有色金属衍生品日报

2024年12月2日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力收于73720元/吨，跌幅0.07%，沪铜指数增仓5970手至38.81万手。 镍、锂研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:据SMM调研显示周末上海地区小幅垒库。因进口比价持续打开，大量进口商锁定头寸。12月上旬到港货源陆续进口冲击内贸，预计明日升水将承压小幅下行。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.智利国家统计局数据显示，智利2024年10月铜产量同比增加6.7%，达到492804吨，为近2020年同期以来最高，且环比增加3%。其中智利国有矿业公司Codelco正在加快其铜生产，以实现2024年的目标，该公司表示，10月产量较目标高出2.9%，这是该公司近期表现的最具体的迹象。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.据外电11月29日消息，两位市场人士和一份内部文件显示，智利国家铜业公司（Codelco）正在加快其铜生产，以实现2024年的目标，这可能会在今年上半年疲软后扭转局面。上述两位人士表示，这家全球最大的铜生产商希望到年底时铜产量达到约133.1万吨，较去年增长0.5%，位于目标区间的低端。该公司正努力从25年低点恢复产量。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 今日SMM社会库存垒库0.57万吨，主要原因是供应增多，一方面冶炼厂正在从检修中恢复，而且前期因为事故等停产的冶炼厂也在复产，另外一方面最近进口铜集中流入，国内进口窗口从9月份开始一直打开，智利等国家来的进口铜多。需求方面，随着国内抢出口结束，需求边际走弱。价格方面，铜市场在旺季垒库，对价格构成压力。套利方面，现在LME亚洲仓库库存过大，而且国内进口窗口长期打开，所以现在不适合做套利。 【交易策略】 1、单边：铜价存在向下压力，关注73000附近表现2、套利：观望3、期权：卖CU2501C76000继续持有，策略提出时间：2024年11月25日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2501合约涨127元/吨至5325元/吨，氧化铝加权指数持仓减少383手至44.25万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5760元持平；全国加权指数5765.7元涨2元；山东5680-5700元均5690持平；河南5720-5780元均5750涨15元；山西5780-5800元均5790持平；广西5660-5680元均5670持平；贵州5680-5700元均5690持平；新疆5990-6060元均6025持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）了解调研，广西防城港某氧化铝厂1台焙烧炉于昨日（12月1日）例行检修，预计将于本周末恢复生产，期间焙烧产量有所降低，但不影响中期产量；重庆大型氧化铝企业11月27日更换一台焙烧炉内部设备，目前已经更换检修完毕，当前运行恢复至满负荷；山东大型氧化铝企业产能置换项目仍在进行中，老厂减量导致的集团氧化铝自用缺口由其他两个厂区供货，公路运费每吨增加50元/吨以上。当前，集团氧化铝运行产能稳定在1700-1750万吨之间。 2.据Mysteel调研了解，山东地区氧化铝现货成交4000吨，成交价格为5730元/吨，贸易商出电解铝厂，流向西北地区。 3.据Mysteel调研了解，内蒙古某电解铝企业三期产能置换项目25万吨/年产能今日正式通电投产。 【逻辑分析】 氧化铝现货少量成交，现货价格今日环比维持持平表现，基差收敛后、现货价维持高位对近月合约的支撑仍在。需求端，受电力及氧化铝成本影响，电解铝厂开始提前检修的规模有所扩大，但整体需求仍净增为主，氧化铝库存降幅明显收窄、但供应偏紧格局维持。海外氧化铝供应仍偏紧，关注后续海外氧化铝价格成交及几内亚铝土矿发运情况。 【交易策略】 1.单边：近月基差有所收敛，现货高价对期货近月合约支撑仍在，后续关注远月价格走弱机会，做好资金管理； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【银河期货】铝期货日报（24-12-02） 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2401合约涨55元/吨至20390元/吨，沪铝持仓减少7739手至42.35万手。 2.现货市场：现货市场库存连续去化，持货商存挺价意愿，市场交投回暖； 3.能源成本方面：12月2日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，825元/吨（-1）；5000CV，725元/吨（-1）；4500CV，634元/吨（-1）。 【相关资讯】 1.中国11月财新制造业采购经理指数（PMI）51.5，较前值50.3回升1.2个百分点，在升至荣枯线水平之上进一步加快扩张。制造业景气度连续两月改善，并且改善幅度为6月后最显著。 2.根据阿拉丁（ALD）成本计算模型测算，2024年11月全国电解铝加权平均完全成本20272元/吨，较上个月增加2095元/吨（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格。氧化铝带动行业月度成本上涨1800元以上，枯水期云南、四川两地结算价格分别上涨至0.5-0.6元/千瓦时以上，带动行业能源成本环比上涨200余元；预计12月份电解铝行业生产成本仍将继续抬升。 3.阿拉丁（ALD）统计数据显示，截至11月末，国内电解铝行业运行产能约4394万吨，环比上月底累计增加20万吨左右。 4.据Mysteel调研了解，内蒙古某电解铝企业三期产能置换项目25万吨/年产能今日正式通电投产。 【交易逻辑】 本周关注主要国家及地区11月制造业PMI数据及美国11月非农就业人口变动。美元反弹，海外市场对关税提升的担忧及对美联储议息决议的不确定性仍使得有色金属承压，伦铝随板块运行为主。基本面方面，前期降雪天气影响西北运输节奏，叠加铝棒周度产量连续下降，铝锭及铝棒社会库存环比下降。供应端新增的检修减产使得电解铝产能净增速度下降，成本端支撑仍较强。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持窄幅震荡；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2501涨0.95%至25455元/吨，沪锌指数持仓减少1842手至33.85万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25865~26225元/吨；今日盘面较上周五回涨，月差继续扩大，市场贸易商报价升水下调，但下游畏高今日现货成交仍以后点价为 主，整体成交有所转差。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（12月2日），SMM七地锌锭库存总量为9.99万吨，较11月25日降低0.83万吨，较11月28日降低0.43万吨，国内库存录减。上海、广东、天津库存均录减，一是周末三地仓库到货无改善，另外上周四锌价高位大幅回落，周四周五下游企业点价较多，周末不断提货，三地库存继续减少。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，TC小幅反弹。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，但上周国内锌精矿加工费由1500元/吨反弹至1600元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪或有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产，国内锌锭产量或有所增加。消费方面：当前锌传统消费淡季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 上周资金面影响有所消退，锌价结束强势上行。但目前仍有大量头寸集中在2501、2502合约，短期仍需关注资金面对锌价的影响。中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。 【交易策略】 1.单边：资金面影响仍存，锌价波动或较大，建议观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2501涨1.47%至17630元/吨，沪铅指数持仓增加4950手至9.51万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日上调50元/吨至17125元/吨；今日再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨（部分货源报价升水120-150元/吨送到附近），不含税精铅出厂价格报16150-16300元/吨。下游企业询价积极性尚可，市场整体成交一般。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至12月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.7万吨，较11月25日减少0.63万吨；较11月28日减少0.1万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，部分原生铅企业新增检修。近期安徽、河南等地因环保限制，再度停炉保温，整体供应端预计有所减量。需求端，临近年底，下游仍有补库消费预期。而当 前铅库存处于相对低位，并持续去库，铅价或偏强运行。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：预计铅价偏强震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501下跌1480至125690元/吨，指数持仓增加3416手。2.现货情况：金川升水环比持平于2900元/吨，俄镍升水环比上调50至-200元/吨，电积镍升水环比上调150至-150元/吨，硫酸镍价格环比下调50至26320元/吨。 【相关资讯】 1.SMM讯，内印尼内贸红土镍矿升水继续下滑趋势显现。部分主要园区传来升水16美金/湿吨的升水成交价格。其他镍矿供应商也相继传来新单在谈的消息。从当前进展来看，主流成交升水下滑1-2美金/湿吨的趋势已经明显显现。但尽管下游冶炼厂升水压价是针对所有品位一起下压，但实际相对较快压成的升水仍聚集于1.6%品位以下的镍矿。 2.据路透社2024年11月29日消息，印度尼西亚一名高级矿业官员周五表示，该国将检查矿工遵守环境规则和其他规定的情况，并“重新审查”那些被发现违反规定的矿商的生产配额，以努力确保其储量的可持续性。印尼丰富的自然资源包括铜、金、锡和镍，根据一份名为“RKAB”的文件，矿商获得了年度生产配额，有效期为三年。Tri表示，政府将审查矿工遵守所有法规的情况，包括环境法规。Tri告诉由媒体公司Petromindo组织的会议的与会者，确保印度尼西亚矿石储量的“长寿和可持续性”是政府的首要任务。他拒绝详细说明计划中的审查会如何影响生产配额。10月，矿业部长Bahlil Lahadalia说政府计划经营镍矿供需支撑价格。 3.金十数据12月2日讯，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为34.0%，累计降息25个基点的概率为66.0%。到明年1月维持当前利率不变的概率为25.2%，累计降息25个基点的概率为57.8%，累计降息50个基点的概率为16.9%。(金十数据APP) 【逻辑分析】 价格震荡时间较长，缺乏新的驱动，沪镍资金离场，持仓降至14万手以下。印尼增值税提高1%的政策推迟，年内配额2.7亿湿吨远超需求，但配额有逐年减少的预期，若当年未完成配额开采，则次年可能减少配额发放，因此预计12月镍矿产量有明显提升，对镍矿价格形成压力，镍矿升水下滑趋势较为明确，镍产业链成本支撑继续下移。周五印尼重新审查RKAB配额的说法可能会对明年的配额发放有影响，需要密切关注。 【交易策