第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜主力合约收于76560元/吨，跌幅0.92%，减仓8502手；现货库存持续去化，沪粤现货升水差异扩大。
- 重要资讯：政府化债政策公布，铜价见顶回落；全球铜显性库存高企，市场成交回暖但可持续性不强。
- 逻辑分析：宏观事件落地，基本面弱势，预计铜价处于下行趋势。
- 交易策略：单边逢高抛空；套利观望；期权买CU2412P75000继续持有。
氧化铝
- 市场回顾：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5500元，涨50元；期货主力合约收于5382元/吨，涨1.53%。
- 相关资讯：河南三门峡市启动重污染天气黄色预警，工业企业将采取减产等措施。
- 综合分析：需求端冬储备货周期，供应端干扰加剧；海外供应矛盾，国内出口增加，供需偏紧；期货领涨现货，近月合约增仓上行。
- 交易策略：近月端非理性交易谨慎参与，日内短线为主；长期套保客户等远月补涨后再介入。
电解铝
- 市场回顾：宁夏某产能置换项目开始通电启槽，计划年内全部启动；期货主力合约收于21390元/吨，跌1.29%。
- 相关资讯：政府化债政策，每年安排8000亿元专项债券用于化债。
- 综合分析：国内电解铝运行产能小幅增加，需求表现较好，社会库存去化；板带箔、线缆等领域表现较好，但警惕环保预警及订单回落。
- 交易策略：单边基本面Q4偏多，成本支撑+需求季节性拉动，但宏观情绪有反复；套利观望；衍生品观望。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌0.85%至24975元/吨，指数持仓减少5906手；现货市场成交一般。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存增加，国内精炼锌产量环比增加，预计11月产量环比下降。
- 逻辑分析：矿端紧缺格局未改，海外冶炼端生产受扰，整体供应端弱势，为锌价提供支撑；消费有所转弱，锌价上行动力不足。
- 交易策略：短期锌价或维持震荡运行；套利观望；期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约涨0.36%至16945元/吨，指数持仓减少242手；现货市场成交一般。
- 相关资讯：中汽协数据显示10月汽车产销环比增长，同比分别增长3.6%和7%；SMM铅锭五地社会库存增加。
- 逻辑分析：供应端有所增量，需求端季节性消费上升，铅酸蓄电池市场消费相对好转；关注铅锭移库交仓及环保因素解除后再生铅企业复产情况。
- 交易策略：沪铅或有冲高回落风险；套利观望；期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约跌1530至128040元/吨，指数持仓减少5797手；现货金川升水上调100至1800元/吨。
- 相关资讯：印尼镍生铁产量环比继续上行，全球原生镍供应小幅过剩，2024年至2027年供应过剩幅度将逐年扩大；华东、华南钢厂高镍生铁成交。
- 逻辑分析：特朗普胜选或开启中美贸易战，短期镍市反弹因前期跌幅较大及印尼或收税；纯镍需求难见亮点，供需仍保持过剩，全球交易所持续累库。
- 交易策略：镍价低位震荡，等待印尼政策落地；套利观望；期权观望。
不锈钢
- 市场回顾：SS2412合约跌220至13415元/吨，指数持仓增加9117手；现货冷轧13200-13600元/吨，热轧13050-13200元/吨。
- 重要资讯：国内规模以上宽幅冷轧钢企冷轧产量环比增加，印度对泰国和越南焊接不锈钢管作出反倾销终裁，华东、华南钢厂采购印尼铁。
- 逻辑分析：特朗普胜选带来贸易战升级担忧，需求转入淡季，供应端钢厂新产能投产，11月排产环比增加，镍铁价格承压。
- 交易策略：不锈钢跟随镍价波动，关注宏观和需求变化；套利观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约跌1.19%至12425元/吨，现货价格暂稳。
- 相关资讯：《中华人民共和国能源法》出台，将于明年1月1日起施行。
- 综合分析：云南、四川工厂开工率减半，预计11月工业硅月度产量环比降低，多晶硅小幅减产，需求暂稳；老仓单流入市场，对现货价格造成冲击。
- 策略：短期建议观望，后市区间操作，区间上下沿参考【12000,13400】；套利暂无；期权可寻机卖出SI2501-P-12000。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2501合约大涨3350至80950元/吨，指数持仓增加60365手，广期所仓单增加；现货电碳上调100至75500元/吨，工碳上调100至71400元/吨。
- 重要资讯：韩国三元材料厂L&F预计高镍产品出货量将显著增长；Vulcan Energy将在德国大规模工业化生产氢氧化锂；Liontown资源公司削减旗下旗舰锂矿产出目标。
- 逻辑分析：下游需求受储能订单拉动超预期，12月排产可能持平11月，连续四个月排产保持高位；供应端冶炼厂库存有限，产量回升缓慢；现货市场流通货源偏紧，基差走强。
- 交易策略：短期价格受资金推动大涨，等待中线反弹后沽空远月淡季合约的机会；套利观望；期权观望。
