利率强势回落信用利差被动走扩
本周国开债收益率大幅下行，其中中长端下行幅度更大，1年期国开债收益率下行13BP，3年期、5年期、7年期和10年期收益率下行18-19BP。信用债收益率同步走低，但下行幅度不及基准利率，中长久期品种收益率下行幅度更大，1年期信用债收益率下行7-8BP，3年期和5年期收益率下行9-11BP，7年期和10年期收益率下行11-14BP。各品种信用利差均被动走阔，5年期信用利差上行幅度相对更大，1年期各等级信用债利差上行5-6BP，3年期各等级利差上行7-8BP，5年期各等级利差上行8-10BP，7年期各等级利差上行3-7BP，10年期各等级利差上行6-8BP。评级利差走势分化，AAA/AA+利差下行0-3BP，1年期AA+/AA级评级利差下行1BP，其余期限上行1-4BP；各期限AA/AA-级利差变动-1至2BP。高等级品种期限利差波动较大，低等级品种期限利差波动较小。各等级3年期/1年期期限利差下行1-4BP，5年期/3年期期限利差下行0-1BP，7年期/5年期期限利差下行1-3BP，10年期/7年期期限利差上行0-2BP。
城投债利差转为上行
本周城投债利差转为上行，外部主体评级AAA、AA+以及AA平台信用利差分别上行8BP、9BP和6BP。各省AAA级平台利差多数上行7-9BP，辽宁上行21BP；AA+级平台利差多数上行4-10BP，辽宁上行14BP；AA级平台利差多数上行3-9BP，贵州下行2BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差上行7-8BP。各省级平台利差多数上行6-10BP，甘肃、贵州分别上行4BP、5BP；多数区域地市级平台利差上行4-9BP，辽宁、西藏地市级平台利差分别上行18BP和11BP；多数区域区县级平台利差上行4-9BP，贵州上行11BP。
产业债利差再度走高，但部分高等级地产债利差压缩
本周产业债利差再度走高，但部分高等级地产债利差压缩。央企、地方国企和混合所有制地产债利差上行6-29BP。龙湖利差下行49BP；金地利差上行5BP；万科利差上行40BP；华发股份利差上行5BP。AAA、AA+和AA级煤炭债利差上行6-7BP；AAA和AA+级钢铁债利差上行5-6BP；AAA、AA+级化工债利差上行6-7BP。陕煤利差上行7BP；晋控煤业利差上行7BP；河钢利差上行6BP。
二永债利差走高，中长久期品种升幅更大
二永债利差走高，中长久期品种升幅更大。具体来看，1年期商业银行二永债利差上行6-7BP；3年期AAA-级二永债利差上行5-6BP，AA+及以下二永债利差上行7-9BP；5年期二级资本债利差上行8-10BP，永续债利差上行9-11BP。
产业永续利差基本持平，城投超额利差有所抬升
本周，产业AAA3年期永续债超额利差持平于10.32BP，处于2015年以来的10.71%分位数；产业AAA5年期永续债超额利差持平于10.24BP，处于2015年以来的8.88%分位数；城投AAA3年期永续债超额利差上行1.96BP至13.44BP，处于14.45%分位数；城投AAA5年期永续债超额利差上行0.99BP至11.78BP，处于9.02%分位数。
