欢迎来到原木世界——原木上市系列专题三：辐射松平衡表的建立及上市策略初探

从基本面到平衡表的建立

• 逻辑主线：辐射松市场以需定供，供应端主要依赖新西兰出口，需求端主要受地产和供应链影响，呈现明显的季节性特征（金三银四、金九银十）。
• 平衡表建立：通过港口库存、进口量和出货量数据构建平衡表，发现理论期末库存与实际期末库存拟合度较好，且与现货价格呈负相关，可作为近月价格判断的估值锚。
• 贸易商行为：贸易商买船量受供需和船期影响，年底采购量反常的原因包括新西兰夏季材蓝变折价和提前备货需求。

上市策略初探

• 远月逻辑：新西兰供应宽松但成本抬升（CFR报价底部抬升），地产需求偏弱，远月仍处于探底阶段，预期定价风险较高。
• 近端交易逻辑：
  • 基差：现货价格引导期限回归，预计盘面跟随近月走弱，月差或走出反套空间。
  • 最低交割价值：国产材替代意愿低，海外材种替代性价比不高，关注旧货折价和地区升贴水套利空间。
• 策略建议：
  • 单边LG2507看空，下方支撑位740元/立方米。
  • LG2507-2511反套，旺季升水空间10-20元/立方米。

关键数据

• 新西兰原木产量高峰期：2021-2025年。
• 辐射松消费季节性：金三银四、金九银十。
• 贸易商利润影响因素：外商CFR报价、汇率、港杂费等。
• 替代品折盘面价格：4米K材（日照）与6米中A辐射松（太仓）贴水20元/方。
• 地区升贴水：重庆100元/立方米，其他地区0元/立方米。