金融衍生品日报

2024年11月12日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右；新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。 2.《国务院关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》11月12日公布，自2025年1月1日起施行。决定规定，全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日。全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休，结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期。国务院办公厅关于2025年部分节假日安排的通知12日也向社会发布。根据通知，2025年，春节放假8天，劳动节放假5天，国庆节、中秋节放假8天。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1255亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日183亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌1.51%，沪深300指数跌1.1%，中证500指数跌1.05%，中证1000指数跌1.32%，沪深两市成交额达2.58万亿元。 早盘创业板指数冲高后回落，各指数震荡走低，午后市场加速下行，尾盘略有反复。两市个股跌多涨少，下跌个股超3700只。盘面上，中药、医药商业等医药概念股逆市走强；锂矿等新能源赛道冲高回落；蚂蚁概念保持强势；无人驾驶，汽车整车、供销社、数字货币、零售等一度有所表现。跌幅方面，昨日大涨的芯片产业链陷入调整，光刻机、铜缆高速连接、存储芯片等板块跌幅居前；军工电子、军工信息化、商业航天等军工概念纷纷走低；高位股持续退潮；保险、券商等金融股、华为产业链、中船系、游戏传媒等板块纷纷走弱。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412跌1.47%，IF2412跌1.01%，IC2412跌1.03%，IM2412跌1.3%。基差表现分化，IC和IM贴水略有收窄，而IF和IH基差小同步下行。IC、IF、IH和IM成交分别增加15.2%、10.3%、9.3%和6.2%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加1.8%、0.2%、1.2%和1.4%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 早盘市场一度冲高，特别是新能源板块带动创业板指数走强，但科技股和高位股的回调使市场人气受压制，加之港股持续走弱、美元指数大涨、人民币汇率承压，使市场兑现情绪进一步加强。由于赚钱效应有所弱化，投资者分歧在高位加大，预计短期市场将出现震荡。而市场成交仍在2.5万亿元以上，结构性机会仍在，指数需要等待情绪修复。 金融期权：今日A股市场普跌，宽基指数间跌幅相对接近。市场成交超2万亿元。 期权方面，多数期权品种普跌，期权成交量维持高位。隐波方面，多数期权隐波中枢回落，标的与隐波维持正相关。上周日评提到，由于海内外宏观事件密集，隐波预计维持高位。本周多数事件性因素落地，隐波将逐渐向标的实际波动收敛。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.74%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间国债现券收益率普降，中长债表现更为强势，下行2-3bp左右。 今日央行净投放1072亿元短期流动性，市场资金面延续小幅收敛态势。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，隔夜资金价格升至1.5%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.865%附近，也较上日略有上行。 今日债市情绪较强，唯短端受资金面影响，表现偏弱，各期限期债合约收盘多数上涨。市场增量消息不多，海外因素对风险资产的扰动稍有释放，这对债市偏友好。而昨日央行数据显示，10月新发个人住房贷款利率为3.15%左右，据此估算2.205%为超长债相对合理的估值水平。再考虑到15-20bp的期限利差，10Y国债收益率合理区间大约在2.005%-2.055%附近。目前30Y、10Y国债现券收益率仍略高于由资产比价倒推的估值。 短期来看，我们维持此前观点不变，当前基本面仍不支持债市走势反转，而化债氛围中，压低付息成本意味着低利率可能在一段时间内也将是常态。叠加当前货币政策更加强调支持性的立场，央行对市场资金面的呵护态度不变，债市面临的风险相对可控。但年底前增量地方政府专项债发行带来的债券供给压力尚存，从而对债市做多赔率形成约束。 在此情况下，操作上单边建议投资者可考虑以低多思路为主，但日内追高需谨慎，关注后续实际发债节奏和期限结构。套利方面，当前各期限期债主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低试多，关注期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799