纯碱玻璃周报：需求淡季来临，玻碱基本面偏弱

需 求 淡 季 来 临 ， 玻 碱 基 本 面偏 弱 20241124 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年11月21日，本周国内纯碱厂家总库存160.31万吨。其中，轻质纯碱66.02万吨，环比减少4.12万吨；重质纯碱94.29万吨，环比减少0.38万吨。个别企业发货及订单兑现，部分企业产销维持或库存增加。 u供应：截止到2024年11月21日，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。 u需求：截至2024年11月21日，中国纯碱企业出货量74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应小幅增加，下游企业适量补库，多低价成交为主。 u观点：上周个别碱企结束检修恢复生产，产量环比增加，下游适量补库带动出货好转，厂家库存环比小幅下降。目前纯碱处于供应过剩格局，行业产能投产快于需求增速，短期亏损尚未见到产能退出，建议逢高做空为主。 u策略：参考1400-1600区间运行，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20241121，全国浮法玻璃样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。折库存天数22.6天，较上期+0.4天。 u供应：（20241115-1121）浮法玻璃行业平均开工率77.63%，环比增长0.03个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.09%，环比增长0.27个百分点。全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比+0.34%，同比-8.08%。 u利润：（20241115-1121）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-93.29元/吨，环比增加14.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润19.94元/吨，环比下降30.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比持平。 u需求：截至20241115，玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。 u观点：上周暂无产线点火或冷修，行业开工率环比持稳，周度产量环比略增，企业随着出货放缓，库存出现小幅累库。目前行业利润持续修复，供应端产线检修减少，产量有止降转增迹象，短期终端消费尚可，但中下游消化前期囤货库存为主，随着淡季逐渐临近边际转弱，补库需求亦放缓，厂家再次面临累库压力。预计市场将持续承压运行。 u策略：参考1200-1400区间运行，反弹偏空交易或轻仓卖出虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241122，FG主力合约基差收盘50元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241122，SA主力合约基差收盘219元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20241122，FG1-5价差收盘-141元/吨；SA1-5价差收盘-82元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20241121，全国浮法玻璃样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。折库存天数22.6天，较上期+0.4天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年11月21日，本周国内纯碱厂家总库存160.31万吨。其中，轻质纯碱66.02万吨，环比减少4.12万吨；重质纯碱94.29万吨，环比减少0.38万吨。个别企业发货及订单兑现，部分企业产销维持或库存增加。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20241115-1121）浮法玻璃行业平均开工率77.63%，环比增长0.03个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.09%，环比增长0.27个百分点。全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比+0.34%，同比-8.08%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年11月21日，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-56.40元/吨，环比增加17元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-48.75元/吨，环比增加34.04元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20241115，玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。11月中上旬，各区域订单有所分化，南方整体订单环比略有增加，西南其中工程订单变化有限，部分家装订单增加，华南工程及出口订单有所好转；北部来看，西北、东北订单环比下滑较为明显，华北新单续接尚可，订单环比变动有限。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月21日，中国纯碱企业出货量74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应小幅增加，下游企业适量补库，多低价成交为主。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。