财信证券晨会纪要

2024年12月09日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长 【基金研究】基金行业周报概要 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】美国11月非农就业人数增加22.7万人 【宏观经济】央行开展1909亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】国家金融监管总局：支持符合条件的境外金融机构投资我国财险市场 【财经要闻】地方政府专项债项目审核权或试点下放至省级 【财经要闻】李强将与全球主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会 【财经要闻】国家发改委运行局组织召开春运工作预备会议 三、行业及公司动态 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】TikTok将寻求临时禁制令，以阻止法律的实施 【行业动态】《金融大模型应用评测指南》发布，界面财联社等参与制定 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【行业动态】支持电力领域新型经营主体创新发展 【行业动态】财政部：拟在政府采购中给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠 【行业动态】OpenAI推出“满血版”推理模型o1和ChatGPT Pro 【行业动态】中办、国办：推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展 【重点公司跟踪】均胜电子(600699.SH)：拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 【重点公司跟踪】温氏股份（300498.SZ）：11月肉猪、肉鸡销量分别同比增长12.98%、3.57% 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：11月公司生猪销售收入120.68亿元，1-11月生猪出栏目标达成87.54%-95.50% 【公司跟踪】国信证券（002736.SZ）：收购万和证券重组草案出炉 四、湖南经济动态 【湘股动态】松井股份（688157?.SH）：股东拟减持公司股份871,640股 【湖南省地方动态及政策】2024年城市制造业高质量发展案例发布，湖南7案例获工信部肯定 近期研究报告集锦 【行业类】电力设备行业点评：光伏协会年会召开，凝聚共识应对周期波动 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长 黄 红卫（S0530519010001） 在制造业PMI连续处于荣枯线上方、中央经济工作会议政策利好预期等推动下，上周A股放量反弹，上证指数周上涨2.33%，创业板指周上涨1.94%，沪深两市日均成交额为16906.43亿元，较前一周上升13.42%。从技术形态来看，国庆节后，A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部；从日历效应来看，从中央经济工作会议召开到次年全国两会召开，市场通常会呈现“春季躁动”、跨年行情；从政策端来看，9月24日以来，多部委、高规格、多频次的发声表态，政策已明显转向刺激的导向，后续仍存在政策利好出台预期；从估值端来看，目前A股估值仍相对便宜，截至12月8日，万得全A市净率估值为1.61倍，低于近十年以来的77.48%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，12月8日万得全A指数的股债相对回报率为+0.21%，高于近十年以来的历史97.47%时期。总体来看，目前宏观政策刺激取向不变、资本市场地位明显提升、监管积极呵护“慢牛、长牛行情”、市场整体估值仍相对便宜。预计指数仍有进一步上行动能，后市震荡向上的方向不变。具体而言： （1）预计后续仍将延续“科技成长、自主可控”风格。上周，分上市板块来看，代表沪、深、北交易所的上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为2.33%、1.69%、0.86%，代表蓝筹方向的上证指数表现较强；分方向来看，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅分别为0.70%、1.94%、3.34%，在10年期国债收益率跌破2%背景下，红利风格热度回温；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、小微盘股、微盘股的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数周涨跌幅分别为1.54%、1.44%、2.17%、2.59%、4.03%、4.12%，小微盘股走势较强。此外，OpenAI为期12天的活动开幕，并推出推理模型o1和ChatGPTPro，受此利好催化，AI应用端明显走强。总体而言，上周市场情绪继续好转，短期虽然红利风格及小微盘股风格占优，但后续市场如果向上走出震荡调整区间，预计后续仍将延续“科技成长、自主可控”风格。 （2）期待专项债项目审核政策优化。10月份基建投资增速边际回升或主要受极端天气影响消退、专项债发行加速等因素推动，后续基建增速持续回升仍待政策积极推动。国家发改委此前表示，发改委、财政部正按照部署研究开展专项债项目审核自主权试点，尽快出台优化完善专项债管理的新举措。根据财新网报道，此前一直由国家发改委和财政部共同审核的地方政府专项债券项目，或将试点给予省级政府审核自主权。财新近日从多名省级发改委、财政厅人士获悉，地方政府专项债券项目审核自主权试点或将推开，拟落地浙江、山东等12个省份，待正式文件下发后进入实操阶段。地方专项债在基建、地产收储、促进消费、化债等方面正发挥重要功能，如果专项债项目审核自主权试点推进，预计将进一步激发地方政府积极性。 （3）政策释放出鼓励扩大内需信号。近日，财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见。政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。在特朗普上台或进一步引发中美贸易摩擦担忧的背景下，扩大内需、推动经济内循环将承担更大使命，政府采购向本国产品倾斜，释放出鼓励经济内循环的信号。 （4）科技自主可控将成为时代趋势。对美国将国家安全概念泛化，并滥用出口管制手段对中国进行无端封锁和打压的做法，近日中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会陆续发表声明，建议谨慎采购美国芯片。此外，商务部发布公告称，决定加强相关两用物项对美国出口管制。一是禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二是原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。科技竞争正成为全球大国竞争的制高点及胜负手，资本市场也将积极反映科技自主可控的时代趋势，半导体、信创、国防军工等自主可控仍将是主题投资的重要方向。 （5）股票回购增持专项贷款政策或继续优化。10月中旬，支持资本市场发展的互换便利和股票回购增持再贷款两项创新货币政策工具正式启用。但经过1个多月实践，股票回购增持再贷款效果仍有继续提升空间。近日，财联社记者从业内获悉，针对股票回购增持专项贷款，监管部门在前期执行的基础上，进一步优化了相关细则，以更好推动这一政策的落地。一是回购增持贷款的融资比例最高为90%，业务期限最长3年，而此前最高比例为70%。二是对所 有已正式公告回购增持计划的上市公司及重要股东，均可开展回购增持贷款。前期关于9月24日前公告不得发放贷款的要求作废。股票回购增持再贷款成本通常不超过2.25%，如果其政策优化，或将进一步利好高股息标的。 （6）11月份非农就业数据基本符合预期，美联储降息预期略有增加。美国就业市场在10月经历了飓风和罢工影响后，在11月恢复了正常，新增职位稳健增长缓解了市场劳动需求进一步放缓的担忧。根据美国劳工统计局，美国11月非农就业人数增加22.7万人，预估为增加22万人，前值为增加1.2万人，并将9月和10月新增就业人数合计上修5.6万人。美国11月失业率为4.2%，高于市场预估的4.1%，前值为4.1%。11月劳动力参与率为62.5%，前一个月为62.6%。11月平均每小时工资较前一个月增加0.4%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.4%。美国非农就业数据公布后，交易员认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%。美联储降息预期升温，将缓解近期人民币汇率端压力，利好A股创新药、贵金属等板块。 目前A股市场临近震荡调整期的尾声阶段，在市场资金充分换手、政策预期利好、春季躁动行情加持下，近期市场有向上走出调整区间的可能性，可重点关注以下方向： （1）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。 （3）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，叠加OpenAI推出推理模型o1和ChatGPT Pro等催化，可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。 （4）券商板块。券商板块作为牛市旗手，市场在突破前期强压力位及密集成交区时，板块或将反复活跃。后续，活跃资本市场政策存在继续出台预期，也将支撑券商行情。 （5）红利方向。在10年期国债收益率跌破2%背景下，高股息红利方向在中长期仍有一定关注价值，但可能面临市场风格变化的扰动。 【基金研究】基金行业周报概要 刘 飞彤（S0530522070001） 重要新闻整理：1）保险资产风险分类暂行办法印发。国家金融监督管理总局印发保险资产风险分类暂行办法，对于优先股、永续债等，按照发行人对其债务工具或权益工具的分类，相应确认为固定收益类资产或权益类资产进行风险分类。对于含有符合规定的保证条款的股权投资计划、私募股权投资基金等，按照固定收益类资产进行风险分类。2）《深圳市关于促进绿色消费增长的若干措施》已于近日印发并施行。《措施》基于本地市民消费特点，突出新能源汽车、节能家电、绿色电力等重点消费领域，主要包括促进重点领域消费绿色转型、打造绿色供应链及健全绿色消费配套体系三个部分共19条措施。 新发行基金情况：本周（20241209-20241213），拟发行基金25只。分类型看，被动指数型股票基金9只、被动指数型债券基金1只、基础设施REITs2只、偏股混合型基金9只、普通股票型基金1只、增强指数型股票基金2只、中长期纯债券型基金1只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在531亿以上。本周可关注产品：华夏中证港股通汽车产业主题ETF（159323.SZ），被动指数型基金，跟踪指数为港股通汽车指数（931239.CSI）。中证港股通汽车产业主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。权重占9%以上的成分股有理想汽车-W、比亚迪股份、吉利汽车、小鹏汽车-W。华夏中证港股通汽车产业主题ETF基金管理人为华夏基金，基金托管人为国信证券。管理费率0.5%，托管费率0.10%，前端认购费率最高0.80%。上述指数均无过往跟踪产品，可对新发跟踪产品予以一定关注。 上周行情、数据回顾：1）上周A股、港股上行，海外市场大多上行，申万31个行业全部上涨。2）1年期国债收益率下行、10年期国债收益率下行。3）上周，ETF资金流向方面，中证500品种净流出193.66亿元；涨跌幅方面，行业指数中，中证传媒、中证钢铁指数上涨显著。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（12月2日-12月6日），中国基金总指数区间涨跌