纯碱玻璃周报：回归基本面，玻碱偏弱震荡

回 归基 本 面 ， 玻 碱 偏 弱震 荡 20241020 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年10月17日，国内纯碱厂家总库存160.13万吨，较周一增加1.24万吨，涨幅0.78%。其中，轻质纯碱69.69万吨，环比减少0.47万吨，重质纯碱90.44万吨，环比增加1.71万吨。 u供应：截止到2024年10月17日，本周纯碱产量72.99万吨，环比减少0.24万吨，跌幅0.33%。轻质碱产量30.19万吨，环比减少0.13万吨。重质碱产量42.80万吨，环比减少0.11万吨。 u需求：截至2024年10月17日，中国纯碱企业出货量65.72万吨，环比下跌5.47%；纯碱整体出货率为90.04%，环比-4.89个百分点。周内，纯碱装置大稳小动，综合供应延续高位，且企业新订单接收平平，下游整体需求表现清淡，按需采购为主，故纯碱整体出货情况延续弱平衡。 u观点：目前纯碱产能持续上升，产量维持高位，下游玻璃产线冷修持续推进，厂家库存不断攀升，行业供应过剩压格局将持续。短期宏观政策存在利好，但是难改供需过剩格局，纯碱价格持续承压，注意价格高位碱企的套保意愿。 u策略：参考1350-1600区间运行，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20241017，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，环比-100.9万重箱，环比-1.71%，同比+43.5%。折库存天数26.4天，较上期-0.4天。 u供应：（20241011-1017）浮法玻璃行业平均开工率78.24%，环比下滑0.1个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率80.57%，环比下滑0.3个百分点。全国浮法玻璃产量113.59万吨，环比-0.37%，同比-5.15%。 u利润：（20241011-1017）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-336.15元/吨，环比增加45元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-95.31元/吨，环比增加0.76元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润25.28元/吨，环比增加51.43元/吨。 u需求：截至20241015，玻璃深加工企业订单天数13.2天，环比-2.94%，同比-38.89%。 u观点：上周1条玻璃产线放水，供应仍有小幅减量，厂家库存降幅收窄。近期房地产政策转向提振中长期的玻璃需求预期，但是短期下游订单改善力度有限，地产竣工数据继续下行，行业仍未改变产能过剩局面。短期宏观扰动较大，基本面弱势令市场承压。 u策略：参考1150-1350区间运行，或轻仓卖出虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241018，FG主力合约基差收盘-50元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241018，SA主力合约基差收盘250元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20241018，FG1-5价差收盘-167元/吨；SA1-5价差收盘-124元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20241017，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，环比-100.9万重箱，环比-1.71%，同比+43.5%。折库存天数26.4天，较上期-0.4天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月17日，国内纯碱厂家总库存160.13万吨，较周一增加1.24万吨，涨幅0.78%。其中，轻质纯碱69.69万吨，环比减少0.47万吨，重质纯碱90.44万吨，环比增加1.71万吨。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20241011-1017）浮法玻璃行业平均开工率78.24%，环比下滑0.1个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率80.57%，环比下滑0.3个百分点。全国浮法玻璃产量113.59万吨，环比-0.37%，同比-5.15%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年10月17日，本周纯碱产量72.99万吨，环比减少0.24万吨，跌幅0.33%。轻质碱产量30.19万吨，环比减少0.13万吨。重质碱产量42.80万吨，环比减少0.11万吨。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年10月17日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-64.40元/吨，环比下跌25元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-120.42元/吨，环比减少4.66元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20241015，玻璃深加工企业订单天数13.2天，环比-2.94%，同比-38.89%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年10月17日，中国纯碱企业出货量65.72万吨，环比下跌5.47%；纯碱整体出货率为90.04%，环比-4.89个百分点。周内，纯碱装置大稳小动，综合供应延续高位，且企业新订单接收平平，下游整体需求表现清淡，按需采购为主，故纯碱整体出货情况延续弱平衡。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。