有色金属衍生品日报

2024年11月21日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜2501合约反弹，收于74450元/吨，涨40元/吨，涨幅0.05%，沪铜指数减仓5263手至37.8万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:本周一至周四上海地区呈现垒库趋势。虽然周边地区冶炼厂库存偏少，社会库存亦在下降。但进口铜大量流入仍令上海地区去库缓慢，升水上方压力较大。明日预计现货升水将小幅走弱。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.美联储理事鲍曼：认为价格稳定任务面临更大的风险，尽管劳动力市场状况可能会恶化；美联储柯林斯：由于政策仍然具有限制性，仍需一些额外的降息。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.恒邦股份11月19日晚间发布关于公司冶炼一公司复产的公告。此前，公司因冶炼一公司发生安全事故而停产整顿，具体情况在2024年8月13日的公告中已披露。事故发生后，公司严格按照上级监管部门的要求对事故隐患进行排查和落实整改。2024年11月18日，公司收到烟台市牟平区应急管理局的整改复查意见书，确认冶炼一公司可以复工复产。目前，公司正积极开展复产的各项准备工作，并将严格遵循整改复查意见书的要求，确保生产安全稳定。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，因市场普遍认为特朗普上台将提振美元，随着特朗普政府逐渐明确，美元指数三连跌后反弹，最终收涨0.47%，报106.65。基本面方面，最近铜消费好转，现货市场成交火热，一方面是家电等终端消费表现不错，另外一方面是下游对价格认可度较高，逢低补库的意愿高，不过最近进口铜流入比较多，本周国内小幅垒库。价格方面，沪铜73000是关键点位，最近可能围绕73000附近上下3000个点。 【交易策略】 1、单边：关注73000附近表现。 2、套利：观望3、期权：买CU2412P75000策略止盈，策略提出时间:2024年10月8日，入场点700元/ 吨，止盈时间11月15日，出场点1700元/吨。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5715元涨5元；全国加权指数5721.8元涨12.2元；山东5640-5660元均5650涨10元；河南5660-5700元均5680涨10元；山西5700-5750元均5725涨10元；广西5600-5650元均5625涨15元；贵州5620-5650元均5635涨20元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约震荡走弱，收于5364元/吨，涨0.11%。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，当前氧化铝现货商惜售心理仍旧浓厚，一方面下周即将进入集中结算期，商家认为12月份价格基础高于11月，暂且观望；另一方面期货盘面价格明显反弹，情绪传导下看涨积极。昨日山西地区成交1000吨现货氧化铝，成交价格5750元/吨，发往青海地区。非铝贸易商反馈河南地区氧化铝企业出厂报价在5850元/吨左右，价格高企下暂未接货。 2、据海关总署公布数据显示，2024年10月中国铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为1228.9万吨，环比增6.4%，同比增10.98%。当月从几内亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）759.7万吨，环比增13.5%，同比增7.9%。10月原铝进口量为17.5万吨，环比增27.5%，同比降19.3%。 【综合分析】 氧化铝的供需失衡还在持续。氧化铝供应端新问题仍接连出现，环保督查、矿石供应问题均是氧化铝长单执行不顺畅的因素，同时前期海外铝土矿的风波仍未结束，在铝土矿发运效率下降的同时铝土矿的价格呈现连续上涨的态势，几内亚雨季后铝土矿的到港增量短期难以体现。目前来看，国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。氧化铝期货价格随商品整体下跌，但幅度相对有限。氧化铝现货价格上涨趋势不改，且后续供需失衡短期难有改善迹象。后续来看，一方面关注国内外产量边际变化或电解铝厂冬储节奏何时让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。 【交易策略】 单边：基本面暂无明显变化，现货依然偏紧再次带动盘面价格上行，短期近月合约谨慎参与。中长线策略远月合约择时偏空操作，做好资金管理 套利：暂时观望； 期权：暂时观望； （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月21日阿拉丁电解铝华东现货价格指数20700，跌90；华南现货价格指数20600，跌80。 2、期货市场：日内沪铝期货主力合约震荡走弱，收于20720元/吨，涨0.14%。 【相关资讯】 据外电11月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年9月，全球原铝产量为589.1521万吨，消费量为587.8038万吨，供应过剩1.3483万吨。2024年1-9月，全球原铝产量为5342.5974万吨，消费量为5469.0329万吨，供应短缺126.4355万吨。 【综合分析】 河南某铝厂因电解槽老化严重停槽数环比增加至60台左右；新疆某铝厂准东地区目前完成80台槽子投产，预计明年一月完成55万吨置换产能投产；内蒙古某铝厂三期剩余的置换产能预计将于11月20日开始投产。华东及华中部分地区维持重污染天气，对下游开工率有所影响，同时前期铝价高位运行对出库量有所抑制。预计20日重污染天气将再度来袭，对中原地区加工厂开工情况持续带来干扰。国内铝材出口退税基本全部取消，利多伦铝价格，利空沪铝价格，但内外价差快速完成调整后，后续内外铝价运行方向仍趋于一致。展望来看，国内铝材出口利润较低时，铝材月均出口量在44万吨左右，显著低于今年1-9月51.5万吨的出口水平。预计铝锭进口量要在今年长单基础上再有所下降、叠加废铝及再生铝合金锭进口量的下降才可覆盖出口退税取消对明年国内供需平衡的干扰。叠加特朗普胜选后美元持续走强对有色金属价格带来的压力，铝价支撑减弱。 【交易策略】 单边：中长线偏空操作，做好资金管理套利：暂时观望衍生品：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412涨1%至25200元/吨，沪锌指数持仓增加5022手至27.7万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25390~25515元/吨；交割后仓单流入市场，今日上海整体货量增多，并且盘面上涨明显，贸易商主动调低现货升水报价，但下游畏高情绪再起，现货成交表现较差。 【相关资讯】 1.据外电11月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2024年9 月，全球精炼锌消费量为121.39万吨，8月为121.50万吨。1-9月全球精炼锌消费量为1024.7万吨，上年同期为1000.0万吨。 2.据外电11月20日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年9月，全球锌板产量为115.4920万吨，消费量为117.1072万吨，供应短缺1.6152万吨。2024年1-9月，全球锌板产量为1038.7267万吨，消费量为1035.5226万吨，供应过剩3.2041万吨。 3.据SMM调研，截至本周四（11月21日），SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较11月14日降低0.87万吨，较11月18日降低0.92万吨，国内库存录减。上海、广东、天津库存均录减，主因周内三地仓库到货未见明显改善，接着交割完成后仓单大量流入市场，并且上半周下游逢低点价提货，三地库存整体录减较多。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月底北方部分矿山逐步进入季节性停产，考虑到国内部分冶炼厂仍未完成冬储，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC预计维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。但锌价持续走低或带动国内下游集中补库，目前社库相对低位且供应短缺，锌价或有所支撑。 【交易策略】 1.单边：锌价或区间震荡运行，逢高可逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412涨0.18%至16925元/吨，沪铅指数持仓增加3515手至7.6万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至16700元/吨；今日再生精铅持货商看涨惜售，报价意愿不高，含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水0-50元/吨，升水货源仍存，个别升水100元/吨送到。市场今日不含税精铅出厂价格报15850-15900元/吨。下游企业刚需慎采，再生精铅成交清淡。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至11月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.44万吨，较11月14日减少1.99万吨，较11月18日减少2.06万吨。 2.据海关数据显示，出口情况：2024年10月份精铅出口量1886吨，环比上升110.83%，同比下滑90.63%；1-10月份精铅及铅材合计出口量为36137吨，累计同比下滑79.05%。进口 情况：2024年10月份精铅进口量1837吨，铅合金进口量为8355吨，1-10月份精铅及铅材合计进口量为197444吨，累计同比上升363.9%。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定。近期安徽、河南等地因环保限制，部分再生铅企业再度停炉保温，整体供应端预计有所减量。需求端，当前铅消费表现稳定，叠加后续产业补库预期，预计累库幅度将放缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：短期铅价或维持区间偏强震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨1760至128120元/吨，指数持仓减少1458手。2.现货情况：金川升水环比上调450至2850元/吨，俄镍升水环比下调50至-50元/吨，电积镍升水环比下调150至平水，硫酸镍价格环比下调200至26300元/吨。 【相关资讯】 1.印尼政府已确认从2025年1月1日起将增值税(VAT)税率从11%提高到12%。财政部长Sri Mulyani Indrawati表示，将谨慎执行这项政策，以维持经济稳定。Sri Mulyani在11月13日与DPR第十一委员会举行的联合工作会议上强调，增值税的增加符合《税收法规协调法》。 他还补充说，这一步骤是政府维持国家收入和支出预算（APBN）健康战略的一部分，特别是在为优先政府项目提供资金方面。 2.据外电11月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年9月，全球精炼镍产量为28.7896万吨，消费量为28.5062万吨，供应过剩0.2834万吨。2024年1-9月，全球精炼镍产量为257.9658万吨，消费量为250.9680万吨，供应过剩6.9978万吨。2024年9月，全球镍矿产量为33.3096万吨。2024年1-9月，全球锦矿产