有色金属衍生品日报

2024年11月25日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力反弹，收于74160元/吨，涨240元/吨，涨幅0.32%。沪铜指数减产328手至38.59万手。 镍、锂研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:周末全国主流仓库去库趋势明显，国产货源到货明显减少。广东、江苏等地区社会库存降至年内低点。故明日虽进入下月票交易，但预计现货升水仍将小幅抬升。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.【欧盟关于电动汽车关税新动向】11月23日，据多家媒体报道，欧盟或取消中国电动汽车关税。欧洲议会贸易委员会主席贝恩德•兰格（Bernd Lange）在接受采访中透露，欧盟同中国正接近就取消对华加征的进口电动汽车关税达成解决方案。不过，他仍声称这些关税是所谓“反补贴税”而非惩罚性关税，旨在消除“不公平竞争”。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 今日SMM社会库存下降2.84万吨，国内库存一直去化中，预计12月份国内冶炼厂检修减少，而且前期因事故停产的冶炼厂开始逐步复产，精铜产量恢复至102万吨，进口铜维持在35-40万吨高位，不过终端空调，新能源汽车等消费维持30-40%的正增长，下游对73000价格的接受度很高，加上废铜货源收缩，所以铜市场仍然会维持去库，预计12月份铜将去库5万吨左右。价格方面，沪铜73000是关键点位，最近可能围绕73000附近运行。套利方面，国内铜还会去库，但是由于lme亚洲仓库库存过大，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜进入震荡趋势，关注73000附近表现。2、套利：观望3、期权：卖CU2501C76000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2412合约涨25元/吨至5555元/吨，氧化铝加权指数持仓增加3625手至48.37万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5750元涨10元；山东5660-5700元均5680涨10元；河南5680-5740元均5710涨10元；山西5730-5800元均5765涨15元；广西5630-5680元均5655涨10元；贵州5650-5700元均5675涨15元。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，新疆地区氧化铝现货成交大几千吨，仓库自提，折合山西出厂价约5820元/吨。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山东某大型氧化铝厂局部1台焙烧炉今日（11月25日）开始检修，主要进行焙烧炉风机以及内衬维修，预计12月9日检修完毕，检修期间日影响产量2500吨，企业检修完毕后将尽量加大焙烧量追回产量损失。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，根据几内亚发运数据，上周几内10家矿企发运了342万湿吨铝土矿，GAC没有发货记录，而且根据几内亚新闻，目前GAC与几内亚政府之间的谈判继续陷入僵局，每月百万吨的矿石停止停止发运，对于全球铝土矿供应的冲击越来越大，澳洲的矿石也开始向阿联酋运输。上周大型矿企进行矿石招标，预计成交价格将进一步上涨。 【逻辑分析】 氧化铝供应端仍较为脆弱。西北和蒙东等地雨雪天气增多导致公路运输阻滞预计均将促使下游低库存铝厂增加有限供需条件下的备库动作，现货价格维持上涨趋势但涨幅放缓。此外，需求端接连出现负反馈，海外及国内的西南、西北地区因成本等原因陆续出现检修减产，预计对供需平衡带来边际影响。 【交易策略】 1.单边：随着需求端负反馈的出现，氧化铝强现实的逻辑出现边际变化，现货价格涨幅放缓，目前基本面没有支撑期货价格突破11月以来高位的更多动力，随着海外需求端负反馈的出现，关注远月价格走弱机会； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2401合约涨70元/吨至20620元/吨，沪铝持仓减少2110手至44.62万手。 2.现货市场：现货市场交投情绪偏谨慎，成交一般，成交集中在对网价-10～0； 3.能源成本方面：11月25日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，832元/吨（-3）；5000CV，732元/吨（-3）；4500CV，642元/吨（-3）。 【相关资讯】 1.据新浪财经消息，俄罗斯铝业(Rusal)宣布启动生产优化计划，第一阶段将减少25万吨产量。 2.据了解，近日，新疆昌吉州某电解铝企业开始采暖季常规检修计划，企业计划检修电解槽44台，折算产能2万余吨，计划检修时间2024年11月至2025年4月。日前，新疆生态环境厅发布2024年第1批重污染天气重点行业绩效评级A级、B级企业名单，其中，新疆众和股份有限公司、新疆嘉润资源控股有限公司评定等级为A级；新疆天龙矿业股份有限公司评定等级B级。 3.从阿拉丁（ALD）成本数据模型显示，以截至11月22日的即时原材料价格测算，全国电解铝全行业加权平均完全成本为21109元/吨，吨铝理论亏损509元，已连续两周亏损；按照完全成本计算亏损比重达到66%，现金成本亏损比重为33%，以上数据没有考虑氧化铝原料的产业链配情况，如果考虑产业链配套情况，完全成本计算亏损比重为30%，现金成本亏损比重为20%。 【交易逻辑】 特朗普提名贝森特为财政部长后，“特朗普交易”热潮降温，美元对主要货币走低，伦铝反弹。基本面方面，上周铝锭社会仓库入库量环比增加3万余吨，主要增加在无锡和巩义，考虑运输节奏，预计下周到货量仍维持偏高水平。受成本影响，电解铝供应端在海外及国内的西南、西北地区连续出现负反馈，考虑原料成本提升后电解铝理论亏损水平有所扩大，铝价的成本支撑明显。需求端，抢出口窗口期即将关闭，河南地区环保检查对企业开工率有所影响，虽然个别企业反馈建筑领域有年底赶工订单但暂不及去年同期水平，整体需求增长势头能否维持仍需观察。 【交易策略】 1.单边：短期或将反弹；2.期权：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412涨0.12%至25275元/吨，沪锌指数持仓增加1323手至27.88万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25370~25515元/吨；今日盘面持续高位，上海地区下游接货情绪不高，贸易商继续下调现货升水报价，市场成交表现较差。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（11月25日），SMM七地锌锭库存总量为10.82万吨，较11月18日降低1.97万吨，较11月25日降低1.05万吨，国内库存录减。上海、广东、天津库存均录减，主因市场到货不多，叠加贸易商积极出货，仓单继续流出，下游周末提货为主，三地库存整体录减较多。 2.据mining.com消息：刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统FélixTshisekedi主持了剪彩仪式。今年，Kipushi矿预计将生产5万至7万吨锌精矿，这相当于Ivanhoe最初预测产量的一半。在未来五年内，Kipushi的锌精矿平均产量预计将达到27.8万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月底北方部分矿山逐步进入季节性停产，考虑到国内部分冶炼厂仍未完成冬储，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC预计维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。但海外供应端受扰消息不断，短期对锌价有一定支撑。国内近月月差再度扩大，需警惕资金面对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：锌价或维持高位震荡，需警惕资金面对锌价影响。逢高可逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412涨1.63%至17190元/吨，沪铅指数持仓增加13066手至8.92万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨225元/吨至16900元/吨；今日再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨（个别货源升水100元/吨送到），不含税精铅出厂价格报16050-16100元/吨，部分惜售不报价。下游企业观望情绪浓厚，但有企业后市看涨积极采购，整体精铅成交尚可。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至11月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.32万吨，较11月18日减少2.18万吨；较11月21日减少0.12万吨。 2.东乌珠穆沁旗乌兰陶勒盖东矿区银锌铅矿年采选90万吨银锌铅矿石项目成功取得自治区核准批复——11月12日，东乌珠穆沁旗乌兰陶勒盖东矿区银锌铅矿年采选90万吨银锌铅 矿石项目成功取得自治区核准批复。该项目位于东乌珠穆沁旗嘎海乐苏木哈达图嘎查境内，计划总投资10.35亿元，开展实施银锌铅矿采选工程。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，部分原生铅企业新增检修。近期安徽、河南等地因环保限制，再度停炉保温，整体供应端预计有所减量。需求端，临近月末，部分下游企业惯例盘库，采买或有减缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：供需均有减弱，预计铅价维持区间运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨1080至127250元/吨，指数持仓减少5857手。2.现货情况：金川升水环比上调150至3300元/吨，俄镍升水环比上调25至-50元/吨，电积镍升水环比下调100至-50元/吨，硫酸镍价格环比上调20至26320元/吨。 【相关资讯】 1.LG化学首席官Choi Young-min表示，电池市场正迎来一个新的扩大增长期，主要受益于电动汽车（EV）市场的快速发展以及锂离子电池价格的下降。他指出，电动汽车年出货量已超过1000万辆，占总出货量的15%，因此可以认为我们已步入电动汽车时代。除了电动汽车的推动，Choi还提到，电池市场将在城市空中交通、国防、航空航天和储能系统等领域获得进一步增长。尽管镍镉和镍氢电池的价格在下降，锂离子电池依然主导市场。 2.2024年，三元材料价格波动延续了产能过剩的行情，同时受到成本端即三元前驱体及碳酸锂价格的影响，其中，三元前驱体价格受镍钴价格的影响较为明显，碳酸锂在不同季度呈现出价格波动，对三元材料整体价格走势也产生相关影响。总的来说，今年三元材料价格呈现稳定下滑的局面，尽管年中出现小幅抬升，但很快又回到缓慢下滑的趋势。 3.据中国海关网最新数据显示，2024年10月中国硫酸镍进口总量2266金属吨，环比减少8%，同比减少26%。中国硫酸镍出口497金属吨，环比增减少32%，同比增加18%。 4.据彭博社2024年11月21日消息，据法国矿产商埃赫曼称，由于电池金属市场长期低迷，印尼正在限制镍矿供应以保护较小的当地矿商。 【逻辑分析】 纯镍现货市场升水小幅上涨，