金融衍生品日报

2024年12月09日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中共中央政治局会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 2.中国11月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.5%，前值涨0.3%。11月CPI环比下降0.6%。中国11月PPI同比降2.5%，预期降2.7%，前值降2.9%。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.乘联分会：11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%；11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了471亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日333亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.08%，沪深300指数跌0.17%，中证500指数跌0.54%，中证1000指数跌0.73%，沪深两市成交额达1.66万亿元。 研究员：沈忱CFA 早盘市场震荡上行，大型股指一度冲高，但冲高之后出现回落，午盘前一度跳水，午后市场稳住跌势，股指横盘震荡直至收盘。两市个股跌多涨少，下跌个股达3243家。科技板块继续领涨市场，PEEK材料、人形机器人涨幅居前；CXO、减肥药等医药板块走强；汽车零配件、水产品、电力等先后有所表现；油气、银行股也涨幅居前。跌幅方面，地产、光伏、航空旅游、半导体等位于跌幅前列。 期货从业证号：F3053225 股指期货全线走弱，至收盘，主力合约IH2412跌0.05%，IF2412跌0.27%，IC2412跌0.72%，IM2412跌1.12%。基差表现分化，IC和IM贴水略有加大，IF和IH基差小幅上行。IC、IF、IH和IM成交均分别下降24.5%、24.3%、24.4%和26%，持仓分别下降4.5%、6.6%、8.3%和5.6%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 早盘市场一度在大盘权重股的带动下冲高，但午盘前市场大幅回落，高位科技股下跌影响市场人气，午后股指走稳权重板块功不可没。收盘后中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作的消息传来，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并指出稳住楼市股市，受之影响港股大涨2.76%。实施“适度宽松”的货币政策，是2011年以来首次改变货币政策立场，因此短期市场将有情绪快速释放，股指也可能快速跳高上行。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额小幅继续回落。宽基指数午后拉升，跌幅明显收窄。 期权方面，多数期权品种成交量维持低位，市场观望情绪较浓。隐波方面，多数期权品种隐波中枢冲高回落。 本周国内政策面增量信息较多，市场情绪驱动下，预计隐波将维持高弹性，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，其中5Y及以上下行3-5bp左右，曲线斜率有所趋平。 今日央行逆回购净投放138亿元短期流动性，市场资金面继续收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别升至1.50%、1.75%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.7525%附近，也较上日上行约0.75bp。 资金面继续收敛压制债市做多情绪，今日期债盘面全天震荡运行，中短端表现偏弱，长端相对偏强。不过期债收盘后，政治局会议消息流出，“适度宽松的货币政策”相关表述较为罕见，超出市场预期。受此影响，现券、港股双双走强，呈现股债双牛格局。 政治局会议基调较为积极，债市主要交易后续货币政策进一步宽松的确定性。而在中央财政加杠杆的背景下和低通胀持续的环境中，市场对“更加积极的财政政策”，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”等表述暂未过多反应。 整体而言，今日市场表现符合我们的预期，资金面制约中短端收益率下行空间，长端表现更为强势。即便政治局会议内容公布后，政策宽松确定性进一步提升，现券收益率曲线也依旧呈现平坦化下行态势。 操作上，单边建议投资者可考虑重回低多思路，T、TF合约或最为合适。套利方面，今日长端收益率下行幅度较大，10Y收益率续创新低，30Y收益率也接近前低，考虑到积极的宏观政策组合对长端的潜在影响，建议投资者前期做平曲线头寸可考虑择机分批止盈；另外，部分期限期债合约盘中IRR偏高，建议投资者仍可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，偏强运行；国债期货，单边逢低试多，做平曲线头寸分批止盈 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799