总结
需求：12月多晶硅产量减少0.77万吨至10.51万吨，同比下滑24.8%，环比下滑6.9%；DMC产量增加2.58万吨至24.09万吨，同比上涨44%，环比上涨12%。年底下游开始囤货，多晶硅对外报价回涨，但新单以小单为主，下游补库力度有限。有机硅市场小幅提价，下游补库和提货频率增加，开工有望修复，DMC预计仍有提涨空间。
库存：12月交易所整体累库19.47万吨至23.99万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库4.13万吨至36.76万吨，其中厂库累库2.13万吨至21.16万吨；三大港口库存，黄埔港累库5000吨至5.2万吨，天津港累库8000吨至5.7万吨，昆明港累库7000吨至4.7万吨。
观点：12月旧仓单注销后，厂库压力骤增，下游需求反馈不佳，市场持续承压。1月下游节前集中补库，西南减产后西北再度启炉留为自用，社库有望边际去化，但去库量级有限。晶硅上市后期现借热度上调基差，当前硅价降无可降，预计后续低位盘整，暂无上行驱动。
工业硅&多晶硅：降库在即，低位盘整。
关键数据：
- 多晶硅：12月产量10.51万吨（同比-24.8%，环比-6.9%），DMC产量24.09万吨（同比+44%，环比+12%）。
- 工业硅：12月产量34.06万吨（同比+0.3%，环比-13.8%），开炉数270台（环比-48台，开炉率36.2%）。
- 库存：交易所累库19.47万吨至23.99万吨，社会库存累库4.13万吨至36.76万吨。
- 价格：工业硅期货主力2502收于11160元/吨（月度跌幅8.67%），现货#553下调350-200元/吨，#421下调400元/吨。
- 利润：行业平均成本12230元/吨，平均亏损-430元/吨附近，新疆利润转负，云南、四川成本倒挂加剧。
研究结论：预计后续硅价低位盘整，下方持续受压，去库量级有限，市场暂无上行驱动。
