有色金属衍生品日报

2024年12月3日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力收于74340元/吨，涨幅0.85%，沪铜指数减仓1299手至38.68万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:临近年末，部分下游企业采购节奏放缓，收年终结算影响现货采购量预计下调。此外部分下游企业年末例行检修，市场需求逐渐转冷。因进口到货增加上海地区回到垒库节奏，预计明日现货升水仍将走跌。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.美国11月ISM制造业PMI录得48.4，为2024年6月以来新高。美国10月营建支出月率录得0.4%，为2024年4月以来最大增幅。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储理事沃勒周一表示，由于预计通胀率仍将降至2%，他"目前"倾向于支持本月晚些时候再次降息。沃勒的观点通常是美国货币政策的风向标，上述言论促使投资者认为美联储12月17-18日会议降息机率升至近75%，并推低了两年期美债收益率。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 昨日SMM社会库存继续垒库，供应方面，冶炼厂正在从检修中恢复，前期因技改，事故停产及减产的冶炼厂正在复产，而且国内进口窗口一直打开，最近进口铜流入量增多，需求方面，下游抢出口结束后，需求有边际走弱的迹象。价格方面，现在全球显性库存还是很高，国内在旺季垒库，会对铜施加压力，关注73000附近的表现，套利方面，由于lme亚洲仓库库存过大，而且进口窗口一直打开，境外可补充货源充足的情况下，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜进入震荡趋势，关注73000附近表现。2、套利：观望3、期权：卖CU2501C76000继续持有，策略提出时间：2024年11月25日(姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2501合约涨105元/吨至5395元/吨，氧化铝加权指数持仓增加5645手至44.81万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5775元涨15元；全国加权指数5790.9元涨25.2元；山东5680-5730元均5705涨15元；河南5720-5790元均5755涨5元；山西5790-5820元均5805涨15元；广西5660-5680元均5670持平；贵州5680-5700元均5690持平；新疆6030-6070元均6050涨25元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，今日山西孝义地区成交0.2万吨现货氧化铝，全现汇成交价格5870元/吨，要求快速发货，据了解为贸易商采购发往西北地区工厂。 2. 11月29日，云铝股份在投资者互动平台上回复投资者提问称，目前云南省电力供应情况较好，公司处于满负荷生产状态。公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模，可以提供部分公司生产电解铝所需的原料，公司也需要外购部分氧化铝。 【逻辑分析】 氧化铝现货维持少量成交，推动现货价格上涨。基差收敛后、现货价维持高位对近月合约的支撑仍在。需求端，受电力及氧化铝成本影响，电解铝厂存在一定提前检修情况，但受西北及内蒙新投电解铝产能带动，整体需求仍净增为主，氧化铝供需维持偏紧格局。海外氧化铝供应仍偏紧，关注后续海外氧化铝价格成交及几内亚铝土矿发运情况。 【交易策略】 1.单边：近月基差有所收敛，现货高价对期货近月合约支撑仍在，后续关注远月价格走弱机会，做好资金管理； 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2401合约收于20385元/吨，环比持平；沪铝持仓减少1651手至42.18万手。2.现货市场：现货市场持货商存延续挺价意愿，下游逢低补货，市场交投差强人意，报价在0~10元/吨；3.能源成本方面：12月3日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，825 元/吨（0）；5000CV，725元/吨（0）；4500CV，634元/吨（0）。 【相关资讯】 1.据百川盈孚了解，湖北某电解铝企业计划对部分电解槽进行技改，近期已经开始陆续关停老旧电解槽，影响电解槽10台左右，减产体量不大，技改后产能预计将于2025年年初开始陆续释放。 2.据Mysteel调研了解，内蒙古某电解铝企业三期产能置换项目25万吨/年产能于11月30日正式通电投产。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对12月上旬国内重要会议有一定预期。基本面方面，供应端新增的检修减产使得电解铝产能净增速度下降，需求端年底赶工需求对铝型材开工率有所拉动，但铝材出口退税取消开始执行后对铝加工企业订单有一定影响，整体无超预期表现。电解铝供需双弱，但成本端支撑仍较强，宏观及基本面难以形成共振。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持窄幅震荡；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2501跌0.71%至25290元/吨，沪锌指数持仓减少1.32万手至32.52万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25610~25965元/吨；今日上海市场货量不多，现货升水报价上调，而盘面较昨日下滑，企业逢低点价接货，现货成交表现尚可。 【相关资讯】 1.商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 2.据SMM调研，截至本周一（12月2日），SMM七地锌锭库存总量为9.99万吨，较11月25日降低0.83万吨，较11月28日降低0.43万吨，国内库存录减。上海、广东、天津库存均录减，一是周末三地仓库到货无改善，另外上周四锌价高位大幅回落，周四周五下游企业点价较多，周末不断提货，三地库存继续减少。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有 所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，TC小幅反弹。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，但上周国内锌精矿加工费由1500元/吨反弹至1600元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪或有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产，国内锌锭产量或有所增加。消费方面：当前锌传统消费淡季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 短期供应端仍维持弱势，各地锌锭到货均未有好转；而下游逢低补库，国内社会库存持续去库，对锌价有一定支撑。目前仍有大量头寸集中在2501、2502合约，短期仍需关注资金面对锌价的影响。 【交易策略】 1.单边：资金面影响仍存，锌价波动或较大，建议观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2501涨0.14%至17455元/吨，沪铅指数持仓增加1488手至9.66万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日上调150元/吨至17275元/吨；今日再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨（部分货源报价升水120-150元/吨送到附近），不含税精铅出厂价格报16300-16450元/吨。下游企业拿货意愿不强，持货商普遍表示成交不佳。 【相关资讯】 1.商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 2.据SMM调研，截至12月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.7万吨，较11月25日减少0.63万吨；较11月28日减少0.1万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，部分原生铅企业新增检修。再生铅利润好转，生产积极性或有提升。需求端，临近年底，下游仍有补库消费预期。而当前铅库存处于相对低位，并持续去库，铅价或偏强运行。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：预计铅价高位震荡运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨280至126010元/吨，指数持仓增加3518手。 2.现货情况：金川升水环比上调100至3000元/吨，俄镍升水环比持平于-200元/吨，电积镍升水环比上调50至-100元/吨，硫酸镍价格环比下调30至26290元/吨。 【相关资讯】 1.振华新材：超高镍9系产品已实现百吨级出货预计明年产品价格有回升趋势。今年三季度，振华新材、湖南裕能、五矿新能等国内正极材料上市公司，均出现不少亏损；振华新材董事长侯乔坤表示，正积极推进钠离子电池正极材料进一步产业化；该公司在储能方面已有研发布局。（科创板日报） 2.国务院关税税则委员会按程序决定，对相关商品延长排除期限。现将有关事项公告如下：自2024年12月1日至2025年2月28日，对附件所列商品，继续不加征为反制美301措施所加征的关税。其中，镍相关产品如下：镍合金丝（税则号列为：75052200）、镍合金板、片、带、箔（税则号列为：75062000）、镍合金管（税则号列为：75071200）（国务院关税税则委员会） 【逻辑分析】 价格震荡时间较长，缺乏新的驱动，沪镍资金离场，持仓降至14万手以下。印尼增值税提高1%的政策推迟，年内配额2.7亿湿吨远超需求，但配额有逐年减少的预期，若当年未完成配额开采，则次年可能减少配额发放，因此预计12月镍矿产量有明显提升，对镍矿价格形成压力，镍矿升水下滑趋势较为明确，镍产业链成本支撑继续下移。上周五印尼重新审查RKAB配额的说法可能会对明年的配额发放有影响，需要密切关注。 【交易策略】 1.单边：镍价宽幅震荡，等待新驱动明朗。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2501合约上涨85至13065元/吨，指数持仓减少1528手； 2.现货市场：冷轧12800-13000元/吨，热轧12550-12650元/吨。 【重要资讯】 1.据太钢日报报道，太钢不锈钢管公司持续推进油气输送用双相钢管、炼化项目中镍基合金管等个性化、高溢价产品的市场开发工作，不断拓宽市场份额，高效差异化产品品种率达70％以上，为历史最好水平。据悉，该司全年钢管产量完成32846吨，比上年增产12.8％。持续强化客户意识，市场开发进步显著。（太钢日报） 【逻辑分析】 不锈钢跟随外围市场反弹。随着镍矿价格下调，传闻镍铁价格跌至940元/吨，高碳铬铁12月招标价也环降700元/50基吨，成本继续下移。现货市场观望情绪较浓，12月预计供增需弱，价格依旧承压，关注宏观和镍矿政策。