信用债跟随利率调整二永债利差再度走扩——信用利差周度跟踪20250912

2025-09-13 李一爽,朱金保信达证券 Silent

信用债跟随利率调整，中短端高等级利差大致平稳。本周利率债收益率上行，信用债收益率随之调整，10年期信用债调整幅度较大。中短端高等级利差保持稳定，其他等级利差多数收窄。
城投债利差窄幅震荡，内蒙古、辽宁等区域利差走低。城投债利差变化幅度较小，多数持平或小幅下行。外部评级AAA、AA+、AA级平台信用利差总体持平，内蒙古、辽宁等区域利差走低。
产业债利差多数持平，钢铁债利差走低。央国企地产债利差持平，混合所有制地产债利差上行3BP，民企地产债利差上行78BP。AAA等级钢铁债利差下行1BP，AA+下行14BP。
二永债表现弱于普信债，3-5年二永债利差上行4-6BP。1Y期各等级商业银行二永债收益率上行5-6BP，信用利差上行2BP；3Y期各等级二永债收益率上行10-12BP，利差上行4-6BP；5Y期各等级二级资本债收益率上行10-12BP，各等级永续债收益率上行12BP，信用利差上行4-6BP。
3Y产业永续债超额利差上行，城投3Y与5Y超额利差分化。产业AAA3Y永续债超额利差上行2.40BP至14.52BP，产业AAA5Y永续债超额利差持平于12.39BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.01BP至6.61BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行3.48BP至10.48BP。