有色金属衍生品日报

2024年11月19日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜2501合约收于74340元/吨，涨幅0.66%，沪铜指数减仓6325手至38.5万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:日内现货升水小幅承压，下游逢低补库情绪较高，整体供需仍维持弱平衡。周内进口非注册货源流入量较多，供应支撑下预计明日现货升水将小幅走跌。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.（1）美国11月NAHB房产市场指数46，预期44，前值43。（2）日本央行行长植田和男：如果经济和物价走势符合预测，日本央行将继续提高利率，并调整货币支持的力度。2.11月15日，海关新标准：《再生铜原料》GB/T 38471-2023、《再生铜合金原料》GB/T 38470-2023正式在全国范围内实施。此次新标准的修订，标志着海关监管将更为严格，对进口货物的质量和合规性提出了更高要求。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 最近现货市场成交火热，下游对价格认可度较高，逢低补库的意愿高，预计11-12月份会持续去库。不过目前绝对库存很大，今年还是过剩的格局，预计过剩量在20万吨左右。价格方面，沪铜73000是关键点位，建议关注73000附近表现，跌破73000后会向70000运行。 【交易策略】 1、单边：关注73000附近表现。2、套利：观望3、期权：买CU2412P75000策略止盈，策略提出时间:2024年10月8日。(姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5690元涨15元；全国加权指数5709.6元涨2元；山东5600-5650元均5625涨25元；河南5630-5680元均5655涨30元；山西5680-5720元均5700涨25元；广西5580-5620元均5600涨20元；贵州5580-5630元均5605涨15元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约震荡走强，收于5296元/吨，涨1.46%。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，上周阿拉丁（ALD）样本成交统计数据显示，北方地区氧化铝现货成交总量3.45万吨，加权成交价格5685元/吨，成交区间5600-5730元/吨之间，山东、河南和山西三地均有现货成交样本，仍以山西成交最为规模和多频。周六（16日）广西现货氧化铝成交0.3万吨，现汇出厂成交价5600元/吨，物流自提，靖西工厂货源。 2、根据海关总署最新数据显示，10月氧化铝出口17万吨，同比增141.7%，出口金额72,181万元，同比增188.9%；1-10月累计出口141万吨，累计同比增40.7%，累计出口金额547,113万元，累计同比增63.1%。 【综合分析】 氧化铝的供需失衡还在持续。氧化铝供应端新问题仍接连出现，环保督查、矿石供应问题均是氧化铝长单执行不顺畅的因素，同时前期海外铝土矿的风波仍未结束，在铝土矿发运效率下降的同时铝土矿的价格呈现连续上涨的态势，几内亚雨季后铝土矿的到港增量短期难以体现。市场供应短缺状态暂未有明显改善，在卖方市场下现货报价维持高升水，本周国内氧化铝现货市场有7笔成交，累积成交量约1.55万吨，以高价小规模成交为主，冬储叠加需求窄幅增加持续推动氧化铝现货价格上涨。目前来看，国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。氧化铝期货价格随商品整体下跌，但幅度相对有限。氧化铝现货价格上涨趋势不改，且后续供需失衡短期难有改善迹象。后续来看，一方面关注国内外产量边际变化或电解铝厂冬储节奏何时让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。 【交易策略】 单边：远月合约中长线偏空操作，做好资金管理 套利：暂时观望；期权：暂时观望；（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月19日阿拉丁电解铝华东现货价格指数20520，持平；华南现货价格指数20440，持平。 2、期货市场：日内沪铝期货主力合约低开高走，收于20585元/吨，涨0.17%。 【相关资讯】 阿拉丁（ALD）调研了解，随着企业生产成本不断抬升，贵州省两家正在启槽的电解铝企业近日开始或计划少量停槽。其中，企业A技改扩能项目新建生产线正在通电启动，原有生产线今日开始停槽，计划停槽30台，折合产能2万吨左右；企业B正在讨论停槽方案，具体计划敬请关注阿拉丁（ALD）后续报道。 【综合分析】 河南某铝厂因电解槽老化严重停槽数环比增加至60台左右；新疆某铝厂准东地区目前完成80台槽子投产，预计明年一月完成55万吨置换产能投产；内蒙古某铝厂三期剩余的置换产能预计将于11月20日开始投产。华东及华中部分地区维持重污染天气，对下游开工率有所影响，同时前期铝价高位运行对出库量有所抑制。预计20日重污染天气将再度来袭，对中原地区加工厂开工情况持续带来干扰。国内铝材出口退税基本全部取消，利多伦铝价格，利空沪铝价格，但内外价差快速完成调整后，后续内外铝价运行方向仍趋于一致。展望来看，国内铝材出口利润较低时，铝材月均出口量在44万吨左右，显著低于今年1-9月51.5万吨的出口水平。预计铝锭进口量要在今年长单基础上再有所下降、叠加废铝及再生铝合金锭进口量的下降才可覆盖出口退税取消对明年国内供需平衡的干扰。叠加特朗普胜选后美元持续走强对有色金属价格带来的压力，铝价支撑减弱。 【交易策略】 单边：中长线偏空操作，做好资金管理套利：暂时观望衍生品：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412涨1.24%至24865元/吨，沪锌指数持仓增加2856手至26.22万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24990~25140元/吨；今日上午上海整体货量未见明显增多，现货报价基本持稳运行，下游看跌情绪持续，整体现货成交未见明显改善，交割即将完成，关注后续仓单流出情况。 【相关资讯】 1.证监会：“并购六条”发布以来已有260多家公司披露资产重组事项。 2.吴清：资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固；稳步扩大商品和金融期货市场对外开放。3.Pan American Silver Corp发布2024年第三季度报，报告显示其2024年第三季度锌精矿产量为1.12万吨。分矿山来看，其中Huaron三季度锌精矿产量0.4万吨，La Colorada产量 0.31万吨，San Vicente产量0.28万吨，Minera Florida产量0.14万吨。 4.Newmont发布2024年第三季度报，报告显示其第三季度锌精矿产量为127百万磅（即约5.76万吨），环比降低11%，2024年1-9月锌精矿产量为398百万磅。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，近期港口锌精矿库存有所下降，且11月国内矿山产量预计环比有所减少。考虑到国内冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，但中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。锌价持续走低或带动国内下游集中补库，目前社库相对低位且供应短缺，锌价或有所支撑。上周锌锭进口短暂打开后再次关闭，后续关注锌锭进口盈亏及进口量情况。 【交易策略】 1.单边：锌价或维持区间震荡，逢高可逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412合约涨0.3%至16790元/吨，沪铅指数持仓减少3085手至7.2万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日涨50元/吨为16600元/吨，再生精铅持货商报价意愿一般，虽然平水和小升水货源仍存，但是多地区出现贴水货源。安徽含税出厂对SMM1#铅均价减50元/吨；湖南含税价格减20元/吨。市场今日不含税精铅出厂价格报15750-15800元/吨。下游企业维持刚需采购，再生精铅成交情况变化不大。 【相关资讯】 1.证监会：“并购六条”发布以来已有260多家公司披露资产重组事项。 2.吴清：资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固；稳步扩大商品和金融期货市场对外开放。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定，前期因环保等因素减产的再生铅企业逐步复产，整体供应端预计有所增量。需求端，当前铅消费表现稳定，叠加后续产业补库预期，预计累库幅度将放缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：短期铅价或维持区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨1490至125720元/吨，指数持仓减少1509手。2.现货情况：金川升水环比持平于2350元/吨，俄镍升水环比上调25至-25元/吨，电积镍升水环比下调100至150元/吨，硫酸镍价格环比下调50至26600元/吨。 【相关资讯】 1.铁合金在线讯，在回顾截至2024年11月13日的RKAB工作进展时，镍大宗商品记录了最高数量的应用，总共有396个申请。其中，193个申请获批进入生产阶段，另有74个申请获批但未获得生产许可证。共有15个申请被拒绝，另有53个申请仍在评估阶段。此外，还有46个申请目前正在等待申请人的回应或改进。在RKAB批准从2024年到2026年的镍大宗商品产能数据中，每年都有记录的产能下降。2024年，批准的生产能力达到271,887,412吨。然而，这个数字在2025年下降到246,662,158吨。这一下降趋势将持续到2026年，批准的生产能力仅达到198,539,388吨。这些数据反映了未来三年内逐渐减少镍产量的政策，可能是为了维持资源可持续性或适应市场需求。 【逻辑分析】 商品氛围整体偏强，镍价随之反弹。现货市场升水提高，意味着现货开始呈现偏紧。然而纯镍需求逐渐转入淡季，产量保持高位，海外交仓力度较大。全球交易所持续累库，镍价依然承压。 【交易策略】 1.单边：镍价低位震荡，关注印尼镍矿政策落地。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2501合约上涨75至13330元/吨，指数持仓减少793手；2.现货市场：冷轧13000-13200元/吨，热轧12800-12850元/吨。 【重要资讯】 1.据Fastmarkets2024年11月15日消息，出口低碳钢铁产品的中国钢铁制造商将成为绿色铁合金的主要用户之一，这主要是因为其出口目的地的最终用户的碳减排要求。据消息人士称，扁钢和不锈钢的高出口为绿色锰铁和绿色铬铁需求提供了有力支撑。 2.奈曼工业园区报道，内蒙古和谊镍铬复合材料有限公司计划再投资30多亿元建设60万吨铬铁及配套绿电项目，沿着镍及不锈钢产业集群、镍铬合