月度策略报告：供强需弱，硅价缺乏利好驱动

2024年6月7日 供强需弱，硅价缺乏利好驱动 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至5月31日，华东地区不通氧553#工业硅平均价13,000元/吨，较4月底持平，较去年同期下跌2.26%；华东地区通氧553#工业硅平均价13,100元/吨，较4月底下跌1.13%，较去年同期下跌3.32%；华东地区421#工业硅平均价13,600元/吨，较4月底下跌1.09%，较去年同期下跌7.48%。 期货市场：截至5月31日，工业硅期货主力合约收盘价12,835元/吨，较4月底上涨5.23%，较去年同期下跌9.83%。 逻辑分析： 成本端：6月西南产区将陆续步入丰水期，电力成本的下移将带动当地硅企成本大幅下滑，成本端对硅价的支撑减弱。 供给端：从当前硅企开工来看，四川地区部分硅企已上调开工，部分硅企将于6月陆续复产，云南地区大规模复产预计在7月左右，北方地区来看，各地硅企目前暂无减产计划，6月供给端整体呈增量趋势。 需求端：整体偏弱。光伏产业整体过剩明显，光伏板看持续走弱，市场情绪较差，多晶硅价格持续下跌，预计减产范围进一步扩大，预计6月产量减量3-4万吨左右；有机硅企业新增产能持续投放，现有产能暂无减产计划，对工业硅需求或有所增量，但需求偏弱的情况下需警惕单体厂意外减产。 相关报告： 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价回涨道阻且长20240507》 库存：库存依旧是压制硅价的主要因素，供强需弱格局及仓单外流双重施压下，库存累库压力较大。 行情展望及投资策略：综合来看，硅市供给端增量明显，成本端呈下移趋势，需求端因多晶硅企业亏损严重，被迫大面积减产，消费端支撑亦不足，硅市整体表现较弱，硅价暂无触底反弹驱动，前期因宏观情绪带动的反弹亦无法维持，预计短期现货成交价稳中偏弱，期货主力合约维持低位徘徊，运行区间11,000-13,000元/吨，硅企逢高可考虑利用期货盘面进行利润保护。 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 2024年5月工业硅产业链价格变动速览 目录 报告摘要：........................................................................................................................................................................... 12024年4月工业硅产业链价格变动速览............................................................................................................................. 2一、工业硅行情回顾：低位反弹......................................................................................................................................... 6二、供给端：丰水期来临，供给端承压.............................................................................................................................. 7（一）成本：下移...................................................................................................................................................................7（二）生产：西南陆续复产，供给增量.............................................................................................................................10三、需求端：偏弱.............................................................................................................................................................. 13（一）多晶硅：亏损严重，减产范围扩大.........................................................................................................................13（二）有机硅：需求弱势，下跌风险尚存.........................................................................................................................16（三）硅铝合金：开工小幅波动.........................................................................................................................................17（四）出口：阶段性回升.....................................................................................................................................................18四、库存与供需平衡：累库压力增强................................................................................................................................ 19五、行情展望及投资策略................................................................................................................................................... 21 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：新疆地区电价................................................................................................................................................................7图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................7图表10：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表11：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表12：硅石价格........................................................