电子行业跟踪报告：光学光电子及PCB板块较受关注，基金配置趋向多元化

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子24Q1基金重仓及超配比例环比均有所回落。适配比例方面，SW电子行业2024年Q1适配比例为7.39%，环比-0.46pct，同比+0.17pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓比例为12.08%，环比-1.89pct，同比+2.66pct；超配比例方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓超配比例为4.69%，环比-1.42pct，同比+2.49pct。 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定。按持股市值排序来看，SW电子行业2024年Q1基金重仓的前十个股分别为中微公司、立讯精密、北方华创、中芯国际、海光信息、传音控股、沪电股份、澜起科技、寒武纪和工业富联。行情表现方面，前十大重仓股中有六个标的均在Q1实现上涨。 AI存储需求高景气，晶圆大厂切入先进封装赛道存储巨头宣布超千亿元扩产计划，国产量子芯片交付科技“十六条”政策发布，华为Pura70系列上线先锋计划 加/减仓股环比变动较大，光学光电子及PCB板块较受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为北方华创、传音控股、工业富联、沪电股份、寒武纪、TCL科技、深南电路、京东方A、水晶光电和鹏鼎控股，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中光学光电子、元件领域标的各占比30%。从元件细分行业来看，沪电股份、深南电路及鹏鼎控股同属于PCB板块，受益与AI算力产业链建设及终端需求的复苏；从光学光电子细分行业来看，TCL科技、京东方A分属面板行业，水晶光电则属于光学元件行业，亦受益于终端需求的回暖。近五季度SW电子行业基金加仓个股组成变动相对较大，从24Q1来看，光学光电子及PCB板块受到基金机构重视。 元件、光学光电子板块配置偏好环比提升，基金配置趋向多元化。以全部A股为分母，半导体仍处于超配，但超配比例环比有所下滑；元件板块超配比例已经连续三个季度环比提升；光学光电子板块的低配比例连续两个季度环比收窄。SW电子行业2024年Q1基金重仓前5、10和20个股的市值占比分别为37.18%、56.07%和73.77%，环比分别-2.42%、-2.14%和-4.34%，整体来看配置方向相对分散，基金配置趋向多元化。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，元件、光学光电子领域的配置偏好持续提升，且基金配置趋向多元化。受终端复苏和科技创新双主线驱动，消费电子和AI产业链景气度有望上行，建议关注消费电子产业链复苏、AI终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及PCB及面板行业盈利能力提升带来的投资机遇。 研究助理:陈达电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn 风险因素：终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据误差风险。 正文目录 1基金重仓比例环比回落，超配比例处于近年Q1较高水平........................................32前十大重仓股组成较为稳定，行业配置呈多元化态势...............................................43加/减仓股环比变动较大，光学光电子及PCB较受关注............................................54子板块：元件持续超配，光学光电子低配比例连续收窄...........................................75基金重仓配置集中度环比回落，配置趋向多元化.......................................................86投资建议...........................................................................................................................97风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子20-24年Q1基金重仓超/低配情况....................................................3图表3：各申万一级行业2024年Q1基金重仓标的数量及占比情况.........................4图表4：24年Q1前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................4图表5：24年Q1前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..................................5图表6：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表7：24年Q1前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................6图表8：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表9：24年Q1前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................7图表10：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）............7图表11：电子各子板块23Q2-24Q1基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.........8图表12：电子各子板块23Q2-24Q1基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）..8图表13：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................9 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2024年5月6日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2024年Q1基金重仓情况进行分析。 1基金重仓比例环比回落，超配比例处于近年Q1较高水平 SW电子24Q1基金重仓及超配比例环比均有所回落。适配比例方面，SW电子行业2024年Q1适配比例为7.39%，环比-0.46pct，同比+0.17pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓比例为12.08%，环比-1.89pct，同比+2.66pct；超配比例方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓超配比例为4.69%，环比-1.42pct，同比+2.49pct。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q1基金超配比例处于近年Q1较高水平。SW电子行业2024年Q1基金重仓超配比例为4.69%，同比+2.49pct，为近5年Q1次高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2024年Q1基金重仓标的数量占比为57.08%，排名第12。从SW各一级行业2024年Q1基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为274个，占行业 内标的总数的57.08%，占比在申万31个一级行业中排名第12，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，行业配置呈多元化态势 从持股市值排序看，Q1前十大重仓股过半数上涨。持股市值方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓的前十个股分别为中微公司、立讯精密、北方华创、中芯国际、海光信息、传音控股、沪电股份、澜起科技、寒武纪和工业富联，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中有六个标的均在Q1实现上涨，上涨比例占前十大重仓股的60%，其中区间涨幅最高达50.60%，对应标的为工业富联，其主营业务为云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网，受益于AI算力产业链的加速建设。 从持有基金数较多的标的来看，基金重仓配置个股的对应行业呈现多元化态势。持股的基金数量方面，SW电子行业2024年Q1基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、北方华创、沪电股份、中微公司、传音控股、TCL科技、工业富联、京东方A、海光信息、中芯国际，由半导体、消费电子、元件和光学光电子领域组成，配置行业呈现多元化态势。从行情表现看，持股基金数前十大个股中，七个标的在Q1实 现上涨，区间涨幅最高的标的亦为工业富联。 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。中微公司、立讯精密、北方华创、中芯国际和澜起科技5个标的连续五个季度位列前十大重仓股，传音控股连续四个季度位列前十大重仓股，海光信息连续两个季度位列前十大重仓股。此外，寒武纪自23Q2后重回前十大重仓股之列，工业富联自23Q4退出前十大重仓股后，在24Q1重回前十大重仓股之列，沪电股份近五个季度首次进入前十大重仓股之列，上述个股均受益于AI算力产业链的加速建设。 3加/减仓股环比变动较大，光学光电子及PCB较受关注 基金加仓标的较青睐于元件、光学光电子等方向，细分方向上AI及消费电子产业链更受关注。从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q1基金重仓的前十大加仓股分别为北方华创、传音控股、工业富联、沪电股份、寒武纪、TCL科技、深南电路、京东方A、水晶光电和鹏鼎控股，由半导体、消费电子和光学光电子领域组成，其中光学光电子、 元件领域标的各占比30%。从元件细分行业来看，沪电股份、深南电路及鹏鼎控股同属于PCB板块，受益与AI算力产业链建设及终端需求的复苏；从光学光电子细分行业来看，TCL科技、京东方A分属面板行业，水晶光电则属于光学元件行业，亦受益于终 端需求的回暖。综合持股数量变动和季度行情表现情况，SW电子行业2024年Q1前十大加仓股均实现上涨，持股市值的增加主要是由于持股数量增加和股价上涨共同导致。 加仓股个股组成变动相对较大，PCB及面板等细分行业受到基金机构重视。按照持股市值变动值排序，过去5个季度中，SW电子行业基金重仓中加仓较多的标的组成变动相对较大。SW电子行业2024年Q1前十大加仓股中，五成位列前十大重仓股，其中仅北方华创、TCL科技自23Q4以来持续加仓。基金较为重视PCB板块，沪电股份、深南电路及鹏鼎控股受到青睐；基金连续两个季度加仓TCL科技，并大幅加仓京东方A，体现了基金机构对面板行业龙头的加仓配置。 基金前十大减仓股Q1行情表现均欠佳。从持股市值变动数值看，SW电子行业2024年Q1减仓的前十大个股分别为中芯国际、卓胜微、立讯精密、澜起科技、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、歌尔股份、紫光国微，涉及领域包括半导体和消费电子，其中半导体占比80%。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓个股在2024Q1全数下跌，表现欠佳，基金前十大减仓股持股市值的减少多数受到了持股数量减少和股价下跌的双重影响。 对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大。按照持股市值变动数值排序，SW电子行业2024年Q1的前十大减仓股环比变化较大,近五个季度前十大减仓股名单重复率较低。其中，兆易创新连续两个季度位列前十大减仓股，而其他前十大减仓股中，中芯国际、卓胜微、立讯精密、澜起科技、韦尔股份均位列2023年Q4的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。 4子板块：元件持续超配，光学光电子低配比例连续收窄