铁合金策略月报

铁 合 金 策 略 月 报 铁合金：现实与预期博弈，整体驱动有限 铁合金：现实与预期博弈，整体驱动有限 总结 锰硅：消息刺激提振市场情绪，基本面驱动有限，缺乏趋势性驱动。近期市场上有收储相关消息传出，对市场情绪有一定提振，但盘面对此反应有限。基本面来看，本月北方锰硅主产区仍维持较高开机率，南方开机率仍然偏低，按照即期利润测算，目前主产区中仅内蒙古地区即期生产利润为正，因此内蒙地区仍有新增产能，其余地区均有不同程度亏损，南方亏损程度较大，即期利润在-400到-700元/吨左右。11月锰硅总产量较上月环比增加，11月锰硅周产量均值约为19.2万吨。需求端，本月标志性钢招价格最终确定在6280元/吨，较上月环比下降80元/吨，钢厂对于锰硅需求较上月无明显改善，但市场对于后市仍有一定预期，按照季节性规律来看，通常12月与1月钢厂会有冬储补库的动作，钢厂锰硅库存会有相对明显的季节性增加，目前12月钢招已陆续开始。我们认为，年末钢厂对于锰硅会有一定补库，但是幅度不易过分乐观，类似“旺季不旺”的表现。成本端，海外矿山多小幅上调12月对华锰矿报价，国内锰矿重心也略有上移，以天津港为例，南非半碳酸价格月环比上调1.2元/吨度到33.2元/吨度；加蓬矿报价上调约1元/吨度到38元/吨度；澳块报价上调1.5元/吨度到42元/吨度，成本端的支撑增强，但港口库存仍然偏高的情况下，锰矿价格上方空间有限。综合来看，按照当前现状，供需两端对锰硅价格驱动有限，但考虑到绝对价格已经偏低，且后续需求端给市场一定想象空间，成本端也有一定支撑，预计12月锰硅价格呈现震荡略偏强走势。 铁合金：现实与预期博弈，整体驱动有限 总结 硅铁：硅铁供需格局仍显宽松，且消息刺激有限，跟随黑色整体波动为主。按照即期利润测算，目前硅铁主要产区陷入全面亏损中，内蒙古地区即期生产利润亏损幅度最低，为-14.5元/吨，陕西、甘肃地区每吨亏损在300和400元/吨左右。11月下旬，硅铁生产企业开工率已经开始下降，周环比下降1.53个百分点至40.63%。从产量方面来看，11月硅铁产量较10月相比有明显增加，目前硅铁产量当周值为近年来同期最高值，供应相对充裕。需求端来看，自10月下旬开始，钢厂对硅铁需求量就开始震荡回落，目前仍位于近5年来同期新低，并无明显好转，供需格局宽松是抑制硅铁价格上行的主要因素之一。后续市场对钢厂冬储有一定预期，12月钢招也陆续开始，按照季节性规律来看，通常12月和1月钢厂对硅铁会有一定补库，但是今年钢厂的锰硅和硅铁库存均创下近年来同期新低，我们预期年末钢厂对于合金会有补库动作，但是较难恢复到往年正常水平。供需宽松格局下，硅铁生产企业库存也在逐渐累积，截止11月22日，60家硅铁样本企业库存为64960吨，环比增加2990吨，库存端的压力增加。综合来看，目前硅铁基本面的驱动力度相对更弱，且并无较多消息刺激，预计短期硅铁走势会更多受黑色版块整体走势影响，以低位震荡思路对待。关注供需变化。 1.1期货价格：本月锰硅区间波动为主，硅铁走势相对偏弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格重心略有上移，硅铁现货价格震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：本月双硅1-5价差均环比走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5双硅价差：本月锰硅走势好于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6生产成本：主产区生产成本涨跌不一，下降地区多于上涨地区 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.7生产利润：锰硅生产利润环比增加，硅铁生产利润环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅产量当周值仍在增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：北方锰硅生产企业开机率明显高于南方地区 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.3锰硅供应：10月锰硅主产区除云南外均有回升，11月产量较10月预计会进一步增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：锰硅需求量当周值环比下降，仍位于近年来同期低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.5锰硅需求：11月螺纹钢产量当周值震荡回落 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6锰硅成本：本月锰矿价格重心略有上移，冶金焦价格环比回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅样本企业库存创下近年来新高，仓单数量同样偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：硅铁库存可用天数较低，同比持续走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰矿：锰矿港口库存季节性回落，同比仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量维持历史同期高位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：硅铁10月产量环比增加，预计11月仍将维持高位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求环比开始下降，仍位于近年来同期新低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：10月金属镁产量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁进出口：10月硅铁进口数量明显增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁成本：硅铁主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：目前硅铁样本企业库存位于历史同期较高水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9硅铁库存：硅铁库存可用天数较低，同比持续走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。