月度策略报告：平枯水期来临，成本为硅价提供支撑

2023年11月2日 平枯水期来临，成本为硅价提供支撑 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至10月31日，华东地区不通氧553#工业硅平均价14,400元/吨，较9月底下滑3.03%，较去年同期下滑27.82%；华东地区通氧553#工业硅平均价15,100元/吨，较9月底下滑1.95%，较去年同期下滑28.77%；华东地区521#工业硅平均价15,850元/吨，较9月底下滑1.55%，较去年同期下滑27.79%。 期货市场：截至10月31日，工业硅期货主力合约收盘价14,260元/吨，较9月底下跌2.44%。 逻辑分析： 成本端：当前硅煤、石油焦价格偏弱，硅石成本相对平稳，11月西南产区基本步入平枯水期，电价上移将为硅价下方提供较为有力的支撑。 供给端：云南怒江地区有限电消息传出，目前有小部分硅企有减产动作，开工整体处于高位，预计随着电价逐步上调，川滇地区开工下滑，但考虑西北产区部分硅企缓慢复产，加之11月期货仓单集中注销，部分货源重回现货市场，预计11月供给端整体偏松。 需求端：多晶硅库存开始累库，价格走弱，预计11月产量增幅有限，12月增速可能出现停滞；有机硅厂家在11月有周期性检修，对工业硅需求有所弱化；硅铝合金和出口则延续前期弱势格局，对工业硅需求变动不大。 行情展望及投资策略：综合来看，工业硅供给增减并存，整体变动较小，维持宽松格局，需求端略有走弱，短期来看硅价表现较弱，关注13,800-14,000元/吨的支撑，考虑11月西南产区电价上调，硅企成本上移，硅价下方支撑变强，远月硅价可考虑逢低轻仓试多，预计11月工业硅期货运行区间13,800-15,000元/吨。 风险提示：宏观风险；硅企急速下调开工。 2023年10月工业硅产业链价格变动速览 目录 二、供给端：平枯水期降至，西南产量开工或将下移....................................................................................................... 7 （一）电价上调，硅企成本将上移.......................................................................................................................................7（二）西南产区开工将逐步下移.........................................................................................................................................10 （一）自下而上，多晶硅跌势难转.....................................................................................................................................12（二）多空并存，有机硅稳价为主.....................................................................................................................................15（三）终端暂无变动，硅铝合金开工低位.........................................................................................................................16（四）海外经济下行，出口难有起色.................................................................................................................................17 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：电极平均价....................................................................................................................................................................7图表9：硅石价格........................................................................................................................................................................7图表10：硅煤平均价..................................................................................................................................................................8图表11：石油焦价格..................................................................................................................................................................8图表12：新疆地区电价..............................................................................................................................................................8图表13：云南地区电价..............................................................................................................................................................8图表14：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表15：553#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表16：421#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表17：全国553#工业硅平均利润.........................................................................................................................................9图表18：全国421#工业硅平均利润.........................................................................................................................................9图表19：新疆工业硅开工率............................................................................................................................................