0.59%，环比-0.92pct，同比-2.77pct，同、环比均由超配变为低配。SW计算机行业自2023Q1起基金重仓比例持续收窄，每个季度的超配比例也连续收窄，至2024Q1变为低配，目前SW计算机行业的基金重仓比例已处于历史低位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.2前十大重仓股组成环比有所变化，多数标的Q1实现上涨 从持股总市值看，SW计算机行业2024年Q1的前十大重仓股分别为金山办公、海康威视、科大讯飞、德赛西威、纳思达、浪潮信息、中科曙光、大华股份、网宿科技和深信服，主要为国产软硬件、AI算力产业链及AI行业应用的相关企业，受益于AI算力产业链需求的持续增长以及AI行业应用和国产软硬件的加速落地。行情表现方面，前十大重仓股中仅金山办公、海康威视、德赛西威和深信服2024年Q1下跌，其余均出现不同程度的上涨。 对比近四个季度SW计算机行业的基金重仓情况，24Q1的前十大重仓股环比组成有所变化。其中，金山办公、海康威视、科大讯飞、纳思达、深信服5个标的连续四个季度位列前十大重仓股，德赛西威和大华股份近三个季度连续位列前十大重仓股。23Q4较23Q3十大重仓股组成并为发生变化，仅排序有所改变，但24Q1较23Q4，宝信软件、同花顺、恒生电子跌出前十大重仓股，新进入浪潮信息、中科曙光和网宿科技三个标的，主要受益于AI算力产业链的需求提振。 1.3前十大加仓股组成环比变动较大，出海机遇受到青睐 从持股总市值的变动数值看，SW计算机行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为浪潮信息、网宿科技、中科星图、恒为科技、思维列控、诺瓦星云、纳思达、萤石网络、星环科技和卡莱特，其中浪潮信息、网宿科技和纳思达位列当期前十大重仓股，主要受益于AI、低空经济产业的需求带动以及国内软硬件产品的出海机遇。从持股数量变动和季度行情表现情况来看，SW计算机行业2024年Q1前十大加仓股持股市值的增加基本受到持股数量增加及股价上涨的双重影响，仅恒为科技、萤石网络和星环科技24Q1行情下跌。 对比近四个季度SW计算机行业基金持股的加仓情况，加仓股组成变动相对较大。按持股市值变动值排序，过去4个季度中，SW计算机行业基金重仓的前十大加仓股组成变动相对较大，仅网宿科技和卡莱特连续两个季度位列前十大加仓股，主要受益于AI产业链的需求带动以及出海机遇带动的海外业务收入增长。 1.4前十大减仓股7成为上一季度的前十大重仓股 从持股总市值的变动数值看，SW计算机行业2024年Q1基金重仓的前十大减仓股分别为海康威视、宝信软件、金山办公、同花顺、恒生电子、深信服、用友网络、安恒信息、大华股份、广联达，其中海康威视、金山办公、深信服和大华股份减仓后仍然位列当期前十大重仓股，宝信软件、同花顺和恒生电子则为上一季度的前十大重仓股，减仓后24Q1已跌落前十大重仓股，主要受到金融IT及网络安全行业景气度下滑的影响。从持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓股中持股市值的减少主要受持股数量减少和股价下跌的双重影响所致，仅大华股份24Q1股价略微增加，只受持股数量减少影响。 对比近四个季度SW计算机行业基金减仓情况，减仓股中4成延续23Q4减仓态势。按照持股市值变动数值排序，24Q1的前十大减仓股中金山办公、深信服、大华股份、广联达延续23Q4减仓态势，7成标的为23Q4的前十大重仓股，海康威视、宝信软件、同花顺和用友网络为23Q4的前十大加仓股，体现出SW计算机基金重仓持股的部分标的具有一定的周期性。 1.5基金重仓配置集中度同、环比均呈上升趋势 SW计算机行业基金重仓配置集中度较高，同环比均呈上升趋势。SW计算机行业24Q1基金前5、10和20大重仓股的市值占整体计算机行业基金重仓市值的比例分别为50.82%、64.63%和80.41%，环比分别增加4.87pct、4.22pct和6.02pct，同比分别增加7.30pct、3.21pct和2.93pct，集中度水平同、环比均明显提升，前20大重仓股的占比在连续4个季度下滑之后同/环比均大幅提升，反映出24Q1基金重仓持股的抱团现象更加明显。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2投资建议 从SW计算机行业2024年Q1基金重仓配置情况看，基金的重仓配置比例已经处于低位，配置偏好主要集中在AI算力产业链、低空经济产业链以及把握出海机遇的相关企业。建议关注AI算力产业链的需求提振以及AI大模型应用的加速落地，并重点关注国内企业产品业务的出