主题风向标12月第1期：主题结构切换，关注IP经济新趋势

策略研究/2024.12.01 主题结构切换，关注IP经济新趋势方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ---主题风向标12月第1期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 短期重视主题风格切换，新消费相关主题扩散走强，同时关注重大技术变革和十� �规划相关产业类主题。推荐：IP经济/并购重组/固态电池/新型电力系统。 投资要点： 主题温度计：热点主题结构切换，内需政策预期催化下，新消费相关主题不断扩散走强。11月25日-29日热点主题日均成交额平均 6.13亿元边际回落，日均换手率小幅回落至4.19%。本期主题交易 内部结构切换，谷子经济、冰雪旅游、跨境电商等新消费方向领涨，新消费相关主题不断扩散走强。当前主题交易对政策方向强依赖，而前期围绕新科技的交易较为充分，在市场预期内需政策亟待发力 的背景下，内需消费成为阶段性阻力较小的方向，后续重要经济会议有望再度提振市场预期成为指数反弹催化。短期主题选择重视主题风格的切换，扩内需相关主题新方向有望受益增量政策预期催化，同时关注重大技术变革和十🖂�规划相关产业类主题。 主题一：IP经济。打造新消费群体“精神零食”，谷子经济乘势高 增。11月29日-12月1日，首届IAGF国际动漫周边交流展在杭州 举办。上海/成都/杭州等多地打造谷子店+商业体的二次元消费城市地标，二次元产业从IP内容拉动转向内容+周边产品双向拉动，谷子经济引领二次元消费新趋向，庞大客群基础和低成本制造优势下国产IP渗透率有望提升。2024年我国二次元产业规模有望突破2700亿元，2016-2023年周边产品市场规模复合增速达53%，显著高于 内容市场。推荐：国创IP生产/运营、周边产品制造和零售渠道商。主题二：并购重组。深圳发布推动并购重组行动方案公开征求意见 稿，给出2027年底深圳境内外上市公司总市值目标和完成并购重组项目单数、交易总价值目标。多地密集发布支持上市公司并购重组行动方案，本轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链整合，央国企有 望成为重要参与者。推荐：1、公司事项类。存在同业竞争、发生实 控人变更等；2、格局优化类。面临供给端重构的地产/钢铁等传统行 业，强资本+研发驱动行业格局未定的新兴产业；3、财务优势类。强现金支付能力且大股东持股比例高；4、战略新兴产业优质国有资产重组；5、能源资源和公共服务领域国有资产专业化整合。 主题三：固态电池。多家公司密集发布研发应用进展，固态电池产 业化进程加速。11月以来，华为/宁德时代等公司密集发布固态电池 新专利；亿航智能完成全球首个eVTOL固态电池飞行测试；太蓝新能源与长安汽车发布无隔膜固态电池。固态电池高安全性、高功率、重量/体积能量密度高等特点契合低空飞行器/人形机器人使用场景需求，半固态电池有望率先进入规模量产阶段，2030年出货量有望 超65GW。推荐：硅基负极/复合电解质膜等固态电池材料。 主题四：新型电力系统。风光储大基地建设提速，国家能源局强调 要以更大力度加快推进第一批大型风电光伏基地建设，确保年底前 建成投产，同时谋划“十🖂🖂”期间项目建设、扎实做好新能源消纳利用等工作。此前国家发展改革委等部门提出加快推进大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发，推进柔性直流输电、交 直流混合配电网等先进技术迭代，加快建设数字化智能化电网。推荐：1、电力电网领域核心技术装备补短板，大功率柔性输变电装备 /长时储能/大型燃气轮机等；2、电力数字基础设施建设和智能电网。风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 被动定价新视角:A500替换效应与居民入市 2024.11.29 主题交易降温，看好并购重组逻辑持续性 2024.11.24 并购重组：聚焦“硬科技”和国资整合 2024.11.17 主题交易活跃，特斯拉产业链预期上修 2024.11.10 高位主题降温，关注珠海航展等增量催化 2024.11.03 目录 一、主题温度计：主题交易结构切换，内需政策预期催化下，新消费相关主题不断扩散走强3 二、本期重点推荐主题：IP经济/并购重组/固态电池/新型电力系统4 主题一：IP经济---首届官方周边谷子展开幕，打造新消费群体“精神零食”，谷子经济乘势高增6 主题二：并购重组---聚焦“硬科技”和国资整合7 主题三：固态电池---产业化进程加速，低空经济等新场景打开需求新空间9 主题四：新型电力系统风光储大基地建设提速，扎实做好新能源消纳工作催化下十🖂�期间电网 投资有望高增11 三、产业事件追踪与催化事件展望13 四、风险提示14 一、主题温度计：主题交易结构切换，内需政策预期催化下，新消费相关主题不断扩散走强 主题交易结构切换，内需政策预期催化下，新消费相关主题不断扩散走强。11月25日-29日热点主题日均成交额平均6.13亿元边际回落，日均换手率回落至4.19%。本期热点主题内部结构出现较大变化，新消费相关主题不断扩散走强，在后续政策预期密集催化下市场有望走出跨年反弹行情，主题交易对政策方向强依赖，而前期围绕新科技的交易较为充分，部分主题方向涨幅较大，在市场预期内需政策亟待发力的背景下，内需消费成为阶段性阻力较小的方向。后续重要经济会议有望再度提振市场预期成为指数反弹催化，但中期维度需密切跟踪一揽子政策效果和经济数据情况。短期主题选择重视 主题风格的切换，如扩内需相关领域的增量政策催化，同时关注重大技术变革和十🖂�规划相关产业类主题。 热点主题普涨但结构切换，谷子经济、冰雪旅游、跨境电商等新消费方向领涨。本期热点主题普涨但在结构上呈现出新变化，锂电池材料、贵金属、稀土、核电等主题回调，而谷子经济、冰雪旅游、新零售、跨境电商等消费领域主题走强。从资金流向角度看，整体未出现资金大幅净流入热点主题的情况，结构上TMT、5G应用、华为平台等主题方向延续资金净流出格局。显示在上期资金选择买入金融、航空等方向之后，本期进一步增加了对内需相关主题的交易热情。本期沪深主板成交额维持平稳，节奏上先抑后扬，北证50成交额维持平稳。 图1：热点主题交易热度边际回落图2：大类主题普涨，政策类/科技类主题领涨（%） 热点主题日均成交额（亿元） 热点主题日均换手率（%）右轴 （1014-1018） （1111-1115） （1021-1025） （1118-1122） （1028-1101） （1125-1129） （1104-1108） 127 12 10 6 10 5 8 8 6 4 6 4 3 2 4 2 0 2 1 -2 0 0-4 -6 产业类 改革类 机构持仓类 技术类 政策类 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1118-1122（%）1125-1129（%） 1118-1122（亿元）1125-1129（亿元） 14 9 4 -1 -6 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 谷冰新食跨虚金旅脑钙商智钠核稀航锂黄锂近子雪零品境拟融游机钛业能离电土运电金电端经旅售加电人科出接矿贸音子永负电次济游工商技行口电易箱电磁极解新 基自跨中数金半养大电金主境特字融导老消源重可支估经科体产费设仓控付济技产业备 业 人华龙国专地小 池池 液股 工为虎应企精方盘智平榜用综特国股能台合新企 小综 巨合人 图3：谷子经济/冰雪旅游等新兴消费主题领涨图4：热点主题资金净流出压力缓解 TMT 5G SAAS 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 融资买入额占A股成交额(%，右轴） 25000 21000 17000 15000 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 12 23000 11 19000 10 9 13000 8 11000 7 9000 7000 6 5000 5 3000 图5：沪深主板成交额小幅回落，北交所维持平稳图6：融资盘净流入规模小幅回升，成交占比有所回落 11/27 11/20 11/13 11/6 10/30 10/23 10/16 10/9 9/25 9/18 9/9 9/2 8/27 8/20 8/13 8/6 7/30 7/23 7/16 7/9 7/2 6/25 6/18 6/11 6/3 5/27 5/20 5/13 5/6 11/25 11/15 11/5 10/26 10/16 10/6 9/26 9/16 9/6 8/27 8/17 8/7 7/28 7/18 7/8 6/28 6/18 6/8 5/29 5/19 5/9 4/29 4/19 4/9 3/30 3/20 3/10 2/29 2/19 2/9 1/30 1/20 1/10 12/31 12/21 12/11 12/1 11/21 11/11 11/1 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：IP经济/并购重组/固态电池/新 型电力系统 1、IP经济：首届官方周边谷子展开幕，打造新消费群体“精神零食”，谷子经济乘势高增 投资建议：二次元产业从IP内容拉动转向内容+周边产品双向拉动，谷子经济引领二次元消费新趋向，庞大客群基础和低成本制造优势下国产IP渗透率有望提升。据艾瑞咨询和前瞻产业研究数据，2024年我国二次元产业规模将突破2700亿元，2029年有望突破5900亿元；2016-2023年，周边产品市场规模复合增速达53%，显著高于内容市场。上海/成都/杭州等多地打造谷子店+商业体的二次元消费城市地标。 看好：国创IP生产/运营、周边产品制造和零售渠道商。 2、并购重组：聚焦“硬科技”和国资整合 投资建议：新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，央国企有 望成为重要参与者。从“科创板八条”到“并购六条”，从交易所多次举行 并购重组座谈会到上海、深圳等重点城市发布支持上市公司并购重组行动 方案，一系列政策驱动下并购重组市场的活跃度明显提升。本轮并购重组在 制度安排上愈发友好，但是在并购方向上有明显倾斜，且更加强调产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。具备内在动力和财务优势的公司更易实施并购重组，而国有资本的并购重组具有更为清晰的方向性指引。 思路一：公司事项类。存在同业竞争问题并承诺限期解决的公司具有进行资产整合的内在动力，发生实控人变更尤其是自带优质资产的国有资本介入会增加后续并购重组的可能性。 思路二：格局优化类。产能具有刚性且面临需求不足的传统行业，存在通过 并购重组优化产业供给格局提升行业集中度的内在动力，而部分由强资本+强研发双轮驱动的新兴产业也面临结构性产能过剩，并购重组成为重构行业格局的重要手段。 思路三：财务优势类。财务质量是上市公司能否顺利推进并购重组的重要因 素，尤其在一二级市场整体估值低位的背景下，具备强现金支付能力的公司可以以较低收购成本优化资产布局。 思路四：战略新兴产业的优质国有资产重组。看好增强产业链供应链韧性和 科技自立自强背景下，半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组。 思路🖂：能源资源和公共服务等领域的专业化整合。增强国家资源能源安全 保障能力，提升重点行业和关键领域国资国企的核心竞争力。看好新老能源、矿产、主干管网和物流港口等领域国有资产整合。 3、固态电池：产业化进程加速，低空经济/人形机器人等新场景打开需求新