供强需弱，硅价回涨道阻且长

2024年5月7日 供强需弱，硅价回涨道阻且长 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至4月30日，华东地区不通氧553#工业硅平均价13,000元/吨，较3月底下跌3.70%，较去年同期下跌13.62%；华东地区通氧553#工业硅平均价13,250元/吨，较3月底下跌3.28%，较去年同期下跌13.68%；华东地区421#工业硅平均价13,750元/吨，较3月底下跌3.85%，较去年同期下跌17.17%。 期货市场：截至4月30日，工业硅期货主力合约收盘价11,955元/吨，较3月底下跌0.45%，较去年同期下跌27.71%。 逻辑分析： 成本端：5月为西南产区平枯水期交界，预计电力成本的下移将带动当地硅企成本大幅下滑，成本端对硅价的支撑减弱。 供给端：四川、云南地区小部分硅厂为完成前期订单开炉有所增加，其余硅厂开工保持观望态度，后期西南产区能否如期复产仍有待考量；北方地区来看，4月检修的北方硅厂已于月末陆续恢复，周产平稳增加，暂未见明显减停产态势，预计5月工业硅供给维持宽松。 相关报告： 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》 需求端：光伏产业整体过剩明显，多晶硅库存累库压力较大，价格跌势未止，部分厂家有检修计划，后续不排除减产范围进一步扩大；有机硅因需求不足价格短期难有较大突破，工业硅需求整体维持偏弱格局。 库存：库存依旧是压制硅价的主要因素，当前硅厂厂库虽有所去化，但新规之后的交割品标准使得仓单回流压力增强，施压近月合约。 行情展望及投资策略：综合来看，当前硅市成交价略有企稳，部分厂家有意挺价，但下游接受度暂且不高，基本面来看，5月西南产区产量有增加预期，北方硅厂检修复产后暂未见明显减产预期，供给端维持宽松状态，需求端则偏弱，加之仓单回流压力，预计短期硅价难有较大突破，现货成交价以企稳为主，期货主力合约维持低位徘徊，运行区间11,000-12,800元/吨。 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024年4月工业硅产业链价格变动速览 目录 报告摘要：........................................................................................................................................................................... 12024年4月工业硅产业链价格变动速览............................................................................................................................. 2一、工业硅行情回顾：低位徘徊，“N”型走势.................................................................................................................... 6二、供给端：开炉数略有下滑，但产量整体有所增加....................................................................................................... 7（一）成本：略有下移...........................................................................................................................................................7（二）生产：北强南弱，供给充裕.....................................................................................................................................10三、需求端：偏弱.............................................................................................................................................................. 13（一）多晶硅：开工平稳+新产能投放，多晶硅产量持续增加........................................................................................13（二）有机硅：需求暂未好转，价格短期难以突破..........................................................................................................16（三）硅铝合金：开工小幅波动.........................................................................................................................................17（四）出口：阶段性回升.....................................................................................................................................................18四、库存与供需平衡：厂库去化....................................................................................................................................... 19五、行情展望及投资策略................................................................................................................................................... 21 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：新疆地区电价................................................................................................................................................................7图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................7图表10：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表11：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表12：硅石价格.............................................................................................................................