大类资产与风格轮动周报（2024年第16期）：美元走强，A股成长风格信息比上升

大类资产配置/2024.10.27 美元走强，A股成长风格信息比上升�子翌(分析师) 021-38038293 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——大类资产与风格轮动周报（2024年第16期） 本报告导读： 上周（20241020-20241026）大类资产表现：美元指数上升，非美货币普遍下跌。国内权益市场小幅震荡上升，宽基指数周度多数收涨。国内利率曲线小幅走陡。海外权益市场表现不佳。黄金再创历史新高，原油价格止跌反弹。 投资要点： 上周大类资产表现：美元指数上升，非美货币普遍下跌。国内权益市场小幅震荡上升，宽基指数周度多数收涨。国内利率曲线小幅走陡。海外权益市场表现不佳。黄金再创历史新高，原油价格止跌反 弹。 上周利率曲线小幅走陡。1年期国债收益率下行1.1BP至1.4169%3年期国债收益率上行4.81BP至1.647%，5年期国债收益率上行 6.23BP至1.8428%，10年期国债收益率上行4.55BP至2.1539%， 30年期国债收益率上行6.5BP至2.36%。上周中证国债指数下跌 0.36%，中证企业债指数下跌0.18%。 上周，中信一级行业指数中，综合、电力设备及新能源、轻工制造传媒、基础化工板块涨幅靠前，涨跌幅分别为8.85%、8.2%、6.78%5.87%、5.16%，表现靠后的板块行业有综合金融、银行、计算机、 非银行金融、煤炭等板块，涨跌幅分别为-1.84%、-1.72%、-0.78% -0.35%、0.12%。 A股风格指标跟踪：各风格波动率全面上升，成长风格信息比上升针对�类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指 数方面：1、拥挤度指标：金融、成长风格快速上升；2、估值指标稳定风格下降，成长风格回升；3、波动率指标：各风格迅速攀升；4、夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨；5、信息比指标成长风格快速上升。 风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏 指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅 客观反映当前状态无法准确预测未来。 wangziyi027313@gtjas.com 登记编号S0880523050004 李健(研究助理) 010-83939798 lijian029318@gtjas.com 登记编号S0880123120065 相关报告 黄金再创新高，A股成长风格信息比上升 2024.10.20 风险偏好上行利好权益，国内资产BL模型本周录得收益1%2024.10.20 静待风来：资产定价进入关键博弈阶段 本周成长因子表现较好，估值因子超额收益回撤较大2024.10.20 2024.10.20 本周小市值风格表现不佳，成长、超预期因子超额收益较好2024.10.14 目录 1.市场表现回顾3 2.权益市场行业表现7 3.A股风格指标跟踪8 3.1.拥挤度指标：金融、成长风格快速上升8 3.2.估值水平指标：稳定风格下降，成长风格回升9 3.3.波动率指标：各风格迅速攀升9 3.4.夏普比指标：各风格全面回升，周期风格领涨10 3.5.信息比指标：成长风格快速上升10 4.风险提示11 1.市场表现回顾 上周（20241020-20241026）大类资产表现：美元指数上升，非美货币普遍下跌。国内权益市场小幅震荡上升，宽基指数周度多数收涨。国内利率曲线小幅走陡。海外权益市场表现不佳。黄金再创历史新高，原油价格止跌反弹。 上周国内权益市场小幅震荡上升。沪深成交有所上升，宽基指数周度多数收涨。周度收益如下：上证50上涨0.05%，沪深300上涨0.79%，中证500上涨3.01%，中证1000上涨3.92%，科创50上涨1.28%，创业板指上涨 2.00%。 国内债市方面，上周利率曲线小幅走陡。1年期国债收益率下行1.1BP至 1.4169%，3年期国债收益率上行4.81BP至1.647%，5年期国债收益率上行 6.23BP至1.8428%，10年期国债收益率上行4.55BP至2.1539%，30年期国债收益率上行6.5BP至2.36%。上周中证国债指数下跌0.36%，中证企业债指数下跌0.18%。 商品市场方面，上周黄金再创历史新高，周度南华商品指数上涨0.98%；COMEX黄金上涨0.89%；NYMEXWTI原油上涨4.14%；SHFE螺纹钢上涨1.2%；LME铜下跌0.61%；LME铝上涨2.16%；CBOT大豆上涨2.86%。 海外市场方面，上周权益资产普遍走跌。其中恒生指数下跌1.03%，恒生中国企业指数下跌1.16%，恒生港股通下跌0.52%，标普500下跌0.96%，道琼斯工业指数下跌2.68%，纳斯达克指数上涨0.16%，英国富时100下跌 1.31%，法国CAC40下跌1.52%，日经225下跌2.74%，韩国综合指数下跌 0.41%。 未来一周关注中国10月PMI、美国就业数据及大选选情。 表1：2024年10月19日-2024年10月25日大类资产表现 资产类别涨跌幅（除债券为BP外，均为%） 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来上证综指3299.701.172.5513.9311.39 深证成指10619.852.535.5624.3912.96 创业板指2238.902.006.5736.3920.64 A股 港台地区 美国 欧洲日韩 新兴市场 地区指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000wind全A恒生指数 恒生国企指数恒生综指 恒生科技指数台湾加权指数标普500 道琼斯工业指数纳斯达克指数纳斯达克100 斯托克50英国富时100 德国DAX法国CAC40 日经225 韩国综合指数俄罗斯RTS 印度孟买SENSEX30印度NIFTY50 越南胡志明指数印尼雅加达综合指数 墨西哥MXX 巴西圣保罗IBOVESPA指数MSCI全球 MSCI发达市场MSCI新兴市场MSCI欧洲MSCI亚洲 2683.32 3956.42 5809.69 5974.91 5022.53 20590.15 7385.26 3038.36 4538.03 23348.45 5808.12 42114.40 18518.61 20352.02 4943.09 8248.84 19463.59 7497.54 37913.92 2583.27 866.98 79402.29 24180.80 1252.72 7694.66 51784.33 129893.32 845.49 3705.81 1134.88 2144.30 170.52 0.05 0.79 3.01 3.92 2.72 (1.03) (1.16) (0.95) (1.37) (0.59) (0.96) (2.68) 0.16 0.14 (0.87) (1.31) (0.99) (1.52) (2.74) (0.41) (3.57) (2.24) (2.71) (2.55) (0.84) (2.34) (0.46) (1.31) (1.26) (1.75) (1.38) (2.62) 0.11 1.78 6.19 10.30 5.91 (3.11) (3.09) (3.03) (4.18) 1.95 (0.12) (1.75) 0.96 0.39 (1.22) (0.06) 0.46 (1.06) (4.27) (0.53) (4.01) (2.43) (3.14) (2.77) 2.31 (1.17) (0.08) (0.85) (0.70) (2.13) (1.63) (3.31) 12.45 16.31 22.79 27.50 21.58 7.64 9.16 8.21 15.63 2.58 1.50 0.48 2.41 1.90 0.53 (0.24) 2.88 (0.90) 0.12 (0.50) (10.16) (6.77) (7.01) (2.70) (0.60) (2.64) (1.29) 0.22 0.27 (0.17) (3.03) (1.54) 17.06 16.83 7.40 2.05 10.80 22.64 30.19 20.00 22.16 30.78 22.46 11.66 25.41 23.02 9.53 6.83 16.07 (0.44) 13.30 (3.24) (19.98) 10.45 11.61 10.69 5.07 (9.12) (2.11) 17.17 17.82 11.66 7.23 11.68 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截至20241025 表2：2024年10月19日-2024年10月25日大类资产表现 上周收盘价过去1周过去2周过去1月年初以来美债：2年4.1116.0016.0058.00(12.00) 美债：10年4.2517.0017.0046.0037.00 德债：10年2.287.00(1.00)12.0026.00 法债：10年3.0514.700.708.0048.80 日债：10年0.96(0.30)0.4011.6031.70 英债：10年4.2616.341.3626.3764.02 意债：10年3.5115.10(4.90)(2.70)(20.10) 国债：2年 债券 国债：10年 国开债：10年国债：30年 地方政府债：30年国债：50年 中票：AAA：3年城投：AAA：3年 银行二级资本债：AAA：3年R001 货币 R007 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑在岸人民币CFETS人民币汇率指数欧元兑美元 英镑兑美元美元兑日元美元兑加元 外汇 澳元兑美元 新西兰元兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印度卢比美元兑越南盾美元兑印尼卢比 美元兑墨西哥比索美元兑俄罗斯卢布ICE布油（美元/桶） NYMEXWTI原油（美元/桶）COMEX黄金（美元/盎司）伦敦金现（美元/盎司）LME铜（美元/吨） 商品 LME铝（美元/吨） 铁矿石（元/吨）螺纹钢（元/吨）焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 1.50 2.15 2.23 2.36 2.41 2.37 2.26 2.28 2.32 1.63 1.95 104.32 7.14 7.12 99.19 1.08 1.30 152.27 1.39 0.66 0.60 0.87 84.10 25365.00 15702.50 19.99 97.25 75.90 71.69 2760.80 2747.13 9563.50 2670.00 769.50 3376.00 1355.00 1990.00 (0.73) 3.30 3.10 5.50 6.00 5.00 10.79 11.31 11.53 9.36 13.89 0.83 0.24 0.26 0.00 (0.65) (0.69) 1.84 0.65 (1.54) (1.45) 0.24 0.03 0.81 1.43 0.47 2.09 3.89 4.37 1.13 0.98 (0.64) 2.22 1.45 1.63 0.56 0.23 (5.75) 0.98 0.58 6.00 5.00 5.40 0.86 3.42 8.43 27.17 42.53 1.35 0.92 0.77 (0.15) (1.29) (0.80) 2.09 0.93 (2.19) (2.26) 1.10 0.01 2.22 0.89 3.61 1.51 (3.97) (5.12) 3.16 3.40 (2.33) 1.42 (1.97) (2.29) (7.92) (6.42) 10.85 7.52 8.38 14.00 14.00 15.15 20.00 16.14 27.59 (10.46) (11.68) 3.36 1.46 1.43 1.26 (3.03) (2.72) 5.19 3.03 (3.22) (4.55) 1.93 0.56 3.11 3.35 1.78 5