核心观点与关键数据
需求
- 11月DMC产量增加1.45万吨至22.5万吨，同比上涨35.8%。
- 11月多晶硅产量减少1.09万吨至11.93万吨，同比下滑6.9%。
- 有机硅市场先扬后抑，终端反馈不佳，下游签单较少且持续压价，单体厂新出产品降价较为严重。
- 下游备货意愿低，单体厂存在库存增压风险，只能降价出货和降负停车。
- 多晶硅打破僵持已久三万五大关，迎来回跌，硅片减产以及拉晶端大幅减采购。
- 下游采购意向持续低迷，签单量偏少且以长单为主，多倾向于低价混包料。
- 西南枯水减产规模扩大，新增计划继续推迟，晶硅签单难度加重且仍面临让利压力。
库存
- 11月交易所整体去库4.48万吨至22.72万吨。
- 社会库存方面，国内工业硅月度累库1.46万吨至32.64万吨，其中厂库累库1.06万吨至19.04万吨。
- 三大港口库存：黄埔港累库1000吨至4.7万吨，天津港累库3000吨至4.9万吨，昆明港持稳在4万吨。
观点
- 11月旧仓单421贴水后展现较高性价比，继续积压再生硅和97硅等市场。
- 12月新疆石河子出现环保减产动向，鄯善大厂预计减产30台矿热炉消息传出。
- 枯水季下游主消费板块晶硅减产力度更大，基本面仍未摆脱过剩压力。
- 当前库存高压和仓单消化仍是市场核心矛盾，社会库存叠加仓单累至80万吨高位且继续增压风险持续加剧。
- 新疆553仓单开始主导硅价，叠加800元区域升水后，预计硅价重心贴合当期成本，上方空间持续受压，延续低位盘整。
工业硅
- 旧单压制，低位盘整。
- 11月#553间价差收窄，高低牌号价差走扩，#553地域价差收窄，#421地域价差收窄。
- 预计11月国内工业硅产量41.8万吨，同比增长6.9%，月度开炉数量减少58台至318台，开炉率下滑7.8%至42.6%。
- 下游需求主要由多晶硅板块支撑，消费占比与其他板块继续拉大。
- 11月DMC产量增加1.45万吨至22.5万吨，同比上涨35.8%。
- 终端反馈不佳，下游签单较少且持续压价，单体厂检修持续、存在降价出货压力。
- 11月多晶硅产量减少1.09万吨至11.93万吨，同比下滑6.9%。
- 各环节库存成本问题严重，下游拉晶端减少用料需求，晶硅仍需给予下游一定让利空间。
- 11月铝合金加工费全线下调，原生铝合金开工率持稳，再生铝合金开工率下滑。
- 10月工业硅净出口量6.3万吨，环比增长2.12%，同比增长45.88%。
- 预计12月供需边际延续过剩，硅价重心贴合553成本，上方持续受压，延续低位盘整。
期货与现货
- 11月工业硅期货震荡走弱，主力2501收于11980元/吨，月度跌幅7.5%。
- 现货价格：不通氧553#上调100元/吨，通氧553#上调50元/吨，421#上调150元/吨。
- 11月现货贴水收至830元/吨，最低交割品由421#转向基准交割品553#。
- 硅石原料和硅煤价格持稳。
- 多地电价基本持稳，云南四川部分地区电价上调。
- 行业平均成本维持在12250元/吨，行业平均亏损扩至-260元/吨附近。
- 新疆利润转正，云南、四川成本延续倒挂。
供需平衡
- 预计12月供需边际延续过剩，硅价重心贴合553成本，上方持续受压，延续低位盘整。
