金融衍生品日报

2024年11月25日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求各银行机构要用好用足政策资源，对清单内企业和项目做到“应签尽签、能投尽投”。 2.央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月25日以固定利率、数量招标方式开展了2493亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1726亿元逆回购到期。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月25日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。数据显示，10月1年期MLF中标利率为2.00%，11月共有14500亿元MLF到期。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周一市场探底回稳，至收盘，上证50指数跌0.75%，沪深300指数跌0.46%，中证500指数跌0.25%，中证1000指数涨0.36%，沪深两市成交额保持1.5万亿元。 早盘市场震荡多空争夺后震荡下行，至下午2点后小盘股发力，市场人气回升，股指跌幅收窄。两市个股涨多跌少，上涨个股超3700只，成交萎缩近17%。盘面上，固态电池概念再度爆发；文化旅游产业链全线走强；谷子经济、AI应用、智能医疗概念全天强势；银行、高股息精选、大消费等相关概念有所表现。跌幅方面，AI手机、AI PC、消费电子等概念领跌两市；英伟达概念、国产航母、军工电子、半导体、华为产业链、算力等概念表现弱势。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货震荡，至收盘，主力合约IH2412跌1.32%，IF2412跌1.16%，IC2412跌1.04%，IM2412跌0.27%。基差再度分化，IC和IF贴水有所加大，IM基差小幅上行，IH基差无明显变化。IC和IM成均分别增加1.3%和3.5%，IF和IH成交分别下降2.9%和1.96%。IC、IF和IH持仓分别下降1.5%、1.4%和1.9%，IM持仓增加2.3%。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 上周五大跌之后，投资者信心并未受到很大挫伤。早盘多空争夺激烈，题材股仍有资金不断尝试攻击，以固态电池为首的新能源产业链早盘表现突出增加了投资者信心。虽然盘中股指不断走低，但午后AI应用再度走强，高位股仍有活力，最终使总市值指数、中证1000指数等收红。此外，虽然股指下跌，但个股涨多跌少，上涨个股超3700家，说明了结构性行情仍在。综上所述，市场表现出韧性，股指将保持震荡。股指期货也出现结构性行情，中证1000股指期货明显强于其他指数，成交持仓基差纷纷上行，应区别对待。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，宽基指数中，小市值类指数表现相对强势。期权方面，标的日内振幅不小，期权成交量有所反弹。隐波方面，收盘来看多数期权隐 波中枢回落，但隐波日内弹性不小，尤其是ETF期权11月合约本周到期，隐波弹性较高。整体来看，随着海内外宏观事件落地，隐波向实际波动收敛是大概率事件，当前隐波绝对水平和溢价都比较可观，卖权策略预期会有较好表现。近期标的振幅不小，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.67%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。现券方面，银行间国债现券收益率多数下行，长债表现更强，其中30Y活跃券收益率下行逾2bp。 今日市场资金面波动依旧有限。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中7天期资金价格回升逾12bp，幅度稍大。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.8650%附近，较上日变化不大。 今日债市情绪向好，主因或与市场传言监管部门默许理财自建估值模型，降低净值波动，以及MLF续做缩量5500亿元，相应抬升投资者降准预期有关。另外，权益市场整体表现一般对债市走强也有一定助力作用。期债盘面移仓换月持续，预计明日起各期限期债主力合约均将切换至下季。 操作上，就单边而言，近期我们的判断偏保守，市场实际表现强于我们的预期。但站在当下，随着现券收益率的回落和期债盘面的走强，我们认为短期内继续追多性价比或不高。套利方面，在此前曲线斜率明显趋陡后，在政府债券缴款高峰叠加月末临近，降准时间未明，且外部因素扰动有所发酵，市场对国内中长期经济增长似乎仍缺信心的情况下，我们认为可考虑阶段性参与做平曲线交易。此外，当前部分期限当季合约IRR相对偏高，建议投资者仍可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做平曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799