金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国10月外汇储备为32610.5亿美元，前值为33163.7亿美元。中国10月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平，连续6个月保持不变。 2.中国10月出口（以美元计价）同比增长12.7%，前值增2.4%；进口下降2.3%，前值增0.3%；贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。 3.证监会机构司司长申兵表示，A股、H股以及境外上市的中国企业，代表新质生产力方向的企业占比持续提升，从估值水平看，与新兴经济体相比，仍然处于相对历史低位，这为外资长期配置提供更优选择。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.市场消息称，央行下属的市场利率定价自律机制拟发布《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》，商业银行应以公开市场7天逆回购操作利率（目前是1.5%）为定价基准，合理确定同业活期存款的利率水平，使同业活期存款利率围绕政策利率波动，充分体现利率政策导向；商业银行不得以显著高于政策利率的水平吸收同业资金，防止形成空转套利。据悉，倡议书目前只是几家自律机制成员（银行）很初步的研究讨论，尚未和央行沟通过，目前也尚未下发。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日3276亿元逆回购到期。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周四市场再度大涨，至收盘，上证50指数涨3.37%，沪深300指数涨3.02%，中证500指数涨1.86%，中证1000指数涨1.76%，沪深两市成交额达2.56万亿元。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 早盘市场跳空低开，快速翻红后震荡上行，午后市场加速，至收盘各指数纷纷站于全日最高点。两市个股普涨，上涨个股超4500家。盘面上，大消费板块强势反弹，白酒股全天领涨，，预制菜、社区团购概念反复活跃；保险、券商、期货、信托等大金融板块午后掀起涨停潮；房地产、信创、固态电池等板块一度走高。跌幅方面，黄金、有色金属板块走低；军工板块回调。 股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IH2412涨3.98%，IF2412涨3.49%，IC2412涨1.68%，IM2412涨1.96%。除IC外，各基差上行，特别是IF和IH各合约升水明显。IF和IH成交分别增加2.7%和22.8%，IC和IM成交分别下降17.7%和16.8%。IH和IF持仓分别增加13.1%和2.7%，IC和IM持仓分别下降1.7%和2.9%。 后市展望： 在消化海外市场因素后，周四市场再度大涨。周三盘中震荡主要指数未出现大跌，周四早盘跳空低开后快速翻红表明了投资者的态度，在“以我为主”的大消费板块大幅上涨之后，午后大金融再度大涨，带动股指大涨。从股指期货看，IF和IH成交持仓增加明显，显示投资者看好大型指数的补涨，而中证1000指数已经逼近本轮反弹的高点震荡在所难免。市场继续量价齐升，大型指数有望保持强势，股指仍将震荡上行。 金融期权：今日A股市场普涨，大市值类风格相对强势。市场交投热情维持高位，市场成交超2万亿元。 期权方面，多数期权品种标的尾盘拉升，期权成交量维持高位。隐波方面，多数品种隐波中枢有所反弹，标的与隐波走势依然呈现正相关。政策预期带动下，50ETF，300ETF期权隐波尾盘反弹幅度较高。近期标的日间实际波动和日内振幅偏高，预计各个品种隐波将维持高弹性。本周国内外宏观事件相对集中，预计各个品种隐波本周偏高运行。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周四国债期货收盘多数上涨，10年及5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%报102.566元，创历史新高；30年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债全线走强，收益率下行1-3bp左右。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.8715%、2.2275%、2.1237%、1.9173% 数据方面，10月外贸数据有喜有忧。海关口径下，以美元计，我国货物出口金额同比+12.7%，表现优于预期，不过进口金额同比-2.3%，则再度转负。消息面上，《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》传出，市场对长期资金价格的预期有所改善，今日国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.86%附近，较上日降约3bp。这对债市情绪的提振较为明显，尤其是中短端。 今日风险资产和国债表现均相对较强，市场继续定价国内财政、货币双宽松的宏观政策基调，外部因素对国内资产的扰动暂有限。明日人大常委会即将闭幕，增量财政政策细节预计也将随之明确。 在此之前，我们建议投资者短期内单边操作暂保持中性思路。套利方面，建议投资者可考虑轻仓参与做窄7Y-5Y利差（2T-3TF）交易；另外，近期内外消息面扰动较多，期债盘面波动可能大于现券，建议投资者还可留意潜在的基差交易和期现套利机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做窄7Y-5Y利差 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799